人民幣匯率采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度的可行性分析.pdf

1、從1994年匯率制度改革以來(lái)的十幾年時(shí)間里，人民幣實(shí)際上實(shí)行的是單一釘住美元的匯率制度。不可否認(rèn)，這種匯率制度曾經(jīng)為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)步發(fā)展做出貢獻(xiàn)。但是近幾年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步開(kāi)放和發(fā)展，單一釘住美元的匯率制度的弊端逐步暴露出來(lái)。根據(jù)蒙代爾的“不可能三角”理論，一個(gè)開(kāi)放的國(guó)家如果要保持本國(guó)貨幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，例如采用釘住匯率制度，其必然是以犧牲該國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性為代價(jià)的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)最終將實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，與此同時(shí)，貨幣政策

2、的獨(dú)立性對(duì)我國(guó)又有重要意義，因此，人民幣最終將必然放棄釘住匯率制度走向浮動(dòng)。 人民幣從釘住匯率制度退出到最后實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)是一個(gè)逐步過(guò)渡的過(guò)程，這是由我國(guó)目前尚不成熟的金融體系所決定的。因此，人民幣在過(guò)渡時(shí)期的匯率制度安排成為近期的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。 許多學(xué)者提出人民幣可以采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度來(lái)實(shí)現(xiàn)退出釘住。本文的論題便是分析爬行波幅釘住貨幣籃子制度是否在我國(guó)可行。 本文的分析首先是從案例的角度展開(kāi)。首先，本文選擇

3、波蘭作為分析對(duì)象，因?yàn)椴ㄌm是實(shí)行爬行波幅釘住貨幣籃子制度成功的典范，并且波蘭在選擇實(shí)行爬行波幅釘住貨幣籃子制度時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況與目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況有相似之處。本文主要從波蘭實(shí)行爬行波幅釘住貨幣籃子制度后的效果、經(jīng)驗(yàn)等角度分析。然后，本文選擇芬蘭作為分析對(duì)象，因?yàn)榉姨m的爬行波幅釘住貨幣籃子制度是以狼狽的被迫退出告終的。通過(guò)分析，本文總結(jié)出人民幣實(shí)行爬行波幅釘住貨幣籃子制度可能的優(yōu)點(diǎn)和弊端，從而得出本文的觀(guān)點(diǎn)：在貨幣管理當(dāng)局能夠注意正確的開(kāi)放順

4、序和謹(jǐn)慎選擇加寬匯率浮動(dòng)區(qū)間的時(shí)機(jī)的前提下，爬行波幅釘住貨幣籃子制度可以成為人民幣退出釘住匯率制度后的一種安排。 接著，本文對(duì)人民幣采用爬行波幅釘住貨幣籃子制度中人民幣匯率的定價(jià)方式進(jìn)行了設(shè)計(jì)。這個(gè)部分的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在權(quán)重的設(shè)計(jì)上。本文沒(méi)有采用公認(rèn)的以穩(wěn)定名義有效匯率為政策目標(biāo)所采用的貿(mào)易權(quán)重，而是采用貿(mào)易、外商對(duì)華直接投資、外債三種因素結(jié)合而成的綜合因素作為權(quán)重。最后，本文使用所設(shè)計(jì)的定價(jià)方式計(jì)算出2001年至2004年人民幣