主權(quán)財富基金投資的公告效應(yīng)實證分析.pdf

1、主權(quán)財富基金作為國際金融市場快速崛起的一只投資力量，正得到越來越多人的關(guān)注。盡管不少人認為主權(quán)財富基金作為一種機構(gòu)投資者，能夠有效地監(jiān)督管理層，部分消除委托代理問題從而提升公司價值(Shleifer& Vishny,1986)，但是同時政府背景可能會促使它們并不一定出于經(jīng)濟目的投資公司，從而損害公司的盈利能力(F ama&Jens en,1983)。本文通過研究主權(quán)財富基金投資公告日期間公司股價的異常波動，以及被投資公司長期的股價表現(xiàn)和

2、營運表現(xiàn)來分析主權(quán)財富基金投資能否提高公司價值。本文選取了從2001年到2013年175起有記錄的主權(quán)財富基金投資事件，發(fā)現(xiàn)公告日期間的累計超額收益顯著為正，而且和主權(quán)財富基金收購股份的比例呈正向關(guān)系，但和收購股份比例的平方呈反比關(guān)系。本文認為這個現(xiàn)象說明了一方面市場認為主權(quán)財富基金對于公司價值提高有著積極的影響，另一方面也支持F ama等人提出的政府背景會在某種程度上損害公司盈利的看法。另外，從長期來看，主權(quán)財富基金投資并沒有給被投資