基礎(chǔ)設(shè)施BT模式投資風(fēng)險分配模型及其回報率的研究.pdf

1、BT模式自從被運用到我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，有效的解決了我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的資金瓶頸問題，緩解了政府的財政壓力，促進了我國基礎(chǔ)設(shè)施的快速發(fā)展。但是，BT模式在一個缺乏相關(guān)法律保護的環(huán)境下，也出現(xiàn)了一系列的問題:風(fēng)險分擔(dān)難以達成協(xié)議，特別是項目完成后政府能否按照合同約定回購成為影響投資人能否賺取回報的最大風(fēng)險因素;投資回報機制尚未建立，難以確定合理的投資回報率。論文針對上述問題，運用歸納總結(jié)、理論分析和邏輯推理相結(jié)合的方法，主要進行了以下研

2、究:
　　 首先，論文在探討我國基礎(chǔ)上設(shè)施的建設(shè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，分析了基礎(chǔ)設(shè)施采用BT模式投融資建設(shè)的必要性及其優(yōu)勢，從項目的資金結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)及信用保證結(jié)構(gòu)對BT項目融資框架進行研究，分析了四種組成部分的影響因素，對其進行了優(yōu)化，并根據(jù)BT項目建設(shè)投資關(guān)系的不同，對其運作模式進行分類，建立了規(guī)范的BT模式運作流程。
　　 其次，根據(jù)風(fēng)險識別—風(fēng)險評估的流程，論文分析了BT項目各種不同的風(fēng)險因素，建立了

3、BT項目風(fēng)險因素集，利用主觀評分法從項目回購主體的信用等級、項目擔(dān)保方式、地方土地政策、工程條件等幾個方面對項目整體風(fēng)險評價給出了評估模型，在此基礎(chǔ)上文章建立了BT項目風(fēng)險分配的數(shù)學(xué)模型，由模型得出風(fēng)險分配原則，即BT項目建設(shè)中的任一風(fēng)險由對該風(fēng)險偏好系數(shù)最大的一方承擔(dān)，在該原則的指導(dǎo)下BT項目大多數(shù)風(fēng)險得到了合理的分配，針對部分界線不明確的風(fēng)險，文章利用博弈論模型得出了項目發(fā)起人與主辦人風(fēng)險分擔(dān)比例。
　　 最后，論文對BT模

4、式的投資回報率進行了研究，分析了BT項目投資回報率的主要影響因素及確定原則，并介紹了CAPM模型在投資回報率確定中的應(yīng)用，同時指出了該模型運用到基礎(chǔ)設(shè)施BT模式中的不足。論文最后給出了確定BT項目投資回報率的另外一種模型一單因素套利模型，在該模型中選取銀行貸款基準利率為共同因素，并考慮通貨膨脹和不可抗力兩種風(fēng)險因素，且文章利用一個簡單的實例對該模型的應(yīng)用進行了說明，通過實例可以看出該模型不但可以估計投資回報率，在銀行貸款基準利率變動時，