基于我國(guó)資本市場(chǎng)周期波動(dòng)的壽險(xiǎn)投資策略研究.pdf

1、保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者之一是資本市場(chǎng)最重要的參與者，同時(shí)與資本市場(chǎng)構(gòu)成金融體系的重要組成部分。壽險(xiǎn)公司是兼具經(jīng)濟(jì)保障功能和金融服務(wù)功能的重要金融機(jī)構(gòu)。伴隨著金融全球一體化發(fā)展趨勢(shì)，壽險(xiǎn)業(yè)在產(chǎn)品、服務(wù)與組織結(jié)構(gòu)等方面不斷創(chuàng)新。壽險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展以及壽險(xiǎn)服務(wù)多樣性的擴(kuò)展，使其作為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的功能不斷增強(qiáng)，保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)中最大且最有影響力的機(jī)構(gòu)投資者之一，這對(duì)壽險(xiǎn)投資提出了更高的要求，壽險(xiǎn)投資已經(jīng)成為壽險(xiǎn)業(yè)中與承保業(yè)務(wù)并重的一項(xiàng)重要活

2、動(dòng)，以至于在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，壽險(xiǎn)投資逐漸成為彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)虧損和創(chuàng)造利潤(rùn)的支柱。
　　 目前中國(guó)上市公司整體效益和給股東的投資回報(bào)持續(xù)下降、給投資者帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)以至于損失。這種不正常的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在的原因之一就在于中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)過(guò)于分散、機(jī)構(gòu)投資者過(guò)少，散戶占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)。因此，為了促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟，必須大力培育機(jī)構(gòu)投資者，壽險(xiǎn)業(yè)就是其中重要的一員，資本市場(chǎng)的盡快完善也需要壽險(xiǎn)業(yè)的參與和支持

3、。
　　 本文在對(duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)周期理論與壽險(xiǎn)投資策略研究成果進(jìn)行了梳理的基礎(chǔ)上;描述了我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用與投資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，比較英美日發(fā)達(dá)國(guó)家壽險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)與收益狀況，探析我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用與投資策略;利用HP濾波分析方法分別選取市盈率和全A股市值月度數(shù)據(jù)探測(cè)中國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)周期的有無(wú)并量化其大小;對(duì)1999年到2012年中國(guó)壽險(xiǎn)資金（保費(fèi)、賠付、營(yíng)運(yùn)管理費(fèi)）與同期中國(guó)全A股資本市場(chǎng)市值波動(dòng)序列進(jìn)行向量自回歸(VAR)分析，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)

4、資本市場(chǎng)周期性波動(dòng)與壽險(xiǎn)資金之間的動(dòng)態(tài)因果關(guān)系，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，討論中國(guó)資本市場(chǎng)周期波動(dòng)規(guī)律對(duì)壽險(xiǎn)資金的影響，最后總結(jié)研究結(jié)論提出可行性的政策建議。
　　 本文可能的創(chuàng)新之處在于，在分析方法上，使用了先進(jìn)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，選取市盈率和全A股市值兩個(gè)不同指標(biāo)，通過(guò)HP濾波分析方法分別探測(cè)中國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)周期的有無(wú)，并量化其大小。建立了向量自回歸(VAR)模型，從定量的角度實(shí)證研究資本市場(chǎng)周期波動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)投資的影響，并通過(guò)脈沖響應(yīng)分