我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)約束有效性的研究.pdf

1、銀行在進(jìn)行過(guò)渡涉險(xiǎn)行為時(shí)，其利益相關(guān)者會(huì)對(duì)銀行起到有效的約束作用。銀行的利益相關(guān)者主要包括三個(gè)層次:一、是銀行的權(quán)益所有者，即銀行的股東;二、是銀行的債券持有者，主要是次級(jí)債券持有者;三、是銀行最主要的債權(quán)人，即存款者。對(duì)于股東而言，不管是大股東還是小股東，他們都能分享銀行的所有收益，卻只以自己的投資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，因此，對(duì)于股東而言，盡管在一定程度上會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生制約，但同時(shí)也有使銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì);對(duì)于次級(jí)債券所有人而言，當(dāng)

2、銀行面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，它們的損失和股東一樣僅以其投資額為限，但他們不能分享銀行的全部收益，并且其本金、利息的清償順序位于其他債務(wù)之后（股權(quán)資本之前），因此，次級(jí)債券持有人沒(méi)有股東從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)，但卻比其他債權(quán)人更加關(guān)注銀行的風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于存款人而言，一般通過(guò)支取存款和要求風(fēng)險(xiǎn)較高的銀行支付較高的利率兩個(gè)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)約束。從國(guó)外對(duì)存款者市場(chǎng)約束效用研究情況來(lái)看，存款者對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為有著較好的約束作用，是使用最普遍、效果也相對(duì)較好的一

3、種市場(chǎng)約束工具。因此，本文從存款和次級(jí)債券兩個(gè)角度出發(fā)來(lái)研究市場(chǎng)約束。
　　首先對(duì)市場(chǎng)約束的相關(guān)理論進(jìn)行了梳理，包括市場(chǎng)約束的影響因素、效用分析、以及存款、次級(jí)債券市場(chǎng)約束的運(yùn)行機(jī)制等，是全文的理論基礎(chǔ)。接著分別對(duì)存款與次級(jí)債券的市場(chǎng)約束進(jìn)行了理論與實(shí)證分析。對(duì)于存款人而言，首先通過(guò)模型推導(dǎo)出了存款市場(chǎng)約束的有效性，然后通過(guò)我國(guó)的上市銀行近10年的數(shù)據(jù)，分別從市場(chǎng)約束和價(jià)格約束兩個(gè)方面，對(duì)我國(guó)存款市場(chǎng)約束的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)

4、果表明，存在存款人對(duì)銀行施加的市場(chǎng)約束，但影響較弱，其次，存款人從不同渠道對(duì)銀行施加約束的側(cè)重點(diǎn)也不同:價(jià)格約束中，存款人對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，數(shù)量約束中，存款人對(duì)銀行不良貸款的反應(yīng)更加強(qiáng)烈;對(duì)于次級(jí)債券而言，首先利用Black--Scholes期權(quán)定價(jià)理論模型推導(dǎo)了次級(jí)債券的市場(chǎng)約束，然后選取我國(guó)國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行發(fā)行次債的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出我國(guó)次級(jí)債券市場(chǎng)約束的有效性。結(jié)果表明，次級(jí)債券存在市場(chǎng)約束效應(yīng)，但作用非常微