論中國匯率與利率關(guān)系——2006-2012年大陸、香港兩地實(shí)證分析.pdf

1、如今，利率與匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系在全球經(jīng)濟(jì)中影響越來越大，成為各個(gè)國家和眾多學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)。在中國，大陸和香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)獨(dú)立，兩地貨幣市場(chǎng)差異顯著。香港地區(qū)金融體系相對(duì)完善，開放程度較大，與國際貨幣市場(chǎng)關(guān)系緊密。中國大陸相對(duì)滯后，但在利率和匯率改革的道路上也越走越快。因?yàn)橄愀圬泿攀袌?chǎng)是大陸參與世界經(jīng)濟(jì)的窗口，是大陸貨幣體制改革的先行地，所以對(duì)比兩地的利率、匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系差異有利于為大陸的貨幣市場(chǎng)改革指明方向。本文通過搜集2006年至20

2、12年的人民幣和港幣匯率、利率數(shù)據(jù)，通過建立誤差修正模型，經(jīng)過格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析，來分析在中國的兩個(gè)發(fā)展程度不同的貨幣市場(chǎng)上利率與匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系分別具有何種特性。實(shí)證結(jié)果證明，在大陸和香港，匯率與利率都存在著長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。但是無論是格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)圖還是方差分解的結(jié)果都體現(xiàn)出中國大陸的利率、匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系比香港地區(qū)的利率、匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系要弱。這一結(jié)果和我國現(xiàn)行的利率、匯率管制政策是有必然聯(lián)系的，我國應(yīng)在全球經(jīng)