上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、2003年10月23日我國(guó)深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引》（深證上[2003]53號(hào)），首次在投資者關(guān)系的實(shí)際運(yùn)作上引入了自愿性信息披露的概念。10年后的今天，我國(guó)上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露的現(xiàn)狀如何，效果如何？我國(guó)學(xué)者對(duì)自愿性會(huì)計(jì)信息披露的實(shí)證研究大多集中在自愿性會(huì)計(jì)信息披露的影響因素上，也有學(xué)者研究了自愿性會(huì)計(jì)信息披露對(duì)公司價(jià)值的影響，少數(shù)學(xué)者研究了自愿性會(huì)計(jì)信息披露對(duì)權(quán)益資本成本的影響;同時(shí)也有學(xué)者對(duì)

2、信息披露與債務(wù)成本之間的關(guān)系展開(kāi)研究，但是迄今為止沒(méi)有學(xué)者研究自愿性會(huì)計(jì)信息披露對(duì)債務(wù)成本的影響。
　　 本文構(gòu)建自愿性會(huì)計(jì)信息披露指標(biāo)體系，以自愿性會(huì)計(jì)信息披露程度對(duì)債務(wù)成本的影響為切入點(diǎn)，研究了自愿性會(huì)計(jì)信息披露的經(jīng)濟(jì)后果。文章以各行業(yè)占上市公司總數(shù)的比例為標(biāo)準(zhǔn)，選取了滬市100家上市公司為樣本，通過(guò)閱讀上市公司年報(bào)，對(duì)該100家上市公司年報(bào)的自愿性會(huì)計(jì)信息披露程度進(jìn)行打分，并以之為自變量;選擇利息支出與負(fù)債總額的比值衡量公

3、司債務(wù)成本，以之為因變量;同時(shí)選擇公司規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征作為控制變量。回歸結(jié)果表明，自愿性會(huì)計(jì)信息披露能夠降低債務(wù)成本，即自愿性會(huì)計(jì)信息披露取得了一定的正向的經(jīng)濟(jì)后果，但是這種影響的顯著性并不高，顯著性水平只有0.073。本文認(rèn)為造成該結(jié)果的原因有兩個(gè):一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性不高，整體上我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性處于弱勢(shì)有效;另一方面，我國(guó)上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露的可靠性不高?；貧w結(jié)果同時(shí)也驗(yàn)證了資產(chǎn)負(fù)債率