貨幣政策對我國上市公司商業(yè)信用融資的影響研究.pdf

1、近幾年，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，為促進經(jīng)濟發(fā)展，保持物價穩(wěn)定，我國適時采取了不同的貨幣政策以應(yīng)對經(jīng)濟環(huán)境的變化。目前，我國金融體系尚不健全，資本市場、債券市場等直接融資市場不夠完善，商業(yè)信用融資與銀行信用融資成為企業(yè)外部融資的重要手段，對經(jīng)濟發(fā)展有著重要的作用。本文將重點研究貨幣政策、市場勢力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響以及貨幣政策調(diào)整對不同市場地位、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。本文一方面檢驗了我國上市公司商業(yè)信用的存

2、在動機理論，另一方面可以為貨幣政策的制定提供微觀數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)信用的研究文獻，對商業(yè)信用存在的動機理論、影響因素以及經(jīng)濟后果進行了總結(jié)分析。然后對貨幣政策對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響機制進行了理論分析，本文認為貨幣政策通過影響企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流、股權(quán)融資以及銀行融資成本從而影響企業(yè)商業(yè)信用的融資需求，同時影響商業(yè)信用可獲得性最終影響企業(yè)商業(yè)信用的融資額。在實證部分，本文首先以2007-2011年滬深A(yù)

3、股31037家上市公司的季度數(shù)據(jù)為研究樣本，通過Pearson相關(guān)性分析和多元線性回歸分析，對貨幣政策、市場地位、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響進行了檢驗；其次按照貨幣政策的類型，將樣本分為貨幣政策緊縮期和貨幣政策寬松期子樣本以深入研究貨幣政策調(diào)整對不同市場地位、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)商業(yè)信用融資的影響；最后，本文對貨幣政策對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響機制進行了實證分析。
　　本文主要得出如下結(jié)論：貨幣政策調(diào)整會顯著影響企業(yè)的經(jīng)營活動凈

4、現(xiàn)金流，在貨幣政策緊縮時，企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流顯著降低；商業(yè)信用與銀行信用融資是企業(yè)日常經(jīng)營中最重要的兩種融資方式，相互之間具有替代性；市場地位高的企業(yè)以及國有企業(yè)可以更多的利用商業(yè)信用融資代替銀行信用融資為企業(yè)的日常經(jīng)營提供資金；貨幣政策寬松時企業(yè)可以獲得更多的商業(yè)信用以代替銀行信用為企業(yè)融資；貨幣政策的調(diào)整會對市場地位低的企業(yè)以及民營企業(yè)商業(yè)信用融資產(chǎn)生更大的影響，尤其是市場地位低的民營企業(yè)；我國上市公司商業(yè)信用的存在是由于市場勢力