30265.收益法評(píng)估傳媒企業(yè)價(jià)值案例研究——以p影視傳媒公司估值為例

1、收益法評(píng)估傳媒企業(yè)價(jià)值案例研究收益法評(píng)估傳媒企業(yè)價(jià)值案例研究——以P影視傳媒公司估值為例影視傳媒公司估值為例ACaseStudyontheAssessmentofMediaEnterpriseValuebyIncomeApproach:ACaseStudyofPFilm&TVMediaCompany學(xué)科專業(yè)：高級(jí)工商管理作者姓名：張春玲指導(dǎo)教師：何楨教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部2016年5月中文摘要中文摘要中國2014年人均GDP已經(jīng)超過

2、7500美元，達(dá)到4.66萬元人民幣，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP超過5000美元，文化消費(fèi)在總消費(fèi)支出的比重會(huì)增加，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，影視傳媒業(yè)的并購更是風(fēng)起云涌，由于影視企業(yè)輕資產(chǎn)的特性，按照目前的資產(chǎn)評(píng)估方法，企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在較大難度。如何給未上市文化傳媒公司進(jìn)行估值與定價(jià)是本文的主要研究問題，本文以文化傳媒P公司為例，以主營電影電視劇策劃、制作、整合營銷、發(fā)行業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以促進(jìn)文化企業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境為前提，根據(jù)企業(yè)自身情況及面臨的國

3、內(nèi)國外市場條件進(jìn)行詳細(xì)分析，通過對(duì)成本法、市場法和收益法的分析選擇，最終選取收益法評(píng)估P公司價(jià)值。在價(jià)值評(píng)估活動(dòng)中，較為合理地預(yù)測(cè)了公司今后3年的收益，以DCF模型為主，對(duì)今后各年現(xiàn)金流量合理折現(xiàn)，得出企業(yè)價(jià)值為10億左右。應(yīng)用DCF模型的首要前提是對(duì)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率可以較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，由于業(yè)績預(yù)測(cè)存在不確定性，并且折現(xiàn)率的判斷需要評(píng)估人員對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，受到評(píng)估人員主觀意識(shí)的影響；同時(shí)，P公司成立時(shí)間較長，久經(jīng)市場考驗(yàn)，并有豐富

4、的社會(huì)關(guān)系資源，這些無法量化的因素也會(huì)對(duì)企業(yè)估值造成一定影響，使得最終的企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果可能會(huì)存在一定差異。因此本文后期通過修正參數(shù)模型對(duì)折現(xiàn)率進(jìn)行了修正，還通過敏感性分析方法，較客觀地對(duì)P公司進(jìn)行了價(jià)值評(píng)估，估值結(jié)果最終獲得了投資方的認(rèn)可。本文中P公司為影視傳媒公司，其公司的核心價(jià)值表現(xiàn)為無形資產(chǎn)的附加價(jià)值，因此本文重點(diǎn)關(guān)注無形資產(chǎn)在企業(yè)收益中的表現(xiàn)形式。本文說明了應(yīng)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值在評(píng)估實(shí)踐中的可操作性，結(jié)合真實(shí)具體的企業(yè)案例，