貨幣政策傳導(dǎo)的地區(qū)差異——基于票據(jù)市場的考察.pdf

1、當(dāng)前及未來一段時期，在經(jīng)濟基礎(chǔ)、經(jīng)濟內(nèi)生結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟成長度及經(jīng)濟開放度上表現(xiàn)出的愈演愈烈的差距仍將會是我國各地區(qū)之間長期存在的問題。若貨幣政策當(dāng)局在制定和實施貨幣政策的過程中忽略了地區(qū)之間的差異，貨幣政策執(zhí)行效果將受到制約，從而使地區(qū)之間的經(jīng)濟差距愈拉愈大，致使地區(qū)間經(jīng)濟發(fā)展失衡。理論上，票據(jù)市場應(yīng)該在貨幣政策傳導(dǎo)過程中發(fā)揮重要作用。而在我國，票據(jù)市場發(fā)展程度較低，學(xué)界并未重視對貨幣政策通過票據(jù)市場傳導(dǎo)這一過程的研究。由于我國票據(jù)貼現(xiàn)、融

2、資等行為都以真實經(jīng)濟行為為依托，票據(jù)市場較銀行信貸市場更接近經(jīng)濟活動。因此對票據(jù)市場的研究，能夠更好地為貨幣政策實施提供理論支持。
　　轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率是票據(jù)市場兩個主要利率，以往的研究多集中在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率上，而以貼現(xiàn)率作為變量的研究較少。根據(jù)伯南克的交易成本理論，可將票據(jù)市場貼現(xiàn)率作為信用市場的交易成本，同時提出本文的猜想:在我國，貨幣政策的傳導(dǎo)效果存在區(qū)域差異，并對效果差異進行比較。
　　基于理論研究，本文選取了適當(dāng)?shù)淖兞浚?/p>

3、建立了一個貨幣政策的票據(jù)市場傳導(dǎo)的簡化路徑，并對采集的數(shù)據(jù)進行了處理。利用VAR模型進行的實證研究證實了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)，貨幣政策效果從東至西逐漸減弱，而總體上的傳導(dǎo)效果偏差。這與實證之前的猜想相反，主要是由于票據(jù)市場傳導(dǎo)的貨幣政策效果很大程度上受票據(jù)市場發(fā)達(dá)程度的制約。這從一個側(cè)面反映出我國票據(jù)市場的落后及發(fā)展我國票據(jù)市場的必要性。
　　最后，針對我國的實際情況，本文提出了一些對于我國區(qū)域票據(jù)市場及貨幣政策區(qū)域化的設(shè)想和建議，