中央企業(yè)實施經(jīng)濟增加值指標的有效性研究.pdf

1、中央企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的主體，在市場中一直處于經(jīng)濟龍頭地位。在央企不斷“做大”的基礎(chǔ)上，現(xiàn)階段面臨的主要課題是如何從傳統(tǒng)利澗指標導向下資本支出和外延式并購的增長方式向價值管理轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)“做強”。于是，伴隨著國際經(jīng)濟“后危機時代”的此消彼長、國內(nèi)適逢中央企業(yè)負責人第三個任期的交替，以及國家對中央企業(yè)實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的導向期待三個因素的重疊與交織，2010年1月1日，經(jīng)濟增加值(EVA)指標作為新的業(yè)績考核指標正式納入中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體

2、系中。至此，標志著中央企業(yè)進入價值管理的新時代。國外對EVA的研究體系較為成熟，而國內(nèi)研究起步尚晚，且早期EVA指標在引進中國后很快的悄然離去，使人們對其在中國的適用性產(chǎn)生疑問。經(jīng)濟增加值指標在中央企業(yè)的全面實施已有一年時間，是否適用于我國的中央企業(yè)?實施后是否會像所想達到預期的效果，能夠逐步引導中央企業(yè)從利潤導向向價值導向轉(zhuǎn)變?都是在哪些方面對企業(yè)產(chǎn)生影響?這些都是社會各界所關(guān)心的。在這種背景下，就經(jīng)濟增加值指標在中央企業(yè)全面實施以來

3、的有效性進行研究，提出如何利用經(jīng)濟增加值推動我國央企價值管理的建議和策略是十分必要的。
　　 文章的主要內(nèi)容及框架如下：第一部分為引言，綜述了本文的研究背景和研究意義、總結(jié)述評國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，闡述研究方法以及論文的創(chuàng)新點及不足。第二部分為基礎(chǔ)理論和對央企實施EVA歷史沿革的梳理，首先介紹了中央企業(yè)引入經(jīng)濟增加值指標相關(guān)的四個理論基礎(chǔ)--MM理論、委托代理理論、戰(zhàn)略管理理論和風險管理理論；其次闡述了經(jīng)濟增加值的涵義及在央企的主要調(diào)

4、整項目；再次對央企實施EVA的歷史沿革進行梳理。第三部分對經(jīng)濟增加值指標的實施情況進行了描述性統(tǒng)計，歸納中央企業(yè)實施EVA的現(xiàn)狀。然后從經(jīng)營管理績效的角度對EVA在中央企業(yè)的實施影響進行了理論分析，并總結(jié)在實施過程中的主要困難和障礙。第四部分是實證檢驗部分，選取最新的央企上市公司樣本數(shù)據(jù)，設(shè)計變量指標，通過構(gòu)建回歸模型運用Eviews、SPSS軟件對實施有效性進行檢驗，并進行穩(wěn)健性測試。實證研究結(jié)果表明，EVA對盈利能力狀況、資產(chǎn)營運狀

5、況、資本保值增值狀況和償債能力狀況的實施有效性明顯，對主營業(yè)務(wù)增長狀況和投資行為狀況的實施有效性不明顯。同時，受實施經(jīng)濟增加值政策的影響程度上，盈利能力狀況、資本保值增值狀況、償債能力狀況和投資行為狀況較實施前明顯提高，而主營業(yè)務(wù)增長狀況和資產(chǎn)營運狀況未表現(xiàn)出提高趨勢。第五部分概括了研究結(jié)論，提出旨在推動增強經(jīng)濟增加值指標實施效果，加快央企價值管理的政策建議，并展望了未來研究方向。
　　 本文的創(chuàng)新及特色在于，在研究內(nèi)容上，文章

6、創(chuàng)新性地對經(jīng)濟增加值指標在我國企業(yè)實施有效性從經(jīng)營管理績效方面進行系統(tǒng)研究分析，是一次大膽的探討和嘗試。系統(tǒng)分析了EVA對企業(yè)影響的構(gòu)成要素，同時深入總結(jié)了經(jīng)濟增加值指標在中央企業(yè)實施過程中的主要困難和障礙。在實證視角上，不同于之前相關(guān)EVA的文章，本文選定特定的時間和特定的對象，選取2009-2010年央企上市公司年報數(shù)據(jù)進行比較分析，從六個方面分解出企業(yè)包括盈利能力狀況、主營業(yè)務(wù)增長狀況、資產(chǎn)營運狀況、資本保值增值狀況、償債能力狀況