我國房地產(chǎn)價格波動對金融脆弱性的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)以來,頻繁發(fā)生的金融危機表明,房地產(chǎn)業(yè)作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一,其資產(chǎn)價格波動對一國金融體系的沖擊,也正伴隨著世界經(jīng)濟的飛速發(fā)展而不斷衍生變化。然而對于我國這種經(jīng)濟制度還處于不斷探索、完善階段的發(fā)展中國家來說,金融危機的發(fā)生將會對整個國民經(jīng)濟體系產(chǎn)生致命的影響。目前隨著我國近年來房地產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展,作為一個新興行業(yè)其發(fā)展正處于起步階段,并還在不斷發(fā)展和完善中。而現(xiàn)階段房地產(chǎn)發(fā)展與我國宏觀經(jīng)濟面及金融機構(gòu)都存在密切聯(lián)系,其價格波動對

2、金融體系的沖擊不可忽略.因此重視房地產(chǎn)價格波動的內(nèi)生因素和外部沖擊,探索其對我國金融脆弱性的影響以及傳導(dǎo)機制,對于建立符合我國現(xiàn)實狀況的金融風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警體系,保證我國房地產(chǎn)市場和金融體系健康且穩(wěn)定地發(fā)展有著重大的意義。
　　 本文以經(jīng)濟理論和計量經(jīng)濟學(xué)方法為基礎(chǔ),探討了房地產(chǎn)市場與我國金融脆弱性的影響渠道,并采用向量自回歸模型(VAR)對代表房地產(chǎn)價格變動和金融脆弱性的指標(biāo)建立非結(jié)構(gòu)化的VAR模型,然后利用單位根檢驗、格蘭杰因

3、果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分析等計量方法研究模型中各個變量之間的關(guān)系。模型檢驗結(jié)果表明,房地產(chǎn)價格波動無論是對于宏觀經(jīng)濟面脆弱性還是微觀金融機構(gòu)的脆弱性都有顯著的影響,其中房地產(chǎn)價格波動對于宏觀經(jīng)濟面的脆弱性影響的程度較大,而對微觀金融機構(gòu)的影響較小但是其反應(yīng)更為靈敏;短期內(nèi)房地產(chǎn)價格波動不管是對宏觀經(jīng)濟還是微觀金融機構(gòu)都有積極的影響,長期內(nèi)呈現(xiàn)出負(fù)面影響;并且金融脆弱性會進一步加劇房地產(chǎn)價格的波動,兩者互為因果關(guān)系。
　　 本

4、文的創(chuàng)新點在于:1.構(gòu)建了向量自回歸模型對房地產(chǎn)市場、宏觀經(jīng)濟脆弱性和微觀金融機構(gòu)的脆弱性三者進行綜合比較分析,首次對房地產(chǎn)價格波動與金融脆弱性進行實證分析,優(yōu)于已有的文獻只對房地產(chǎn)市場與金融體系中的某個方面的某個因素單獨進行考慮的局限。2.總結(jié)并概括了房地產(chǎn)市場對于金融脆弱性宏微觀兩方面的影響機制,并運用多種計量分析的方法對此進行論證和補充。3.與當(dāng)前相關(guān)研究所采用的簡單的回歸相比,VAR模型更有利于研究變量之間完整而客觀的聯(lián)系。4.

5、本文提出了建立我國早期風(fēng)險預(yù)警體系的關(guān)鍵點。
　　 本文的不足之處在于:1.由于向量自回歸模型自身是缺乏經(jīng)濟理論前提的,對于估計出的模型中的系數(shù)常常難以逐個解釋。2.由于金融脆弱性指標(biāo)體系的確定在學(xué)術(shù)界還處在不斷完善階段,因此本文所構(gòu)造的金融脆弱性指數(shù)中選取的指標(biāo)帶有部分主觀性及經(jīng)驗性,因而其結(jié)論不具有嚴(yán)格的科學(xué)性。3.要完整的分析我國房地產(chǎn)市場對金融體系的脆弱性的影響及其特征,僅僅利用12年的時間周期是不夠的,并且選擇在市場處