現(xiàn)金流不確定性對(duì)股利政策影響的研究.pdf

1、作為公司三大財(cái)務(wù)決策之一的股利政策，一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。合理的股利政策不僅能樹(shù)立良好的企業(yè)形象，還能增強(qiáng)投資者的信心，增加潛在投資的可能性。迄今為止，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)股利政策存在眾多影響因素，然而，作為影響因素之一的現(xiàn)金流不確定性卻沒(méi)有受到學(xué)術(shù)界的足夠關(guān)注，所以將現(xiàn)金流不確定性納入股利政策分析框架中，可以為股利政策提供新的視角，為上市公司制定合理股利政策提供新的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。
　　本文立足于我國(guó)特殊資本環(huán)境和股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)，提出了基于現(xiàn)金流不確定性視角的股利政策分析框架，并對(duì)國(guó)內(nèi)外股利政策相關(guān)理論與實(shí)證進(jìn)行了全面系統(tǒng)的梳理，分析現(xiàn)金流不確定性對(duì)股利政策的影響機(jī)理。以2005-2010年間滬深兩市的770家非金融A股上市公司為研究對(duì)象，綜合運(yùn)用Eviews、Spss和Excel對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，以凈現(xiàn)金流不確定性和自由現(xiàn)金流不確定性作為現(xiàn)金流不確定性指標(biāo)，研究現(xiàn)金流不確定性對(duì)股利政策的影響，旨在探討代理理論和信號(hào)理論在我國(guó)的適用性。最后針對(duì)于實(shí)證

3、結(jié)論進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議。
　　研究結(jié)果顯示，現(xiàn)金流不確定性與股票股利支付傾向、支付力度均成正相關(guān)，與現(xiàn)金股利支付傾向成正相關(guān)，但是與現(xiàn)金股利支付力度成負(fù)相關(guān)。這表明現(xiàn)金流不確定性增加時(shí)，上市公司將選擇繼續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利并降低發(fā)放的力度，但股票股利將繼續(xù)發(fā)放并且發(fā)放力度提高。另外，以上的研究結(jié)果表明代理理論、信號(hào)理論和財(cái)務(wù)保守行為在我國(guó)資本市場(chǎng)都具有一定的合理性。股利政策不僅是一項(xiàng)事后支付工作，同時(shí)也可以起到事前預(yù)測(cè)作用，所以不