不同成長(zhǎng)性的中國(guó)中小上市公司負(fù)債與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、根據(jù)傳統(tǒng)資本(結(jié))構(gòu)理論，公司負(fù)債對(duì)于公司績(jī)效或是公司價(jià)值具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和稅盾效應(yīng)，學(xué)術(shù)界對(duì)于公司負(fù)債能夠在財(cái)務(wù)方面對(duì)公司績(jī)效或價(jià)值產(chǎn)生正向影響已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。目前，對(duì)于公司負(fù)債與公司績(jī)效的關(guān)系研究主要集中在驗(yàn)證負(fù)債對(duì)于公司治理的促進(jìn)效應(yīng)是否有效，而這方面學(xué)術(shù)界并沒有達(dá)成一致。
　　 已有研究顯示，公司負(fù)債與公司績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)、負(fù)相關(guān)及無顯著線性相關(guān)三種結(jié)果，很可能是因?yàn)闆]有考慮影響負(fù)債與公司績(jī)效關(guān)系的重要特征因素造成了這一差異

2、。本文將成長(zhǎng)性作為決定企業(yè)負(fù)債與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的重要特征因素，力圖驗(yàn)證不同的成長(zhǎng)性的企業(yè)其負(fù)債對(duì)公司績(jī)效的影響不同。因此，本文基于成長(zhǎng)性、代理沖突與公司治理互動(dòng)的創(chuàng)新視角，對(duì)不同成長(zhǎng)性中小上市公司負(fù)債之于公司績(jī)效的正向促進(jìn)效應(yīng)及可能的負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果予以理論透析與實(shí)證檢驗(yàn)，為不同成長(zhǎng)性的中小上市公司財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。
　　 本文首先從國(guó)內(nèi)外關(guān)于負(fù)債與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的理論和實(shí)證研究出發(fā)，分別對(duì)不同成長(zhǎng)性的中小上市公司負(fù)債總水平、債務(wù)期限結(jié)

3、構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系提出了六大假設(shè)。選取了深圳中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板共679家中小上市公司，以所選公司2008-2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，首先采用主觀和客觀、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)方法構(gòu)建我國(guó)中小上市公司成長(zhǎng)性綜合評(píng)價(jià)模型，利用模型計(jì)算我國(guó)中小上市公司成長(zhǎng)性指數(shù)，對(duì)我國(guó)中小上市公司成長(zhǎng)性進(jìn)行綜合評(píng)價(jià);然后，運(yùn)用聚類分析法根據(jù)中小上市公司成長(zhǎng)性得分將我國(guó)中小上市公司樣本分成高、中、低成長(zhǎng)性三類;最后分別對(duì)高、低成長(zhǎng)性的中小上市公司中負(fù)債與

4、公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，探究不同成長(zhǎng)性的中小上市公司負(fù)債與公司績(jī)效的關(guān)系。
　　 通過理論和實(shí)證分析，本文得出結(jié)論:對(duì)于低成長(zhǎng)性的中小上市公司，負(fù)債總水平與公司績(jī)效正相關(guān)，短期負(fù)債與公司績(jī)效正相關(guān)，長(zhǎng)期負(fù)債與公司績(jī)效負(fù)相關(guān);對(duì)于高成長(zhǎng)性的中小上市公司，負(fù)債總水平與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期負(fù)債同樣與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，短期負(fù)債與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，但是并這種負(fù)相關(guān)不顯著。短期負(fù)債與公司績(jī)效的負(fù)相關(guān)關(guān)系在高成長(zhǎng)性公司中不顯著主要是