畢業(yè)論文---杜邦財務(wù)分析體系在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用研究

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　杜邦財務(wù)分析體系</b></p><p>　　在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用研究</p><p>　　姓 名 </p><p>　　指導老師 </p&g

2、t;<p>　　專業(yè)名稱 會計學 </p><p>　　學 號 </p><p>　　時 間 2013年4月</p><p><b>　　西安外國語大學</b></p><p>　　畢 業(yè) 論 文 開 題 報 告</p>&

3、lt;p>　　杜邦財務(wù)分析體系在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用研究</p><p><b>　　摘要：</b></p><p>　　眾所周知，實現(xiàn)股東財富最大化或公司價值最大化是公司進行財務(wù)管理的中心目標。經(jīng)營者需要一套實用、有效的財務(wù)指標體系，以便據(jù)此評價和判斷企業(yè)的經(jīng)營績效、經(jīng)營風險、財務(wù)狀況、獲利能力和經(jīng)營成果。在我國上市公司中，應(yīng)用較廣泛的是杜邦財務(wù)分析體系。&l

4、t;/p><p>　　本文從杜邦財務(wù)分析體系的概念結(jié)構(gòu)出發(fā)，層層深入剖析，以海爾，春蘭，格力三個上市公司為例著重討論了杜邦財務(wù)分析在企業(yè)中的應(yīng)用情況以及發(fā)現(xiàn)的一些不足及應(yīng)采取的措施，主要闡述以下幾方面的問題：第一部分緒論：主要對杜邦分析體系進行綜合介紹。第二部分闡述了杜邦分析體系的研究發(fā)展。第三部分著重介紹杜邦財務(wù)分析體系。第四部分實例分析，以海爾，春蘭，格力三個上市公司為例,討論了杜邦分析法在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用情

5、況。第五部分發(fā)現(xiàn)問題：筆者對杜邦分析體系在具體應(yīng)用時發(fā)現(xiàn)的問題并提出解決方法：對杜邦體系在原有基礎(chǔ)上進行的改進。接著進行評價：改進后的杜邦體系的優(yōu)點及應(yīng)用性。最后對杜邦體系進行了展望，對全文進行了總結(jié)。</p><p>　　關(guān)鍵詞：杜邦分析；凈資產(chǎn)收益；財務(wù)比率；權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　RESEARCH ON THE </p><p>　　APPLICATON

6、OF DUPONT FINANCIAL ANALYSIS SYSTEM IN CORPORATE FINANCIAL ANALYSIS</p><p><b>　　Abstract：</b></p><p>　　As we all know, maximization of shareholder wealth maximization of the

7、 value of the company or the company's financial management center. The investors need a practical, an effective system of financial indicators with which to evaluate and judge the performance of the enterprises, ope

8、rating risks, financial situation, profitability and operating results. China's listed companies, the broader application of the DuPont financial analysis system.</p><p>　　From DuPont Financial Analysis

9、of the concept of system structure, layers of in-depth analysis, Haier, Chunlan, Geli three listed companies as an example of DuPont focused on the financial analysis of listed companies and the application of discovered

10、 in the and the lack of measures to be taken, mainly on the following several aspects: the first part Introduction: DuPont analysis of the main system overview .Part II Research and development of DuPont Financial Analys

11、is. Part III Detailed introdu</p><p>　　Key Words: DuPont analysis; Net assets yield; Financial ratios; Interest multiplier </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　緒論…………………………… …

12、………………………………………1</p><p>　　杜邦分析體系的研究發(fā)展…… …………………………………………1</p><p>　?。ㄒ唬┒虐罘治鲶w系的產(chǎn)生 ………………………………………………1</p><p>　?。ǘ﹪庋芯堪l(fā)展…………… …………………………………………1</p><p>　?。ㄈ﹪鴥?nèi)研究發(fā)展…………… ……

13、……………………………………2</p><p>　　三、杜邦財務(wù)分析體系……………… ………………………………………2</p><p>　?。ㄒ唬┒虐罘治鰣D……………… …………………………………………2</p><p>　　（二）杜邦財務(wù)分析體系的作用 …………………………………………5</p><p>　　四、利用杜邦分析法做實例分析…

14、…………………………………………6</p><p>　?。ㄒ唬┛v向比較……………………………………………………………6</p><p>　?。ǘM向比較…………………………………………………………… 8</p><p>　　五、杜邦分析法存在的問題………………………………………………… 8</p><p>　?。ㄒ唬┎焕谟媱澘刂坪蜎Q策……

15、………………………………………9</p><p>　?。ǘ┎焕谄髽I(yè)加強內(nèi)部控制…………………………………………9</p><p>　?。ㄈ┎焕诔杀究刂啤?</p><p>　?。ㄋ模┎焕诙床礻P(guān)鍵因素………………………………………………9</p><p>　?。ㄎ澹o法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題

16、……………………………9</p><p>　?。┤绾谓鉀Q存在的問題……………………………………………… 9</p><p>　　六、杜邦分析系統(tǒng)的評價…………………………………… ………………10</p><p>　?。ㄒ唬┩怀隽顺杀举M用按成本形態(tài)分類的方法……… ………………10 </p><p>　?。ǘ┍阌谑虑邦A測和事中控制………

17、……………… ………………10</p><p>　?。ㄈ┯欣谄髽I(yè)進行短期經(jīng)營決策………………… ………………10</p><p>　　七、結(jié)束語 …………………………………………………… ……………11</p><p>　　參考文獻…… ………………………………………………… ……………12</p><p>　　附錄………… ………………

18、………………………………… ……………13</p><p>　　致謝………… ………………………………………………… ……………23</p><p>　　聲明………… ………………………………………………… ……………24</p><p><b>　　一、緒論</b></p><p>　　杜邦財務(wù)分析體系（The

19、0;Du Pont Analysis System）是一種比較實用的財務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財務(wù)分析體系。其基本原理是將財務(wù)指標作為一個系統(tǒng)，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行全面財務(wù)評價，使評價者對公司的財務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認識，有效地進行財務(wù)決策；其基本特點是系統(tǒng)、簡明

20、、清晰，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標，將償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力有機結(jié)合起來，層層分解，逐步深入，構(gòu)成了一個完整的分析系統(tǒng)，全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況。這種財務(wù)分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標――凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風險，從而滿足通過財務(wù)分析進行績效評價的需要，在經(jīng)營目標發(fā)生異動時經(jīng)營者能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債權(quán)人及政府評價企業(yè)提供依

21、據(jù)。杜邦財務(wù)分析是一種通過分解財務(wù)比率，解釋指標變動的原因和趨勢，為采取改進措施指明方向的財務(wù)分析方法。</p><p>　　二、杜邦分析體系的研究發(fā)展</p><p>　　（一）杜邦分析體系的產(chǎn)生 </p><p>　　1903年，由多個各自獨立的單一經(jīng)營公司合并并在美國創(chuàng)立了杜邦公司，面對需要協(xié)調(diào)的垂直式企業(yè)的多種經(jīng)營市場組織以及如何將資本投向利潤最大的經(jīng)濟活動

22、等問題，公司的經(jīng)理們潛心研究并于1919年首創(chuàng)了以凈資產(chǎn)收益率為核心的杜邦財務(wù)分析體系并應(yīng)用成功。迄今為止，已使用了近一個世紀。</p><p><b>　　（二）國外研究發(fā)展</b></p><p>　　杜邦分析法最初是在1919年由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理唐納森布朗創(chuàng)造出來的，因此稱之為杜邦財務(wù)分析體系。在這一時期，凈資產(chǎn)收益率最大化是公司普遍追求和實現(xiàn)的目標。因此

23、，原始的杜邦模型是以凈資產(chǎn)收益率為核心的。美國哈佛大學教授帕里普對杜邦財務(wù)分析體系進行了變形，補充而發(fā)展起來的財務(wù)體系稱為“帕里普財務(wù)分析體系”帕里普在其《企業(yè)分析與評價》一書中，將財務(wù)分析體系中的常用財務(wù)比率一般被分為四大類：償債能力比率，盈利比率，資產(chǎn)管理效率比率，現(xiàn)金流量比率。帕里普財務(wù)分析的原理是將某一個要分析的指標層層展開，這樣便可探究財務(wù)指標發(fā)生變化的根本原因。之后，學亞歷克斯凱恩教授和波士頓學院艾倫馬思庫教授提出了將稅收，

24、利息費用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。該模型通過稅收負擔這個單獨的因素較直接地反映企業(yè)所得稅變化對權(quán)益凈利率的影響程度并將分析得重點集中在財務(wù)費用指標上。財務(wù)費用指標與資本結(jié)構(gòu)的合理性有著直接的聯(lián)系。資本結(jié)構(gòu)合理的標志是在企業(yè)資金需要量一定的情況下企業(yè)價值最大而資金成本最低，因此，利息費用的高低及其對企業(yè)利潤的影響作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預報器”，告誡理財者對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化研</p><p>&

25、lt;b>　?。ㄈ﹪鴥?nèi)研究發(fā)展</b></p><p>　　國內(nèi)學者對杜邦財務(wù)分析方法的研究成果并不在多數(shù)，此類論文一般都是先分析其局限性，提出改進的措施。</p><p>　　余宏奇（2011）針對上市公司最早提出以每股收益為核心指標對杜邦財務(wù)分析體系加以改造和運用，并在此基礎(chǔ)上引入了現(xiàn)金流量指標，從而使改造后的體系能夠提供更加準確有效的財務(wù)信息以更好的服務(wù)與上市公司

26、的綜合財務(wù)評價。</p><p>　　喬建平(2009)在《論財務(wù)體系的改進》中，提出了一枚負收益為核心的改進的綜合財務(wù)分析法。新的綜合財務(wù)分析體系引入了“經(jīng)濟利潤”的原理，按照企業(yè)轟動的不同類型把資產(chǎn)負債表和利潤表進行了調(diào)整，把資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，把負債分為經(jīng)營負債和金融負債，以及經(jīng)營活動損益和金融活動損益等等，突出了經(jīng)營活動對企業(yè)業(yè)績的重大影響。</p><p>　　三、杜邦財

27、務(wù)分析體系</p><p><b>　?。ㄒ唬┒虐罘治鰣D</b></p><p>　　杜邦分析法利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的方法。采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總體面貌。杜邦財務(wù)分析體系如下圖所示：</p><p

28、>　　圖3-1 杜邦分析體系</p><p>　　可以看出杜邦分析法實際上從兩個角度來分析財務(wù)，一是進行了內(nèi)部管理因素分析，二是進行了資本結(jié)構(gòu)和風險分析。</p><p>　?。保虐罘治鰣D提供了下列主要的財務(wù)指標關(guān)系的信息：</p><p>　?。ǎ保﹥糍Y產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，同時也是綜合評價體系的核心。其他

29、各項指標都是圍繞這一核心，通過研究彼此間的依存制約關(guān)系，從而揭示企業(yè)的獲利能力及其前因后果。財務(wù)管理的目標就是使所有者財富達到最大化，凈資產(chǎn)收益率不僅反映所有者投入資本的獲利能力，而且反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，因此，提高凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)財務(wù)管理目標的基本保證。</p><p>　?。ǎ玻?quán)益乘數(shù)。 權(quán)益乘數(shù)反映股東權(quán)益同企業(yè)總資產(chǎn)的關(guān)系，在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)適當開展負債經(jīng)營，相對減少

30、股東權(quán)益所占份額，就可以使此財務(wù)比率提高，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。因此，企業(yè)既要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)，這樣才能有效提高權(quán)益利潤率。 </p><p>　?。ǎ常┛傎Y產(chǎn)凈利率?？傎Y產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務(wù)比率，綜合性也較強，它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)營運兩方面來分析。</p><p>　　（４）銷售凈

31、利率。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。深入的指標分解可以將銷售利潤率變動的原因定量地揭示出來，如售價太低，成本過高，還是費用過大。當然經(jīng)理人員還可以根據(jù)企業(yè)的一系列內(nèi)部報表和資料進行更詳盡的分析。</p><p>　?。ǎ担┛傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，則需對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析

32、。除了對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上是否合理進行分析外，還可以通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問題出在哪里。</p><p>　　（６）各項成本費用。 通過各項成本費用開支的列示，有利于企業(yè)進行成本費用的結(jié)構(gòu)分析，加強成本控制，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據(jù)。</p><p>　　2.圖中各財務(wù)指標之間的關(guān)系</

33、p><p>　　凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　權(quán)益乘數(shù) ＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）</p><p>　　資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資

34、產(chǎn)</p><p>　　資產(chǎn)負債率＝負債總額÷總資產(chǎn)</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性。由公式可以看出：決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面——權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。負債比率越大，權(quán)益

35、乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。 資產(chǎn)凈利率是一個綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 銷售凈利率高低的分析，需要從銷售額和銷售成本兩個方面進行。這方面的分析是有關(guān)盈利能力的分析。要想提高銷售凈利率：一是要擴大銷售凈額；二是降低成本費用。擴大銷售具有重要意義，首先有利于提高銷售利潤率，同時它也是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要前提。降低成本費用率是提高銷售利潤率的

36、重要因素，利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理，從而加強成本控制。而降低各項成本費用開支是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容?！　　　　　　?lt;/p><p>　　（二）杜邦財務(wù)分析體系的作用</p><p>　　杜邦財務(wù)分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，揭示有關(guān)重要財務(wù)指標的內(nèi)在聯(lián)系,為采取措施指明方向。從杜邦分析圖可以看出凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)銷售規(guī)模成本水平、資產(chǎn)營運、資本

37、結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使凈資產(chǎn)收益率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。同時對有關(guān)指標的分析有助于市場銷售部門研究銷售數(shù)量和銷售價格變動對企業(yè)經(jīng)濟效益生產(chǎn)的影響；有助于成本管理部門研究和尋求降低產(chǎn)品成本的途徑；有助于財務(wù)管理部門合理配置企業(yè)經(jīng)濟資源,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高所有權(quán)益報酬率。 凈資產(chǎn)收益率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標，充分考慮了

38、籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財務(wù)風險程度越高。這個指標同時也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。</p><p>　　四、杜邦分析法案例分析</p><p>　　杜邦財務(wù)分析法可以解釋指標變動的原因和變動趨勢，以及為采取措施指明方向。下面以青島海爾公司為例，說明

39、杜邦分析法的運用?！?lt;/p><p><b>　　（一）縱向比較</b></p><p>　　1.對凈資產(chǎn)收益率的分析</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。</p>

40、;<p>　　青島海爾公司的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2012年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2011年的0.0427增加至2012年的0.0543。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標對公司的管理者也至關(guān)重要。數(shù)據(jù)如下圖所示：</p><p>　　2011及2012年度海爾公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)表 計量單位

41、：萬元</p><p>　　公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧?wù)決策而進行財務(wù)分析，他們可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問題產(chǎn)生的原因。</p><p>　　青島海爾　　凈資產(chǎn)收益率　　=　　權(quán)益乘數(shù)　　×　　資產(chǎn)凈利率</p><p>　　2012年　　 0.0543　 　=　　1.47　　 ×　　0.037</p&

42、gt;<p>　　2011年　　 0.0427　 =　　1.21　　 ×　　0.0353</p><p>　　通過分解可以明顯地看出，青島海爾公司凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。</p><p><b>　?。玻纸?/p>

43、分析過程：</b></p><p>　　凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　2012年0.0543 ＝1.47　×　0.037</p><p>　　2011年0.0427 ＝1.21　×　0.0353</p><p>　　經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘

44、數(shù)上升），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有改變）。那么，我們繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進行分解：</p><p>　　資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　2012年 0.037＝0.0160 × 2.31</p><p>　　2011年 0.0353＝0.0145 × 2.44</p>&

45、lt;p>　　通過分解可以看出2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低，說明資產(chǎn)的利用未得到良好的控制，顯示出比前一年稍差的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在降低。但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的同時銷售凈利率的提高促進了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解：</p><p>　　銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入</p><p>　　2012年 0.0145＝23912.6

46、6÷1650945.58</p><p>　　2011年 0.016＝31391.37÷1962283.12</p><p>　　該公司2012年提高了銷售收入，凈利潤的提高幅度卻更大，分析其原因是成本費用相對減少，從表一可知：全部成本從2011年1456723.46萬元增加到2012年1686852.19萬元，低于銷售收入的增加幅度。通過分解可以看出杜邦分析法有效的解

47、釋了指標變動的原因和趨勢，為采取應(yīng)對措施指明了方向。在本例中，導致凈資產(chǎn)收益率提高的主原因是全部成本 相對減少。也正是因為全部成本的相對減少導致了凈利潤大幅度提高，銷售收入增加引起了銷售凈利率的提高，顯示出該公司銷售盈利能力的增強。資產(chǎn)凈利率的提高當歸功于銷售凈利率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少卻起到了阻礙的作用。海爾的權(quán)益乘數(shù)下降，說明他們的資本結(jié)構(gòu)在2011至2012年發(fā)生了變動.2012年的權(quán)益乘數(shù)較2011年有所提高。權(quán)益乘數(shù)越大

48、，企業(yè)負債程度越高，償還債務(wù)能力越弱，財務(wù)風險程度越高。這個指標同時也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。</p><p><b>　　（二）橫向比較</b></p><p>　　春蘭股份的凈資產(chǎn)收益率為-7.1

49、6%，較青島海爾低了12.59%的主要原因在于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.49低于青島海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.13。這表明春蘭股份的資產(chǎn)管理效率比青島海爾低。雖然格力電器凈資產(chǎn)收益率最高為20.18%，但其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不高僅為1.49，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率居于三者中間。財務(wù)杠桿遠高于青島海爾和春蘭股份但同時也提高了企業(yè)的財務(wù)風險。從資產(chǎn)負債率來看，青島海爾的償債能力高于春蘭股份和格力電器。</p><p>　　下圖為海爾、格力

50、、春蘭三個上市公司2012年度的公司財務(wù)指標比較表。</p><p>　　通過對杜邦體系自上而下的分析，不僅可以揭示企業(yè)各項財務(wù)指標間的結(jié)構(gòu)關(guān)系、查明各項指標變動的影響因素，而且還可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況、提高企業(yè)經(jīng)營效益提供思路：即提高凈資產(chǎn)收益率的根本在于擴大銷售、節(jié)約成本、優(yōu)化投資配置、加強資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)以及確立風險意識。</p><p>　　五、杜邦分析法存在的問題&l

51、t;/p><p>　　可以看出，杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信息，因而得到普遍的認同并在實際工作中得到廣泛的應(yīng)用。</p><p>　　但是從現(xiàn)行杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)所提供的財務(wù)信息可以看出，盡管杜邦

52、財務(wù)分析系統(tǒng)能夠全面、系統(tǒng)、綜合地反映企業(yè)的財務(wù)狀況，是一種有效的財務(wù)綜合分析方法，但是，它只能單獨反映各指標的影響程度，并不能滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要。因此，筆者認為，企業(yè)采用杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)進行財務(wù)分析存在著以下明顯的不足之處：</p><p>　?。ㄒ唬┎焕谟媱?控制和決策</p><p>　　傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)基本局限于事后財務(wù)分析，事前預測和事中控制的作用較弱，不利于計劃,

53、控制和決策。</p><p>　?。ǘ┎焕谄髽I(yè)加強內(nèi)部控制</p><p>　　采用傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)進行財務(wù)分析，其資料主要來源于財務(wù)報表，沒有充分利用管理會計的數(shù)據(jù)資料展開分析，如管理會計的成本分析資料和風險分析資料，因而不利于企業(yè)加強內(nèi)部控制。</p><p>　　（三）不利于成本控制</p><p>　　傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)沒有

54、按照成本性態(tài)反映并分析成本信息，不利于成本控制。</p><p>　　（四）不利于洞察關(guān)鍵因素</p><p>　　分析方法單一，在動態(tài)分析時,僅僅是各指標數(shù)值的簡單比較，雖然能夠反映各指標本身的變化情況，卻很難準確說明各指標對總指標的影響程度，不利于洞察關(guān)鍵因素。</p><p>　?。ㄎ澹o法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題</p><p>

55、　　傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)無法反映在新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營的全貌，因而無法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題。</p><p>　　由此可見，雖然傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)是一種有效的財務(wù)綜合分析方法，但由于其存在著諸多缺陷與不足，因而需要加以改進和完善。</p><p>　?。┤绾谓鉀Q存在的問題</p><p>　　為了彌補上述不足，筆者從管理角度出發(fā)對傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)進

56、行改進，并進一步提出一種新的分析方法，以便在實際應(yīng)用中進一步完善杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)。其改進方式是將權(quán)益凈利率進一步分解為如下形式：</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=安全邊際率×貢獻毛益率×(1-所得稅率) ×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　上式中，安全

57、邊際率可以反映企業(yè)的銷售狀況，安全邊際率越大，說明企業(yè)銷售越好，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營也就越安全；貢獻毛益率可以反映企業(yè)的變動成本和盈利情況，變動成本越低，貢獻毛益率越高，說明企業(yè)的創(chuàng)利能力就越大，凈資產(chǎn)收益率就越高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的營運情況，因此，為了提高凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)應(yīng)努力降低消耗，改善產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)，不斷擴大銷售，加快資金周轉(zhuǎn)；權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和償債能力。</p><p

58、>　　六、杜邦分析體系的評價</p><p>　　杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)具有如下特點：</p><p>　?。ㄒ唬┩怀隽顺杀举M用按成本性態(tài)分類的方法</p><p>　　在進行分析時，不僅有助于促進企業(yè)管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分利用，而且彌補了企業(yè)重核算輕分析的行為缺陷。</p><p>　?。ǘ┍阌谑虑邦A測和事中控制&l

59、t;/p><p>　　由于采用變動成本法,將成本中的可控成本與不可控成本，相關(guān)成本與無關(guān)成本明確分開,從而便于事前預測和事中控制。</p><p>　?。ㄈ┯欣谄髽I(yè)進行短期經(jīng)營決策</p><p>　　將銷售凈利率進一步分解為安全邊際率、 貢獻毛益率、 所得稅三個因素，在對銷售利潤進行分解時，可以直接利用管理會計資料，轉(zhuǎn)向以成本性態(tài)為基礎(chǔ)的分析，從而有利于企業(yè)進行短

60、期經(jīng)營決策、計劃、控制，并能分析稅收對企業(yè)財務(wù)狀況的影響。</p><p>　　還要注意杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)畢竟是財務(wù)分析方法的一種與其他分析方法結(jié)合，也可以彌補自身的缺陷和不足，而且也彌補了其他方法的缺點，使得分析結(jié)果更完整、更科學。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)，結(jié)合專項分析，進行一些后續(xù)分析對有關(guān)問題作更深更細致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢分析法，將不同時期的杜邦分析結(jié)果進行對比趨勢化，從而形成動態(tài)分析，找出財務(wù)變

61、化的規(guī)律，為預測、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財務(wù)風險分析方法結(jié)合，進行必要的風險分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。企業(yè)在分析應(yīng)用時，應(yīng)注意這一點。</p><p><b>　　七、結(jié)束語</b></p><p>　　本文對杜邦分析體系進行了系統(tǒng)的介紹，考察了杜邦財務(wù)分析在上市公司的應(yīng)用情況，通過相關(guān)數(shù)據(jù)資料進行了評價分析，并相應(yīng)

62、的提出了一些改革措施，得出以下結(jié)論：使用者應(yīng)當深入了解公司財務(wù)狀況內(nèi)部的各項因素及其相關(guān)之間的關(guān)系，這樣才能較全面的揭示公司財務(wù)狀況的全貌，對于尚未解決的問題仍需財務(wù)工作者及研究者深入研究，以期得到改善。最后感謝本文的指導老師毛梅老師給予我的幫助。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] 鄧家姝. 杜邦財務(wù)分析體系的不足及改進. 財務(wù)

63、研究，2010(12).</p><p>　　[2] 李華俊. 杜邦財務(wù)分析法及應(yīng)用實例. 會計之友，2009（09）.</p><p>　　[3] 劉芳芳. 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理. 經(jīng)濟科學出版社, 2010(01).</p><p>　　[4] 林秋姝. 帕利普財務(wù)分析體系在企業(yè)中的應(yīng)用. 財務(wù)與會計導刊，2010（12）.</p><p>

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69、2010(12).</p><p><b>　　附錄</b></p><p><b>　　附錄1，</b></p><p><b>　　附錄2，</b></p><p><b>　　附錄3，</b></p><p><b>

70、;　　附錄4，</b></p><p><b>　　致謝</b></p><p>　　經(jīng)過幾個月的查資料，整理材料，寫作論文，今天終于可以順利的完成論文的最后的謝辭了，時光匆匆飛逝，三年多的努力與付出，隨著論文的完成，終于讓我在大學的生活得以劃下完美的句點。論文得以完成，要感謝的人實在太多了，首先要感謝毛梅老師，因為論文是在毛老師的悉心指導下完成的。毛老師

71、淵博的專業(yè)知識，嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度，精益求精的工作作風，誨人不倦的高尚師德，嚴以律己、寬以待人的崇高風范，樸實無華、平易近人的人格魅力對我影響深遠。毛老師指引我的論文的寫作的方向和架構(gòu)，并對本論文初稿進行逐字批閱，指正出其中誤謬之處，使我有了思考的方向，她的循循善誘的教導和不拘一格的思路給予我無盡的啟迪，她的嚴謹細致、一絲不茍的作風，將一直是我工作、學習中的榜樣。毛老師要指導其他多位同學的論文，加上本來就有的教學任務(wù)，工作量之大可想而知，但

72、在一次次的回稿中，精確到每一個字的批改給了我深刻的印象，使我在論文之外明白了做學問所應(yīng)有的態(tài)度。論文的順利完成，也離不開其它各位老師、同學和朋友的關(guān)心和幫助。在整個的論文寫作中，各位老師、同學和朋友積極的幫助我查資料和提供有利于論文寫作的建議和意見，在他們的幫助下，論文得以不斷的完善，最</p><p><b>　　聲 明</b></p><p>　　本人鄭重聲明：

73、所呈交的學位論文，是本人在導師指導下，獨立完成所取得的成果。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本學位論文的研究成果不包含任何他人享有著作權(quán)的內(nèi)容。對本論文所涉及的研究工作做出貢獻的其他個人和集體，均已在文中以明確方式標明。若有違反學術(shù)道德規(guī)范的行為，本人愿意接受學校相關(guān)處分。</p><p>　　簽 名： 日 期： </p><p><b>　　西安

74、外國語大學</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文評審表</b></p><p>　　說明：1．姓名、性別、級別、學號、論文題目（不得超過18個字）等欄目由學生填寫。</p><p>　　2．論文成績由指導教師填寫；答辯成績由答辯小組填寫；總評成績?yōu)樽罱K成績，由論文指導小組或教研室評議后填寫。</p><p

75、>　　3．本表一式兩份，一份裝訂在畢業(yè)論文最后一頁留學院存檔，一份交教務(wù)處入學生檔案。</p><p><b>　　西安外國語大學</b></p><p>　　畢業(yè)論文教師指導記錄表</p><p>　　院（系）： 專業(yè)： 指導教師： </p>