經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、政府干預(yù)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響研究——基于A股上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、本研究在分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策（包括各項(xiàng)財(cái)政政策和貨幣政策）變遷及上市公司發(fā)展情況的前提下，結(jié)合前人研究與國(guó)民收入理論，從宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀政治關(guān)聯(lián)兩個(gè)維度提出研究假說(shuō)。宏觀層面，運(yùn)用IS-LM模型對(duì)各項(xiàng)財(cái)政政策及貨幣政策進(jìn)行量化;微觀層面，參考前人的研究結(jié)果對(duì)政治關(guān)聯(lián)進(jìn)行了衡量。以2001年至2013年的A股859只股票對(duì)應(yīng)的上市公司為研究樣本，通過(guò)構(gòu)建面板回歸模型，分別從宏、微關(guān)兩個(gè)層面，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、政府干預(yù)與企業(yè)業(yè)績(jī)（會(huì)計(jì)

2、業(yè)績(jī)和股票報(bào)酬）的影響關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果顯示：⑴雖然金融危機(jī)后，中國(guó)的股價(jià)走勢(shì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在“背離”的現(xiàn)象，但從長(zhǎng)期的檢驗(yàn)結(jié)果看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然有益于上市公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和股票報(bào)酬的提高；⑵宏觀層面，擴(kuò)張的財(cái)政政策（包括政府購(gòu)買、轉(zhuǎn)移支付與稅收政策）和寬松的貨幣政策能有效刺激上市公司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和股票報(bào)酬的增長(zhǎng)；⑶微觀層面，政治關(guān)聯(lián)存在“產(chǎn)權(quán)保護(hù)”、“政府偏袒”和“企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)”三大效應(yīng):一方面，政治關(guān)聯(lián)作為較差制度環(huán)境的替代機(jī)制能保護(hù)