財(cái)務(wù)估值指標(biāo)量化選股及股指期貨套保結(jié)合的投資策略研究.pdf

1、中國證券市場發(fā)展至今已經(jīng)超過20年,上市公司數(shù)量超過2000家,投資手段日趨多樣化,投資者投資理念也趨于理性,市場中重視價(jià)值投資的呼聲日趨強(qiáng)烈。價(jià)值投資需要科學(xué)的研究方法和現(xiàn)代投資組合方法,價(jià)值投資也要求投資者更注重企業(yè)的基本面。財(cái)務(wù)指標(biāo)是收集傳達(dá)財(cái)務(wù)信息,說明資金活動(dòng),反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程和成果的經(jīng)濟(jì)指標(biāo),一定程度上可以客觀地反應(yīng)企業(yè)的基本面狀況。同時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)也具有易于獲取和便于比較等特點(diǎn)。研究表明,股票的價(jià)格由于受市場情緒及其它因素

2、的影響圍繞股票價(jià)值波動(dòng),市場中由于價(jià)格波動(dòng)和情緒變化導(dǎo)致價(jià)值低估的情況經(jīng)常存在。長期來看,價(jià)值被低估的公司,特別是質(zhì)地優(yōu)良經(jīng)營出色的公司終究會(huì)經(jīng)歷價(jià)值回歸的過程,投資這一類公司通常能夠獲取穩(wěn)定的超額收益。本文采用量化的方法構(gòu)筑雙因子模型,對(duì)不同上市公司代表投資回報(bào)率和公司估值的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比和篩選,以建立高投資回報(bào)率和低估值的基本股票投資組合。由于選取的財(cái)務(wù)及估值指標(biāo)適用范圍的局限性,本模型不能選取金融類的股票,為平滑此影響,本文在基

3、本股票投資組合的基礎(chǔ)上按HS300指數(shù)權(quán)重占比加入金融類股票構(gòu)筑擴(kuò)展股票投資組合。
　　2010年中國股指期貨合約在中金所正式上市交易。股指期貨交易改變了以往我國證券市場只能單邊做多的局面,投資者不僅能夠利用做空股指期貨來對(duì)沖市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),也能夠使用“杠桿”放大收益。本論文通過構(gòu)建與股票投資組合對(duì)應(yīng)的股指期貨頭寸來對(duì)沖市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲取Alp ha收益。同時(shí),為避免在單邊上升市場中投資組合收益率大幅低于市場基準(zhǔn)指數(shù),本文對(duì)市場