機(jī)械類上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、“十一五”期間，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)銷售收入年平均增長(zhǎng)率超過28％，但產(chǎn)品技術(shù)和企業(yè)管理水平與國(guó)際先進(jìn)水平之間仍存在較大差距。要實(shí)現(xiàn)“十二五”的目標(biāo)即主要產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際平均先進(jìn)技術(shù)水平，仍然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)變革，需要大量的資金作為支撐。能否吸引到足夠的資金，關(guān)鍵在于上市公司的投資者對(duì)機(jī)械行業(yè)前景的預(yù)測(cè)。一般而言，投資者在機(jī)械類上市公司購買股票的投資行為取決于能否對(duì)機(jī)械類上市公司進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估。在此背景下，如何建立一套更加合理、

2、準(zhǔn)確地反映我國(guó)機(jī)械企業(yè)價(jià)值的評(píng)估模型體系是機(jī)械類企業(yè)的迫切需求。
　　 機(jī)械行業(yè)是屬于勞動(dòng)力及資本技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過60年的迅猛發(fā)展，目前正處于企業(yè)生命周期中的成熟期，增長(zhǎng)率處于穩(wěn)定的水平，且大多機(jī)械類上市公司財(cái)務(wù)杠桿比率較高。FCF法是用資本加權(quán)平均成本折現(xiàn)整個(gè)企業(yè)自有現(xiàn)金流，從而得出企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估方法。應(yīng)用FCF法評(píng)估機(jī)械類上市公司企業(yè)價(jià)值，企業(yè)內(nèi)部的所有資產(chǎn)將作為一個(gè)整體進(jìn)行評(píng)估，而且FCF法以企業(yè)的自由現(xiàn)金流量為

3、計(jì)算基礎(chǔ)不易于進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱，最后，F(xiàn)CF法也不容易受企業(yè)高債務(wù)影響。因此，使用FCF法能較為準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)機(jī)械類上市公司的企業(yè)價(jià)值，將有利于投資者做出正確的投資決策。
　　 本文將理論分析與案例分析相結(jié)合，定量與定性相結(jié)合，構(gòu)建了FCF法對(duì)機(jī)械類上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估的流程體系，并以三一重工作為實(shí)證研究對(duì)象，以2005年至2011年三一重工的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)預(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流量，選擇資本資產(chǎn)定價(jià)模型和加權(quán)平均資本成本法作為FCF法的折現(xiàn)率