我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究.pdf

1、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立已有4年多,創(chuàng)業(yè)板上市公司主要以高新技術(shù),高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)為主,它為中小企業(yè)融資提供了便利,對(duì)我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)的建立也具有重要意義。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價(jià)、超募資金現(xiàn)象很普遍,用相對(duì)估值法的PE乘數(shù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司估值難以找到合適的可比公司,選取創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)同行業(yè)的可比公司的市盈率等指標(biāo)比較高,因此用PE法進(jìn)行估值容易出現(xiàn)估值過(guò)高的現(xiàn)象,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市盈率PE整體偏高,創(chuàng)業(yè)板上市公司的市盈率更是偏高。

2、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型在理論上趨于完美,而這種模型適用于公司發(fā)展平穩(wěn),有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的企業(yè),創(chuàng)業(yè)板上市公司顯然不符合這個(gè)特征,現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型沒(méi)有考慮創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn),因此單純用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估算企業(yè)的價(jià)值比實(shí)際企業(yè)價(jià)值低。
　　本文在傳統(tǒng)的估值方法基礎(chǔ)上引入實(shí)物期權(quán),將實(shí)物期權(quán)模型和現(xiàn)金流貼現(xiàn)結(jié)合起來(lái),對(duì)企業(yè)預(yù)測(cè)期限內(nèi)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)估算出企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值,對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司未來(lái)發(fā)展的不確定性和靈活性運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行評(píng)估,將現(xiàn)有價(jià)值和潛在的