渠道視角的營(yíng)運(yùn)資金影響因素研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)循環(huán)的血液，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的好壞直接影響到企業(yè)的盈利能力。所以，對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究越來(lái)越受到理論界和實(shí)務(wù)界的重視。而有效的營(yíng)運(yùn)資金管理離不開(kāi)對(duì)影響營(yíng)運(yùn)資金的相關(guān)因素的分析，根據(jù)以往的研究發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的因素有內(nèi)外兩種因素。內(nèi)部因素主要有：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期、企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)收益率、桿杠系數(shù)、企業(yè)所處行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模；外部因素有：經(jīng)濟(jì)景氣程度（GDP的增長(zhǎng)率）、利率、通貨膨

2、脹程度等。對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金概念的界定也有很多種說(shuō)法，本文認(rèn)為分渠道視角的營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)方法具有較強(qiáng)的合理性。
　　本文根據(jù)以往研究的經(jīng)驗(yàn)采取理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，以我國(guó)制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，以分渠道視角下的各個(gè)渠道的營(yíng)運(yùn)資金作為因變量，以銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)總額、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率以及通貨膨脹率作為自變量，先從理論層面分析各個(gè)渠道的營(yíng)運(yùn)資金和各個(gè)影響因素之間的關(guān)系，然后建立模型，利用數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證假設(shè)。實(shí)證檢

3、驗(yàn)和分析的結(jié)果表明：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率都對(duì)采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生顯著的影響；銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、PPI對(duì)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生顯著影響；資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率都對(duì)營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生顯著影響。資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生顯著的影響。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)總額、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率以及通貨膨脹率都對(duì)理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生顯著性的影響。綜合各個(gè)影

4、響因素與各個(gè)渠道營(yíng)運(yùn)資金的關(guān)系，我們可以看出，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率與各個(gè)渠道的營(yíng)運(yùn)資金都有顯著性的關(guān)系。理財(cái)活動(dòng)容易受到各個(gè)影響因素的顯著性影響。通貨膨脹只與生產(chǎn)渠道、營(yíng)銷(xiāo)渠道以及理財(cái)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金具有顯著性關(guān)系，且都為正相關(guān)。采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金都與通貨膨脹率之間不具有顯著的相關(guān)性。也就是說(shuō)，通貨膨脹會(huì)對(duì)理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金造成較大影響，而對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金不會(huì)有很大影響。
　　本文論述和檢驗(yàn)各種因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的

5、影響，旨在揭示各種因素變動(dòng)與營(yíng)運(yùn)資金需求變動(dòng)之間的關(guān)系，為及時(shí)調(diào)整營(yíng)運(yùn)資金政策提供方向指針，一方面要提高資金使用效率，避免將過(guò)多資金滯留在低收益的營(yíng)運(yùn)資金上面，另一方面，又要預(yù)防支付危機(jī)，降低機(jī)會(huì)成本，使企業(yè)綜合資本收益最大化。根據(jù)以上實(shí)證結(jié)果，我們可以進(jìn)行反向操作，譬如說(shuō)，隨著資產(chǎn)負(fù)債率提高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金需求將減少，那么，企業(yè)可以將謹(jǐn)慎的營(yíng)運(yùn)資金政策適度向激進(jìn)型方向微調(diào)，其他影響因素依此類(lèi)推；如果出現(xiàn)相反的變動(dòng)趨勢(shì)，可以沿著相反方向進(jìn)