我國黃金期貨市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究（2008-2010）[開題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文開題報(bào)告畢業(yè)論文開題報(bào)告題目：目：我國黃金期貨市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究（我國黃金期貨市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究（2008201020082010）一、選題的背景、意義一、選題的背景、意義隨著國際經(jīng)濟(jì)形式的變化、通貨膨脹壓力的進(jìn)一步加劇，黃金作為一種避險(xiǎn)品種受到越來越多的投資者關(guān)注。作為世界第一產(chǎn)金大國的中國，黃金產(chǎn)量不斷增加，繼2007年黃金產(chǎn)量超過南非后，連續(xù)三年保持著最大產(chǎn)金國的頭銜。2010年上半年中國黃金產(chǎn)量達(dá)159.24噸，比去

2、年同期增加8.69%，再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2010年中國黃金產(chǎn)量將超320噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國黃金消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，2010年110月，國內(nèi)黃金進(jìn)口量達(dá)到209.73噸，同比增幅達(dá)到480%，顯示當(dāng)前黃金實(shí)物需求十分旺盛，帶動(dòng)黃金實(shí)物出入庫量和進(jìn)口量均創(chuàng)歷史新高。我國的黃金制品加工能力占全球14，居世界第一。2010年上半年黃金市場(chǎng)交易也非?；钴S，上海黃金交易所各類黃金產(chǎn)品共成交3171.57噸，同比增長(zhǎng)58.74%；成交金額8065.8

3、1億元人民幣，同比增長(zhǎng)100.03%。近年來，黃金價(jià)格持續(xù)走高并且波動(dòng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者迫切需要通過黃金期貨交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2008年1月9日，黃金期貨正式在上海期貨交易所掛牌交易。黃金期貨的推出形成了黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)，遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)三者相互促進(jìn)，共同協(xié)調(diào)發(fā)展的局面。中國的黃金期貨自上市以來，只經(jīng)歷了短短的三年時(shí)間，相對(duì)于國外成熟的黃金期貨市場(chǎng)，我國的黃金期貨市場(chǎng)目前還處于初創(chuàng)階段，相關(guān)方面的研究甚少。因此對(duì)黃金期貨有效性的研究具有

4、一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義：首先，分析和研究我國的黃金期貨，有助于我們更加深刻的理解黃金期貨，從而規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。其次，黃金期貨的推出進(jìn)一步完善了我國的黃金市場(chǎng)體系和價(jià)格形成機(jī)制，充分發(fā)揮了黃金特有的商品、貨幣和金融屬性，促進(jìn)了我國黃金市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的結(jié)合。再次，從整個(gè)市場(chǎng)來看，黃金期貨的推出所帶來的黃金投資熱潮，有利于中國在世界黃金定價(jià)方面獲得更多的主動(dòng)權(quán)。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)套期保值交易

5、可以把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從套期保值者轉(zhuǎn)移到投機(jī)交易者，而使套期保值者得以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)60年代，Johnson和Stein提出現(xiàn)代套期保值理論，核心是交易者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值實(shí)質(zhì)上是對(duì)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資產(chǎn)進(jìn)行組合投資。在套期保值期間，組合投資的套期保值比率隨著時(shí)間的推移，根據(jù)交易者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)期貨價(jià)格的預(yù)期而變化。對(duì)期貨市場(chǎng)功能的實(shí)證研究有很多，D.Bigman（1983）最早提出了期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)單有效性的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停媒桓钊盏默F(xiàn)貨價(jià)

6、格對(duì)距離交割日某固定時(shí)間的期貨價(jià)格進(jìn)行回歸。他認(rèn)為如果期貨市場(chǎng)是有效的，期貨市場(chǎng)就具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。沿著這一思路Johansen(1988)和Juselius(1990)提出用協(xié)整分析法對(duì)期貨市場(chǎng)的效率進(jìn)行無偏性檢驗(yàn)。無偏性假設(shè)認(rèn)為若市場(chǎng)不存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則市場(chǎng)效率是指期貨價(jià)格是對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格的無偏估計(jì)。Weston（1985）使用游程檢驗(yàn)，比較研究了1975年4月至1979年4月紐約金屬交易所、加拿大溫伯尼期貨交易所和澳大利亞悉尼期貨交

7、易所的黃金期貨市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)黃金期貨市場(chǎng)存在著某些非有效的因素。（二）國內(nèi)相關(guān)研究（二）國內(nèi)相關(guān)研究1、影響黃金價(jià)格的因素布雷頓森林體系解體之后，國際黃金價(jià)格開始自由浮動(dòng)，近年來黃金價(jià)格波動(dòng)很大，很多因素共同決定了黃金價(jià)格的走勢(shì)，包括政治、經(jīng)濟(jì)、匯率、歐美等主要國家的利率和貨幣政策以及黃金市場(chǎng)的供求狀況等。丘曉苓（2009）從美元走勢(shì)、供需狀況、地緣政治、基金持倉、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及石油等大宗商品走勢(shì)來深入分析影響黃金價(jià)格的因素。說明了美元匯率的

8、變化和石油等大宗商品對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生了舉足輕重的影響；需求因素在黃金市場(chǎng)上對(duì)價(jià)格產(chǎn)生主導(dǎo)作用；同時(shí)還指出影響黃金價(jià)格的影響因素很多，但是投資者要想準(zhǔn)確把握黃金價(jià)格的短期走勢(shì)，難度是很高的。在總結(jié)相關(guān)已有研究成果的基礎(chǔ)上王慧琳（2010）對(duì)我國黃金市場(chǎng)的現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行了分析，對(duì)影響現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的因素作了歸納。認(rèn)為黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求變化是黃金期貨價(jià)格形成的基石，而期貨市場(chǎng)又反作用于現(xiàn)貨市場(chǎng)。通過對(duì)我國黃金期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的引導(dǎo)關(guān)系的研