上市公司財(cái)務(wù)重述的市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、近年來，財(cái)務(wù)重述屢屢發(fā)生在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)，迅速成為全球資本市場(chǎng)和廣大學(xué)者關(guān)注的主要問題。上市公司對(duì)以前年度對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息的重新表述和披露的行為就是財(cái)務(wù)重述，這種行為在某種程度上可以理解為前期的財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量低和可靠性差。資本市場(chǎng)中普遍的財(cái)務(wù)重述行為使市場(chǎng)和投資者對(duì)上市公司的信任和信心在不斷降低和喪失。大量財(cái)務(wù)重述可能會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)上投資者對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量做出不正確判斷，影響投資決策，不利于市場(chǎng)資源高效率配置。上市公

2、司的財(cái)務(wù)重述行為會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者的財(cái)富，正如SEC前主席Levitt曾說過:“財(cái)務(wù)重述毀滅了無數(shù)投資者的財(cái)富”。財(cái)務(wù)報(bào)告是公司財(cái)務(wù)信息的載體，財(cái)務(wù)重述作為會(huì)計(jì)差錯(cuò)的更正機(jī)制，卻被上市公司充當(dāng)操作會(huì)計(jì)利潤(rùn)的道具，因此財(cái)務(wù)重述問題在理論和實(shí)務(wù)層面都值得進(jìn)一步研究。
　　本文在借鑒國(guó)內(nèi)外大量相關(guān)理論研究和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，選取2007到2012年共6年間財(cái)務(wù)重述的公司為研究對(duì)象，采用事件研究法和多元回歸方法檢驗(yàn)分析我國(guó)財(cái)務(wù)重述的市場(chǎng)反應(yīng)

3、及影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，公司都比較傾向于選擇聚合重述的方式披露其重述報(bào)告，無論重述的類型是什么，財(cái)務(wù)重述都會(huì)導(dǎo)致負(fù)向的市場(chǎng)反應(yīng)。剔除年報(bào)結(jié)果性質(zhì)因素后的分離重述的市場(chǎng)反應(yīng)顯著為負(fù)，有力地證明在我國(guó)財(cái)務(wù)重述同樣會(huì)導(dǎo)致負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng)。多元回歸分析結(jié)果顯示，相對(duì)于被動(dòng)重述來講，主動(dòng)重述被市場(chǎng)認(rèn)為是管理層誠(chéng)實(shí)的一種外在表現(xiàn)，可以得到市場(chǎng)的寬恕，抵消財(cái)務(wù)重述負(fù)面消息帶來的不利影響;財(cái)務(wù)重述追溯調(diào)整歷史年度凈利潤(rùn)幅度越大，就會(huì)有越劇烈的負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng);盈