企業(yè)微觀績(jī)效、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾十年間保持著高速的增長(zhǎng)。在2003年至2012年這十年間，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的平均增速達(dá)到了10.47％；2013年在世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較強(qiáng)下行壓力的情況下，GDP仍維持7.7%的增速。而微觀企業(yè)層面上卻廣泛面臨著盈利能力下降、產(chǎn)能過(guò)剩甚至倒閉的風(fēng)險(xiǎn)?？v觀宏微觀經(jīng)濟(jì)的反差，中國(guó)的資本市場(chǎng)已持續(xù)了長(zhǎng)達(dá)六年的熊市，從2007年最高點(diǎn)一路下跌，股指一蹶不振。乍看之下，企業(yè)微觀績(jī)效、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與證券市場(chǎng)并不存在明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)

2、系，本文由此入手，探究三者之間深層的相關(guān)關(guān)系。
　　本文研究了收入法核算下的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的四個(gè)部分（包括企業(yè)盈余、勞動(dòng)者報(bào)酬、固定資產(chǎn)折舊以及生產(chǎn)稅凈額等）與對(duì)應(yīng)上市公司樣本的會(huì)計(jì)指標(biāo)平均值（包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、職工薪酬、固定資產(chǎn)折舊以及營(yíng)業(yè)稅金及附加等）之間的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的四部分中，企業(yè)盈余、勞動(dòng)者報(bào)酬以及固定資產(chǎn)投資部分和上市公司對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)平均值有著顯著的相關(guān)關(guān)系，表明上市公司微觀指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)

3、指標(biāo)息息相關(guān)，上市公司指標(biāo)是國(guó)內(nèi)所有企業(yè)績(jī)效的良好代表。
　　隨后使用面板數(shù)據(jù)回歸的方法，研究了企業(yè)證券市場(chǎng)表現(xiàn)與其會(huì)計(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系，得出企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及職工薪酬對(duì)于其股票收益率具有顯著的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯著提高當(dāng)期股票收益率、職工薪酬顯著抑制當(dāng)期股票收益率。另外，過(guò)度投資現(xiàn)象在上市公司中廣泛存在，對(duì)于當(dāng)期股票收益率具有顯著的負(fù)向影響。固定資產(chǎn)折舊對(duì)于股票收益率的影響效果具有一定的滯后性。
　　最后在研究宏觀指標(biāo)在企業(yè)會(huì)計(jì)指

4、標(biāo)影響其證券市場(chǎng)表現(xiàn)中所體現(xiàn)的作用方面，使用了中介效應(yīng)的分析模型，得出在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、職工薪酬影響當(dāng)期股票收益率的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的對(duì)應(yīng)的企業(yè)盈余以及勞動(dòng)者報(bào)酬部分起到了顯著的中介作用，其中前者起到的中介作用與原影響因素方向相反、后者與原影響因素方向相同。
　　本文在前人的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀企業(yè)指標(biāo)與證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究。通過(guò)對(duì)三者的關(guān)聯(lián)性研究，為政策制定者提供了決策的微觀依據(jù)，也為投資者進(jìn)行股票投資提