我國A股上市公司定向增發(fā)的公告效應研究——以房地產行業(yè)為例.pdf

1、2006年5月8日，定向增發(fā)作為資本市場再融資的一個渠道，被列入法律當中。自此，股權分置改革在我國邁入了嶄新的殿堂。相較于公開發(fā)行，定向增發(fā)發(fā)行要求低，費用成本小，發(fā)行流程相對簡易，致使定向增發(fā)在我國迎來了一波熱浪，成為了企業(yè)最熱衷的融資工具?？v觀國內外的研究，面向整個市場的相關研究比較普遍，而具體分析單一行業(yè)的研究比較少，故本文選取房地產行業(yè)進行研究，選取單一行業(yè)可以更緊密的聯(lián)系到實際市場當中，并補充這一研究領域的空缺，具有現(xiàn)實指導意

2、義。
　　本研究選取2006年至2016年9月份59家房地產上市公司為樣本，以事件研究法和多元線性回歸為主要方法，預案公告日為事件日，主要研究公告日附近進行定向增發(fā)是否會對市場帶來顯著市場效應，并采用多元線性回歸方法研究了影響該效應的主要因素。首先對前后共計41天的異常收益率以及累計異常收益率做單樣本T檢驗，發(fā)現(xiàn)異常收益率在事件日前三天出現(xiàn)了顯著的正向市場效應，并在公告日當天達到最大值，累計異常收益率在公告日前兩天出現(xiàn)顯著性正值，

3、并持續(xù)到事件窗口末期，說明該事件能夠帶來短期公告效應。其次，本文分析了增發(fā)對象包含大股東是否對公告效應產生顯著性影響，將樣本分為兩組進行獨立樣本T檢驗，結果發(fā)現(xiàn)有大股東的參與，市場表現(xiàn)出更高的正向反應。最后，本文還將對影響公告效應的因素做多元線性回歸分析，結果表明，籌資規(guī)模、大股東參與與公告效應成正比，公司總資產規(guī)模與其成反比。本文闡述了我國定向增發(fā)的成長之路，制度規(guī)定，該融資模式的優(yōu)缺點，再加之實證研究，有助于幫助投資者深入了解定向增