投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)對(duì)于債券雙評(píng)級(jí)制度的影響研究.pdf

1、我國(guó)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展已經(jīng)有將近三十年之久，從最開(kāi)始借鑒國(guó)外評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)到現(xiàn)在一步步探索適合我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的評(píng)級(jí)方式。就評(píng)級(jí)付費(fèi)模式來(lái)說(shuō)，我國(guó)最初直接借鑒的國(guó)外成熟發(fā)行人付費(fèi)評(píng)級(jí)模式，然而其對(duì)立面投資人付費(fèi)模式卻是整個(gè)評(píng)級(jí)行業(yè)付費(fèi)模式最初的形式。
　　2008年的金融危機(jī)，敲醒了人們對(duì)于付費(fèi)評(píng)級(jí)模式的思考，強(qiáng)化評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)管成為全球共識(shí)，而投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)模式也重新回到人們的視野和審視中。信用評(píng)級(jí)像是發(fā)行人和投資人之間的橋梁或者媒介，減少

2、兩者之間的信息不對(duì)稱，然而發(fā)行人付費(fèi)模式下的存在的利益輸送，滋生出根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果確定支付的費(fèi)用和根據(jù)支付的費(fèi)用進(jìn)行評(píng)級(jí)等不良現(xiàn)象，使得信用評(píng)級(jí)這一工具的效果銳減，只是淪為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后慌亂的追隨者，信用評(píng)級(jí)的初衷難以兌現(xiàn)。而投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)模式的逐步被重視，其與發(fā)行人之間的弱利益關(guān)系優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)出來(lái)，為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)客觀公允的立場(chǎng)得到保證。我國(guó)立足于評(píng)級(jí)行業(yè)和整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，在2010年設(shè)立唯一一家投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)模式的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)—

3、中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司，它的成立標(biāo)志著我國(guó)自此開(kāi)始了對(duì)于評(píng)級(jí)付費(fèi)模式的探索和改革。
　　本文基于我國(guó)資本市場(chǎng)十家債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，通過(guò)文獻(xiàn)研究法、定性與定量相結(jié)合的方法梳理發(fā)行人付費(fèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在單評(píng)級(jí)等級(jí)分布、雙評(píng)級(jí)等級(jí)分布、等級(jí)調(diào)整、發(fā)行利率等幾個(gè)方面存在的差異，并試圖找到差異背后的原因。另外，文章著重對(duì)雙評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了現(xiàn)狀、存在問(wèn)題等的研究，繼而探索雙發(fā)行人付費(fèi)雙評(píng)級(jí)制度的意義以及投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)對(duì)