我國股票型開放式基金的資產(chǎn)價(jià)值評估研究.pdf

1、我國證券投資基金自二十世紀(jì)八十年代末發(fā)展至今，先后經(jīng)歷了早期探索、封閉式基金發(fā)展和開放式基金發(fā)展三個(gè)階段。在眾多利好政策的指導(dǎo)下，目前已經(jīng)成為金融市場上一支極其重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。隨著證券投資基金特別是開放式基金的迅速發(fā)展和品種的不斷豐富，我國對證券投資基金的研究仍然顯得相對滯后。許多問題需要進(jìn)行深入探討，尤其是對開放式基金估值問題的研究對基金投資者和基金管理者都具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 開放式基金由于其內(nèi)在的優(yōu)勝劣汰

2、機(jī)制、高效激勵(lì)作用和高度流動(dòng)性等優(yōu)勢，吸引了眾多投資者的關(guān)注。本文認(rèn)為開放式基金同股票一樣，具有內(nèi)在價(jià)值。開放式基金內(nèi)在價(jià)值根源于基金管理公司資產(chǎn)的高效組合和基金管理人敏銳的資本市場洞察力，其大小與其組合效率和洞察力高低成正比關(guān)系。只有業(yè)績優(yōu)秀的基金，才能吸引投資者的注意力。開放式基金的內(nèi)在價(jià)值決定其市場價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，并最終與價(jià)值相統(tǒng)一。
　　 本文以基金投資組合為立足點(diǎn)，以開放式基金為研究對象，選取股票型基金為研

3、究樣本，對開放式基金的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。在運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定資本成本率，運(yùn)用GM(1，1)模型預(yù)測未來各期經(jīng)濟(jì)增加值的基礎(chǔ)上，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值模型對基金內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行了評定。
　　 根據(jù)開放式基金的價(jià)值評估模型，本文選取了博時(shí)精選和富國天益兩只股票型基金進(jìn)行實(shí)證分析?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性，選擇半年作為研究周期進(jìn)行價(jià)值評估。研究結(jié)果顯示，基金博時(shí)精選和富國天益的評估價(jià)值均高于其資產(chǎn)凈值，基金價(jià)值尚被低估，造成基金價(jià)值被低