我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)功能的實(shí)證研究.pdf

1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)低迷、通貨膨脹壓力的進(jìn)一步加劇，越來(lái)越多的投資者關(guān)注到黃金的避險(xiǎn)保障作用，把黃金也納入到自己的投資產(chǎn)品中來(lái)。同時(shí)我國(guó)作為一個(gè)消費(fèi)與生產(chǎn)黃金大國(guó)，黃金的產(chǎn)量與消費(fèi)量都位居全球第一位，黃金市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到推動(dòng)作用。上海黃金期貨市場(chǎng)掛牌交易標(biāo)志著我國(guó)黃金市場(chǎng)體系初步建立，這為我國(guó)投資者規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的金融工具，如何在我國(guó)的黃金市場(chǎng)上用好用對(duì)這一衍生工具，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)特別是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)具有非

2、常重要的意義。
　　本文從我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，首先闡述了黃金期貨市場(chǎng)對(duì)黃金產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)作用，針對(duì)不同的黃金需求供應(yīng)者，闡述了我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)成立后給他們帶來(lái)的機(jī)遇與保障措施，完善了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系及滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。然后本文分別介紹了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能理論與套期保值理論，從理論上對(duì)本文的研究提供支持。隨后在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能利用向量誤差修正模型等各種不同實(shí)證方法對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率進(jìn)行實(shí)證分析，在不同方法下分別

3、考慮到期貨的基差，黃金期貨價(jià)格的滯后項(xiàng)，短期均衡以及長(zhǎng)期均衡對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響，得出我國(guó)黃金期貨價(jià)格未引領(lǐng)黃金現(xiàn)貨價(jià)格，黃金現(xiàn)貨價(jià)格領(lǐng)先于期貨價(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)起到主導(dǎo)作用的結(jié)論；在套期保值功能分別利用修正OLS方法及誤差修正模型分析，解決了用傳統(tǒng)OLS方法殘差具有自相關(guān)的不足，從而更好地論證出我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)初步實(shí)現(xiàn)了套期保值功能。
　　最后，指出黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在交易成本偏高、投資者結(jié)構(gòu)發(fā)展不均、流動(dòng)性不足