轉(zhuǎn)型經(jīng)濟條件下我國上市公司關(guān)聯(lián)擔保研究-融資需求亦或利益攫取-——基于滬市A股上市公司的實證分析.pdf

1、擔保,作為一種制度安排,在我國市場經(jīng)濟的發(fā)展中正在起著越來越重要的作用。擔保的社會經(jīng)濟作用主要表現(xiàn)為:促進資金融通和商品流通,保障債權(quán)的實現(xiàn)。但是,由于“一股獨大”等歷史因素的存在,我國資本市場發(fā)展和公司治理現(xiàn)狀的主要問題,突出表現(xiàn)為大股東通過各種方式侵害中小股東利益,這使得我國上市公司的擔保行為,特別是關(guān)聯(lián)擔保行為也深受這種利益侵害的影響。一方面是擔保在我國經(jīng)濟生活中所起到的重大作用,另一方面是關(guān)聯(lián)擔保給我國部分上市公司帶來非常嚴重的

2、危害性,那么,我們究竟應該如何看待在我國上市公司日常經(jīng)營活動中所普遍存在的擔保行為呢?
　　 本文以滬市上市公司2004年-2006年關(guān)聯(lián)擔保行為為研究對象,通過理論分析和實證檢驗,對以往關(guān)于我國上市公司關(guān)聯(lián)擔保研究結(jié)果做出了修正,具體包括:修正了以往研究中關(guān)于上市公司為其子公司擔保的研究結(jié)論,認為其主要動機在于公司內(nèi)部的融資需求,并從公司價值和擔保公告的市場反映兩個方面,對為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔保的公司、為子公司提供擔保的公

3、司和沒有提供關(guān)聯(lián)擔保的公司做了比較和驗證;修正了以往研究對于提供關(guān)聯(lián)擔保公司特征的結(jié)論,將為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔保的公司進一步細分為中央政府控制的企業(yè)、地方政府控制的企業(yè)和民營企業(yè),并論證了對民營上市公司而言,由于其控股股東行為符合“經(jīng)濟人”的假設(shè),上市公司為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔保的嚴重程度,隨著控股股東持股比例的增加和公司資產(chǎn)質(zhì)量的提高而明顯減少、而對于政府控制的上市公司的而言,由于其實際控制人還承擔著如緩解就業(yè)壓力、平衡區(qū)域差別