14904.我國醫(yī)藥行業(yè)并購中企業(yè)價(jià)值評估問題研究

1、ResearchOnEnterpriseValueAssessmentIssuesForM&AOfThePharmaceuticalIndustryADissertationSubmittedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeof—MasterofValuationByHuangXiaoxiaoSupe

2、rvisor：ProfTuQiaopingDateMay2014r一摘要全球市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，使得作為社會資源配置的重要手段——企業(yè)并購，成為一種勢不可擋的潮流。并購最早發(fā)生在美國，從1897年開始，大致分為五次并購浪潮，每一次都推動了整個(gè)社會的產(chǎn)業(yè)重組與升級。我國的并購則從1984年保定市紡織機(jī)械廠收購針織器材廠開始，歷史較短。但伴隨著近些年來我國經(jīng)濟(jì)體制改革的加快和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，并購活動已進(jìn)入高速增長時(shí)期。在我國企業(yè)并購規(guī)模

3、逐漸擴(kuò)大、醫(yī)藥市場不斷發(fā)展的背景下，醫(yī)藥行業(yè)作為一個(gè)日益重要且影響廣泛的領(lǐng)域，其并購活動空前活躍，發(fā)生了多起令人矚目的并購案例。但并購是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為，加之我國醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模小、信息不對稱、評估方法選擇不當(dāng)?shù)痊F(xiàn)狀極易導(dǎo)致估值偏差。事實(shí)上，我國醫(yī)藥行業(yè)并購結(jié)果確實(shí)不理想，以高溢價(jià)并購和失敗告終的現(xiàn)象屢見不鮮。追根溯源，對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的不合理是主要問題。加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估相關(guān)問題的研究，對提高成功并購的概率十分有意義。本文以企業(yè)并

4、購和價(jià)值評估作為理論依據(jù)，通過對我國醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)、并購活動的現(xiàn)狀、行為特征及動因進(jìn)行探究，得出在并購活動的價(jià)值評估方面，我國醫(yī)藥行業(yè)所存在的一些問題，并給予相應(yīng)的思考和建議。以期給我國醫(yī)藥行業(yè)并購實(shí)踐帶來啟示，實(shí)現(xiàn)更加科學(xué)和準(zhǔn)確地評估醫(yī)藥公司的價(jià)值。最后，對仁和藥業(yè)并購江西閃亮制藥案例進(jìn)行估值分析，期望能對藥企并購估值實(shí)務(wù)有所裨益。全文按照上述思路展開：首先是緒論部分，介紹本文的研究背景及意義、企業(yè)價(jià)值評估的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、主要內(nèi)容和

5、研究方法及創(chuàng)新之處。其次，企業(yè)并購及價(jià)值評估理論概述，包括并購的概念、分類、并購動因和支付方式；回顧了四種用于企業(yè)價(jià)值評估的方法：成本法、市場法、收益法和實(shí)物期權(quán)法，并對其各自運(yùn)用的范圍和前提及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了概括。接著，在總結(jié)我國醫(yī)藥行業(yè)并購市場的發(fā)展與現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分析了我國藥企并購的動因。然后，以上文的理論和實(shí)務(wù)分析為依據(jù)，揭示了我國醫(yī)藥行業(yè)并購中企業(yè)價(jià)值評估存在的問題，并從政府行為、評估方法選擇、中介機(jī)構(gòu)的作用等方面提出對策建議。最后