基礎(chǔ)設(shè)施BT模式投資風(fēng)險(xiǎn)分配模型及其回報(bào)率的研究.pdf

1、BT模式自從被運(yùn)用到我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，有效的解決了我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的資金瓶頸問題，緩解了政府的財(cái)政壓力，促進(jìn)了我國基礎(chǔ)設(shè)施的快速發(fā)展。但是，BT模式在一個(gè)缺乏相關(guān)法律保護(hù)的環(huán)境下，也出現(xiàn)了一系列的問題:風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)難以達(dá)成協(xié)議，特別是項(xiàng)目完成后政府能否按照合同約定回購成為影響投資人能否賺取回報(bào)的最大風(fēng)險(xiǎn)因素;投資回報(bào)機(jī)制尚未建立，難以確定合理的投資回報(bào)率。論文針對(duì)上述問題，運(yùn)用歸納總結(jié)、理論分析和邏輯推理相結(jié)合的方法，主要進(jìn)行了以下研

2、究:
　　 首先，論文在探討我國基礎(chǔ)上設(shè)施的建設(shè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，分析了基礎(chǔ)設(shè)施采用BT模式投融資建設(shè)的必要性及其優(yōu)勢(shì)，從項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)及信用保證結(jié)構(gòu)對(duì)BT項(xiàng)目融資框架進(jìn)行研究，分析了四種組成部分的影響因素，對(duì)其進(jìn)行了優(yōu)化，并根據(jù)BT項(xiàng)目建設(shè)投資關(guān)系的不同，對(duì)其運(yùn)作模式進(jìn)行分類，建立了規(guī)范的BT模式運(yùn)作流程。
　　 其次，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別—風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的流程，論文分析了BT項(xiàng)目各種不同的風(fēng)險(xiǎn)因素，建立了

3、BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素集，利用主觀評(píng)分法從項(xiàng)目回購主體的信用等級(jí)、項(xiàng)目擔(dān)保方式、地方土地政策、工程條件等幾個(gè)方面對(duì)項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)給出了評(píng)估模型，在此基礎(chǔ)上文章建立了BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配的數(shù)學(xué)模型，由模型得出風(fēng)險(xiǎn)分配原則，即BT項(xiàng)目建設(shè)中的任一風(fēng)險(xiǎn)由對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)最大的一方承擔(dān)，在該原則的指導(dǎo)下BT項(xiàng)目大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)得到了合理的分配，針對(duì)部分界線不明確的風(fēng)險(xiǎn)，文章利用博弈論模型得出了項(xiàng)目發(fā)起人與主辦人風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。
　　 最后，論文對(duì)BT模

4、式的投資回報(bào)率進(jìn)行了研究，分析了BT項(xiàng)目投資回報(bào)率的主要影響因素及確定原則，并介紹了CAPM模型在投資回報(bào)率確定中的應(yīng)用，同時(shí)指出了該模型運(yùn)用到基礎(chǔ)設(shè)施BT模式中的不足。論文最后給出了確定BT項(xiàng)目投資回報(bào)率的另外一種模型一單因素套利模型，在該模型中選取銀行貸款基準(zhǔn)利率為共同因素，并考慮通貨膨脹和不可抗力兩種風(fēng)險(xiǎn)因素，且文章利用一個(gè)簡單的實(shí)例對(duì)該模型的應(yīng)用進(jìn)行了說明，通過實(shí)例可以看出該模型不但可以估計(jì)投資回報(bào)率，在銀行貸款基準(zhǔn)利率變動(dòng)時(shí)，