我國外匯市場動量效應分析.pdf

1、2005年7月21日，為了進一步完善外匯市場，我國對人民幣匯率形成機制進行了重大改革。人民幣匯率不再只是與單一貨幣美元掛鉤，而是與由主要貨幣組成的一籃子貨幣掛鉤，并通過一籃子貨幣來得到人民幣多邊匯率指數。自此次匯率形成機制改革以來，人民幣總體呈現小幅升值趨勢。2008年，為應對全球范圍內的金融危機，我國適當縮小了人民幣波動幅度，外匯經常項目和資本項目逐漸放開，市場的參與主體、交易品種逐漸豐富，成交量顯著放大，外匯市場更趨合理、均衡和穩(wěn)定

2、。事實證明，“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度”符合我國匯制改革漸進性、可控性、主動過性的要求。本文打算以我國外匯市場為研究對象，驗證我國外匯市場是否存在動量效應；在此基礎上，制定我國外匯市場動量效應最大化的交易策略，從而為政策制定者和市場交易者的決策提供有益的啟示。
　　本文首先介紹了人民幣匯率制度的發(fā)展演變過程。1981年到1994年，我國實行匯率雙軌制，在此期間官方匯率和調劑匯率并存。1994年

3、到2005年我國實行以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度。2005年7月21日，我國進一步進行匯率形成機制改革，并開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的有管理的浮動匯率制度。從2005年7月至今，除了2008年中期到2010年6月，為了抵御全球性金融危機，央行宣布人民幣重新釘住美元外，我國外匯市場的彈性較匯改前有了一定程度的提高。隨后我們回顧了人民幣國際化進程，指出人民幣國際化必須經歷從周邊國家的結算貨幣、區(qū)域性的

4、投資貨幣、國際儲備貨幣三個階段。
　　其次我們分析了動量效應相關理論的形成過程。簡要介紹了有效市場理論、行為金融學理論和動量效應的來源。本文主要從行為金融學的角度來介紹動量效應的來源，主要研究了BSV、HS、HSV、Delong、處置效應和羊群效應這六個模型。這六個模型從行為金融學的角度詳細地闡述了動量效應的來源。
　　隨后我們通過構建改進的MA模型對我國外匯市場短期和中長期動量效應進行分析，分析結果表明我國外匯市場存在著顯