專(zhuān)業(yè)化程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置與投資績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用研究.pdf

1、聯(lián)合投資是國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)上的一種普遍現(xiàn)象，針對(duì)聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)的研究也成為了新的研究熱點(diǎn)。學(xué)者們就風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)其投資績(jī)效的影響已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，也有學(xué)者開(kāi)始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)投資績(jī)效的影響具有的權(quán)變特性;而實(shí)踐中風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所采取的投資策略的不同也決定了其不同的專(zhuān)業(yè)化程度，專(zhuān)業(yè)化投資有信息擴(kuò)散、傳播、資源共享等作用，而多樣化投資有分散風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大項(xiàng)目選擇的作用。專(zhuān)業(yè)化還是多樣化的選擇會(huì)影響投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)的能力。但由于存

2、在經(jīng)濟(jì)、文化、法律等多方面的差異，這些結(jié)論未必適用于中國(guó)，因而需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中專(zhuān)業(yè)化程度對(duì)上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用展開(kāi)實(shí)證研究。
　　本文借鑒了國(guó)內(nèi)外關(guān)于聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)化投資的研究成果，首先對(duì)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)績(jī)效的影響及其專(zhuān)業(yè)化程度的調(diào)節(jié)作用相關(guān)研究的文獻(xiàn)和理論基礎(chǔ)進(jìn)行梳理，在此基礎(chǔ)上，從理論上分析專(zhuān)業(yè)化程度對(duì)網(wǎng)絡(luò)位置-投資績(jī)效間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用后提出研究假設(shè)，然后使用清科數(shù)據(jù)庫(kù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)二元Logistic回歸模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行

3、了實(shí)證檢驗(yàn)。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置，采用程度中心性、點(diǎn)出度中心性、點(diǎn)入度中心性、特征向量中心性和中介中心性等五個(gè)指標(biāo)來(lái)度量，對(duì)于專(zhuān)業(yè)化程度，本文從行業(yè)專(zhuān)業(yè)化、地理范圍專(zhuān)業(yè)化、發(fā)展階段專(zhuān)業(yè)化三個(gè)方面使用HHI指數(shù)來(lái)度量。對(duì)于投資績(jī)效，本文從IPO退出角度進(jìn)行測(cè)度。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，行業(yè)專(zhuān)業(yè)化程度越高，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)投資績(jī)效的影響作用越弱;地理范圍專(zhuān)業(yè)化程度越高，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)投資績(jī)效的影響作用越弱;發(fā)展階段專(zhuān)業(yè)化程度越高，