開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益的影響——來自中國(guó)股票市場(chǎng)的證據(jù).pdf

1、開放式基金是指基金份額不固定,可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。依據(jù)投資對(duì)象的不同,可以分為股票型基金、債券基金、貨幣基金、混合基金等類別。開放式基金的發(fā)展對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)影響巨大,隨著開放式基金持股數(shù)量和持股市值不斷上升,股票市場(chǎng)供求關(guān)系不斷變化,股票的價(jià)格和收益必然會(huì)受到開放式基金持股的影響。
　　 本文研究開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益的影響。選取2003年12月至2011年6月開放式基金持有的

2、A股股票進(jìn)行分析,采用橫截面多元線性回歸,研究結(jié)果表明,當(dāng)進(jìn)行變量控制后,開放式基金持股對(duì)股票的預(yù)期收益有顯著的正向影響;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),在短期內(nèi),開放式基金顯示的擇股能力是引起開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益產(chǎn)生影響的原因,而在長(zhǎng)期內(nèi),開放式基金對(duì)股票的需求是引起開放式基金持股比例對(duì)股票預(yù)期收益產(chǎn)生影響的原因。本文研究不同樣本時(shí)期開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益的影響,發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革后,開放式基金持股對(duì)預(yù)期收益影響更顯著,同時(shí)發(fā)現(xiàn)股票型開放

3、式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益的影響比整體開放式基金持股更顯著。
　　 本文采用結(jié)構(gòu)方程模型,選取開放式基金持股作為中間變量,選擇股票的特質(zhì)作為影響股票預(yù)期收益和開放式基金持股的共同變量,研究開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益影響的作用機(jī)理,研究結(jié)果表明,股票特質(zhì)對(duì)股票預(yù)期收益有正面影響,開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益有正面影響,而股票特質(zhì)對(duì)開放式基金持股有負(fù)面影響。這驗(yàn)證了開放式基金持股對(duì)股票預(yù)期收益存在正向影響,同時(shí)開放式基金對(duì)股票特質(zhì)沒