渠道視角的營運資金影響因素研究.pdf

1、營運資金是企業(yè)循環(huán)的血液，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，營運資金管理績效的好壞直接影響到企業(yè)的盈利能力。所以，對于營運資金管理的研究越來越受到理論界和實務(wù)界的重視。而有效的營運資金管理離不開對影響營運資金的相關(guān)因素的分析，根據(jù)以往的研究發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)營運資金的因素有內(nèi)外兩種因素。內(nèi)部因素主要有：企業(yè)的經(jīng)營周期、企業(yè)的銷售增長率、資產(chǎn)收益率、桿杠系數(shù)、企業(yè)所處行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模；外部因素有：經(jīng)濟景氣程度（GDP的增長率）、利率、通貨膨

2、脹程度等。對于營運資金概念的界定也有很多種說法，本文認(rèn)為分渠道視角的營運資金分類方法具有較強的合理性。
　　本文根據(jù)以往研究的經(jīng)驗采取理論分析和實證研究相結(jié)合的方法，以我國制造業(yè)上市公司為研究對象，以分渠道視角下的各個渠道的營運資金作為因變量，以銷售增長率、資產(chǎn)總額、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負(fù)債率以及通貨膨脹率作為自變量，先從理論層面分析各個渠道的營運資金和各個影響因素之間的關(guān)系，然后建立模型，利用數(shù)據(jù)來驗證假設(shè)。實證檢

3、驗和分析的結(jié)果表明：銷售增長率、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率都對采購渠道營運資金產(chǎn)生顯著的影響；銷售增長率、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、PPI對生產(chǎn)渠道營運資金產(chǎn)生顯著影響；資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負(fù)債率都對營銷渠道營運資金產(chǎn)生顯著影響。資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模對經(jīng)營活動營運資金產(chǎn)生顯著的影響。銷售增長率、資產(chǎn)總額、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負(fù)債率以及通貨膨脹率都對理財活動營運資金產(chǎn)生顯著性的影響。綜合各個影

4、響因素與各個渠道營運資金的關(guān)系，我們可以看出，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率與各個渠道的營運資金都有顯著性的關(guān)系。理財活動容易受到各個影響因素的顯著性影響。通貨膨脹只與生產(chǎn)渠道、營銷渠道以及理財活動的營運資金具有顯著性關(guān)系，且都為正相關(guān)。采購渠道營運資金以及經(jīng)營活動營運資金都與通貨膨脹率之間不具有顯著的相關(guān)性。也就是說，通貨膨脹會對理財活動營運資金造成較大影響，而對經(jīng)營活動營運資金不會有很大影響。
　　本文論述和檢驗各種因素對營運資金的

5、影響，旨在揭示各種因素變動與營運資金需求變動之間的關(guān)系，為及時調(diào)整營運資金政策提供方向指針，一方面要提高資金使用效率，避免將過多資金滯留在低收益的營運資金上面，另一方面，又要預(yù)防支付危機，降低機會成本，使企業(yè)綜合資本收益最大化。根據(jù)以上實證結(jié)果，我們可以進行反向操作，譬如說，隨著資產(chǎn)負(fù)債率提高，企業(yè)營運資金需求將減少，那么，企業(yè)可以將謹(jǐn)慎的營運資金政策適度向激進型方向微調(diào)，其他影響因素依此類推；如果出現(xiàn)相反的變動趨勢，可以沿著相反方向進