泰勒規(guī)則在我國(guó)的適應(yīng)性研究.pdf

1、貨幣政策是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，它主要通過(guò)影響利率、消費(fèi)與投資等因素，達(dá)到調(diào)節(jié)一國(guó)就業(yè)與國(guó)民收入的效果。在過(guò)去的十多年當(dāng)中，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于估計(jì)貨幣政策反應(yīng)函數(shù)的興趣大增，而泰勒規(guī)則就是較好擬合美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一個(gè)簡(jiǎn)單例證。
　　 泰勒規(guī)則作為一項(xiàng)有效的工具規(guī)則，存在為我國(guó)貨幣政策操作所用的可能性與必要性，同時(shí)學(xué)界也存在對(duì)泰勒規(guī)則進(jìn)行質(zhì)疑的聲音，而質(zhì)疑泰勒規(guī)則的主要原因可歸結(jié)于泰勒規(guī)則模型中變量之間關(guān)系的偽回歸現(xiàn)象。<

2、br>　　 本文的主要內(nèi)容就是利用協(xié)整的分析方法實(shí)證分析泰勒規(guī)則在我國(guó)貨幣政策實(shí)踐當(dāng)中的可操作性。全文共分為理論與實(shí)證分析兩大部分。在理論部分，本文將對(duì)學(xué)界對(duì)于貨幣政策的相關(guān)主張進(jìn)行綜述，同時(shí)按照歷史演進(jìn)的方式分別介紹貨幣政策規(guī)則、貨幣政策中介目標(biāo)與貨幣政策最終目標(biāo)的相關(guān)內(nèi)容，而在此部分當(dāng)中也穿插了我國(guó)在近些年當(dāng)中關(guān)于貨幣政策中介目標(biāo)變量與最終目標(biāo)變量的相關(guān)選擇，并為文章后續(xù)的實(shí)證分析提供相關(guān)的理論支撐。
　　 文章的實(shí)證分析

3、主要從兩方面進(jìn)行展開(kāi)：一方面是對(duì)泰勒規(guī)則的基本模型及其演變形式進(jìn)行綜述，另一方面就是從泰勒規(guī)則的相關(guān)模型中選取出基礎(chǔ)變量，并從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，建立適合我國(guó)貨幣政策實(shí)踐的泰勒模型?；趯?duì)泰勒規(guī)則的質(zhì)疑，文章將運(yùn)用VAR模型進(jìn)行非平穩(wěn)時(shí)間序列的協(xié)整分析，在標(biāo)準(zhǔn)泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上，引入貨幣供給增長(zhǎng)量、失業(yè)率等相關(guān)變量，實(shí)證分析基于國(guó)情的泰勒規(guī)則是否適合我國(guó)的貨幣政策實(shí)踐。
　　 模型的實(shí)證分析結(jié)果表明，泰勒規(guī)則在我國(guó)的貨幣政策實(shí)踐中還是

4、具備可操作性的。首先，將利率作為我國(guó)貨幣政策操作的目標(biāo)還是有效的。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率作為市場(chǎng)化利率的代表與產(chǎn)出缺口表現(xiàn)出極高的相關(guān)性，并且利率與產(chǎn)出缺口之間的關(guān)系是直接且不存在政策時(shí)滯的。其次，我國(guó)多年以來(lái)將貨幣供給量作為貨幣政策操作目標(biāo)的實(shí)踐仍具有可行性，但是隨著利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的加快，貨幣供給量的政策貢獻(xiàn)度是呈下降趨勢(shì)的，貨幣供給量更適宜作為短期的微調(diào)工具。再次，基于我國(guó)特殊的勞動(dòng)力市場(chǎng)現(xiàn)狀，可以將失業(yè)率納入我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的

5、考慮范圍，同時(shí)也可以一并解決我國(guó)社會(huì)管理當(dāng)中存在的就業(yè)難題。最后，我國(guó)一直將維持幣值穩(wěn)定，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為貨幣政策的最終目標(biāo)，但是從模型的實(shí)證分析結(jié)果看，我國(guó)通過(guò)維持通脹區(qū)間來(lái)進(jìn)行貨幣政策操作并不具有顯著的政策效果。
　　 基于以上各章的分析，基本可對(duì)我國(guó)未來(lái)的貨幣政策操作提供一些有效建議。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將貨幣供給量作為我國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)仍相對(duì)有效，但其有效性呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)；將利率作為主要調(diào)節(jié)目標(biāo)的傳導(dǎo)機(jī)制具有可操作性，但必