企業(yè)成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)負(fù)債——基于動(dòng)態(tài)內(nèi)生性的考察.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)融資理論已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)較成熟財(cái)務(wù)學(xué)理論，并在各國(guó)的企業(yè)融資行為中起到了理論指導(dǎo)實(shí)踐的作用。但學(xué)者們?cè)谘芯總鶆?wù)融資時(shí)，較少考慮到債務(wù)來(lái)源的異質(zhì)性。本文基于債務(wù)來(lái)源的異質(zhì)性即經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債的來(lái)源不同，運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)理論和企業(yè)融資理論結(jié)合我國(guó)上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)負(fù)債融資關(guān)系進(jìn)行了分析，以期為我國(guó)企業(yè)合理有效配置債務(wù)融資來(lái)源提供寶貴的理論和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　 在成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)負(fù)債關(guān)系的研究中，以往文獻(xiàn)大都

2、將成長(zhǎng)性作為外生變量來(lái)處理，并認(rèn)為二者之間是一種靜態(tài)關(guān)系。本文以我國(guó)2006-2010年間A股市770家上市公司為研究對(duì)象，分別利用靜態(tài)數(shù)據(jù)模型和動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)模型，考察公司成長(zhǎng)性和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的關(guān)系。在靜態(tài)模型中，無(wú)論是當(dāng)期成長(zhǎng)性和滯后一期的成長(zhǎng)性都對(duì)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)負(fù)債有正向影響。利用動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)模型控制內(nèi)生性問(wèn)題的影響后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期企業(yè)的成長(zhǎng)性不但對(duì)公司績(jī)效無(wú)明顯的促進(jìn)效應(yīng)，而且有阻礙作用，但是這種阻礙作用不具有顯著性。滯后一期的成長(zhǎng)性對(duì)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)負(fù)債