基于行業(yè)景氣指標(biāo)的A股量化投資策略研究.pdf

1、本文通過過去四年（1個(gè)基欽周期的平均時(shí)間長(zhǎng)度）行業(yè)的歷史投入資本回報(bào)率（ROIC）與加權(quán)資本成本的相對(duì)大小來界定一個(gè)行業(yè)的景氣度。持續(xù)多年較高投入資本回報(bào)率的景氣行業(yè)，通常有相對(duì)較多的投資機(jī)會(huì)。
　　文章討論了在景氣行業(yè)中用三類指標(biāo)（成長(zhǎng)型指標(biāo)、價(jià)值型指標(biāo)和動(dòng)量型指標(biāo)）來進(jìn)行量化選股方法的邏輯基礎(chǔ)，并依次結(jié)合上一季度每股收益同比增長(zhǎng)率、TTM法市盈率和行業(yè)輪動(dòng)價(jià)格動(dòng)量這三個(gè)具體指標(biāo)來構(gòu)建量化多頭策略，然后通過 MATLAB對(duì) A股

2、2005-2015年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了回測(cè)，測(cè)試結(jié)果顯示：景氣行業(yè)中成長(zhǎng)策略的復(fù)合年化收益率和年化波動(dòng)率分別為50.09％和55.66%，夏普比率為0.8461；景氣行業(yè)中價(jià)值策略的復(fù)合年化收益率和年化波動(dòng)率分別為34.98%和51.93%，夏普比率為0.6158；景氣行業(yè)中行業(yè)輪動(dòng)價(jià)格動(dòng)量策略的復(fù)合年化收益率和年化波動(dòng)率分別為44.12%和30.08%，夏普比率為1.3670；申萬A指的復(fù)合年化收益率和年化波動(dòng)率分別為16.49%和38

3、.91%，夏普比率為0.3467。測(cè)試結(jié)果表明了這三種景氣行業(yè)量化多頭策略的綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)都超越了整體市場(chǎng)。
　　文章最后將股指期貨空頭對(duì)沖引入這三個(gè)量化策略，相應(yīng)構(gòu)建了三個(gè)對(duì)沖策略。股指期貨等市值規(guī)模對(duì)沖測(cè)試結(jié)果顯示：景氣行業(yè)中成長(zhǎng)策略用中證500對(duì)沖效果相對(duì)較好，對(duì)沖后夏普比率可以提升至1.2829；景氣行業(yè)中價(jià)值策略用滬深300對(duì)沖效果相對(duì)較好，對(duì)沖后夏普比率小幅提升至0.6933；景氣行業(yè)中行業(yè)輪動(dòng)價(jià)格動(dòng)量策略對(duì)沖效果都較差