中國(guó)股市的價(jià)值型股票與增長(zhǎng)型股票實(shí)證分析：價(jià)值型股票能否跑贏增長(zhǎng)型股票以及相關(guān)指數(shù).pdf

1、長(zhǎng)期以來(lái)在市場(chǎng)參與者間一直有對(duì)以下問(wèn)題的討論:增長(zhǎng)型股票的價(jià)值是否一直被高估，因而在相比更穩(wěn)定的價(jià)值型股票來(lái)說(shuō)在已調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的基礎(chǔ)上獲得的收益較少。本文的目的在于研究持有以價(jià)值型股票為主的投資組合的投資者是否能比持有以增長(zhǎng)型股票為主的投資組合的投資者獲得更高的回報(bào)。進(jìn)一步筆者想要檢驗(yàn)更好的投資組合是否能擊敗指數(shù)并獲得超額回報(bào)。
　　本文的重點(diǎn)放在價(jià)值型與增長(zhǎng)型股票的對(duì)比，因?yàn)檫@是一個(gè)個(gè)人與共同基金普遍使用來(lái)作為決策基礎(chǔ)與分類的方

2、法。價(jià)值型股票通常被定義為有低估值倍數(shù)（市凈率和市盈率）和高股息率的企業(yè)，而增長(zhǎng)型股票被定義為有高估值倍數(shù)（市凈率和市盈率）和低股息率?？偟膩?lái)說(shuō)，本文的主要研究問(wèn)題如下:
　　1)在上證所里，一個(gè)以價(jià)值型股票為主的投資組合在已調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上能否優(yōu)于一個(gè)以增長(zhǎng)型股票為主的投資組合？
　　另外，由于投資是為了創(chuàng)造價(jià)值和盡可能獲得超額回報(bào)
　　2)更好的投資策略是否能在擊敗上證A股指數(shù)的情況下再獲得超額的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)？

3、r>　　為了對(duì)比價(jià)值型投資組合和成長(zhǎng)型組合的表現(xiàn)，本文需要建立特征分明的投資組合，因此本文將建立4個(gè)投資組合，每個(gè)投資組合將包含30只股票，兩個(gè)投資組合代表價(jià)值型股票，另兩個(gè)組合代表成長(zhǎng)型股票。
　　通過(guò)實(shí)證研究筆者得到的結(jié)果如下:兩個(gè)低市凈率的投資組合（價(jià)值型股票）優(yōu)于高市凈率的投資組合（增長(zhǎng)型股票）。與此相似，按高低市盈率分類的投資組合也有相同的結(jié)果:低市盈率組合優(yōu)于高市盈率組合。“低-低”組合（低市凈率和低市盈率）是本文研究