人民幣匯率采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度的可行性分析.pdf

1、從1994年匯率制度改革以來的十幾年時間里，人民幣實際上實行的是單一釘住美元的匯率制度。不可否認，這種匯率制度曾經(jīng)為我國對外貿(mào)易的穩(wěn)步發(fā)展做出貢獻。但是近幾年來，隨著我國經(jīng)濟的進一步開放和發(fā)展，單一釘住美元的匯率制度的弊端逐步暴露出來。根據(jù)蒙代爾的“不可能三角”理論，一個開放的國家如果要保持本國貨幣匯率的相對穩(wěn)定，例如采用釘住匯率制度，其必然是以犧牲該國貨幣政策的獨立性為代價的。從長遠來看，我國最終將實現(xiàn)資本項目開放，與此同時，貨幣政策

2、的獨立性對我國又有重要意義，因此，人民幣最終將必然放棄釘住匯率制度走向浮動。 人民幣從釘住匯率制度退出到最后實現(xiàn)浮動是一個逐步過渡的過程，這是由我國目前尚不成熟的金融體系所決定的。因此，人民幣在過渡時期的匯率制度安排成為近期的一個熱點問題。 許多學者提出人民幣可以采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度來實現(xiàn)退出釘住。本文的論題便是分析爬行波幅釘住貨幣籃子制度是否在我國可行。 本文的分析首先是從案例的角度展開。首先，本文選擇

3、波蘭作為分析對象，因為波蘭是實行爬行波幅釘住貨幣籃子制度成功的典范，并且波蘭在選擇實行爬行波幅釘住貨幣籃子制度時的經(jīng)濟狀況與目前我國的經(jīng)濟狀況有相似之處。本文主要從波蘭實行爬行波幅釘住貨幣籃子制度后的效果、經(jīng)驗等角度分析。然后，本文選擇芬蘭作為分析對象，因為芬蘭的爬行波幅釘住貨幣籃子制度是以狼狽的被迫退出告終的。通過分析，本文總結出人民幣實行爬行波幅釘住貨幣籃子制度可能的優(yōu)點和弊端，從而得出本文的觀點：在貨幣管理當局能夠注意正確的開放順

4、序和謹慎選擇加寬匯率浮動區(qū)間的時機的前提下，爬行波幅釘住貨幣籃子制度可以成為人民幣退出釘住匯率制度后的一種安排。 接著，本文對人民幣采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度中人民幣匯率的定價方式進行了設計。這個部分的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在權重的設計上。本文沒有采用公認的以穩(wěn)定名義有效匯率為政策目標所采用的貿(mào)易權重，而是采用貿(mào)易、外商對華直接投資、外債三種因素結合而成的綜合因素作為權重。最后，本文使用所設計的定價方式計算出2001年至2004年人民幣