貨幣政策傳導(dǎo)的博弈研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機制是研究貨幣政策的操作者、執(zhí)行者和最終作用者在貨幣政策工具的影響下相互作用的機理問題，中央銀行運用貨幣政策傳導(dǎo)機制的最終目標(biāo)在于滿足各參予方利益最大化的條件下，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)和社會總福利目標(biāo)。貨幣政策影響經(jīng)濟循環(huán)的方式比較復(fù)雜，而且隨著時間的轉(zhuǎn)移，引發(fā)作用機制發(fā)生變化因素的出現(xiàn)，還可能使該傳導(dǎo)過程更加復(fù)雜化進而對其傳導(dǎo)效果產(chǎn)生影響。這些問題引發(fā)了這一領(lǐng)域貨幣政策的有效和無效問題的爭論，同時也為貨幣政策的制定者提出了難

2、題和挑戰(zhàn)。國內(nèi)外就貨幣政策傳導(dǎo)一般機理的文獻有著趨同的看法一一均強調(diào)參與主體涉及中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、投資體和公眾之間的相互作用，且這些主體都從其利益最大化出發(fā)選擇自己的最優(yōu)策略，其研究的范式和對結(jié)果的分析符合博弈論的研究模式，但就系統(tǒng)性、作用過程及其具體影響方面均有改進的可能。實際上，貨幣政策傳導(dǎo)機制問題本身就是個博弈論問題，政策的結(jié)果取決于各方在謀求其利益最大化條件決定的博弈均衡。而且，深入研究博弈參與者的行為方式及其

3、影響，可能使得中央銀行貨幣政策的操作更加趨于有效，深入地分析其背后的因素，則可能使整個社會的秩序性更加合理而有效。為了處理問題的方便，本文將博弈的參與方簡化為：中央銀行、代表商業(yè)銀行和代表廠商，并指出：中央銀行和商業(yè)銀行是一種委托代理的關(guān)系；中央銀行和代表廠商、代表商業(yè)銀行和代表廠商兩方面的博弈，也是基于其利益函數(shù)的一個利益逐步調(diào)整后最終實現(xiàn)利益均衡，它們之間的博弈大致描述了貨幣政策傳導(dǎo)的機理。并以此為基礎(chǔ)建立貨幣政策傳導(dǎo)的博弈模型。本