企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素畢業(yè)論文

1、<p>　　民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素的實(shí)證分析</p><p><b>　　摘　要</b></p><p>　　民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，使其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了越來(lái)越重要的作用。民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高，不僅能夠促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且還能夠使我國(guó)民營(yíng)企業(yè)更好更快的發(fā)展。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效問(wèn)題一直受到普遍關(guān)注，如何提高我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而使民營(yíng)企業(yè)更好更

2、快更規(guī)范地發(fā)展，為民營(yíng)企業(yè)的生存與可持續(xù)發(fā)展提供支持和保障，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要我們深入思考。因此，研究我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，揭示出民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要影響因素，對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，利用我國(guó)廣東省民營(yíng)上市公司公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，考察了廣東省74家民營(yíng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素。實(shí)證研究結(jié)果表明，兩職狀態(tài)在0.10水平下

3、對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，股權(quán)集中度在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響。而公司規(guī)模，董事規(guī)模，獨(dú)董比例，資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著影響。本文的研究為推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供了有益借鑒。</p><p>　　關(guān) 鍵 詞：經(jīng)營(yíng)績(jī)效，股權(quán)集中度，獨(dú)董比例，實(shí)證分析</p><p>　　THE EMPIRICAL STUDY OF PRIVATE ENTERPRISE PERFORMANC

4、E INFLUENCE FACTORS ON LISTED COMPANIES OF GUANGDONG PROVINCE</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　The rapid development of private enterprises, so it occupies, an important role. in ou

5、r economy The private enterprise which is improving its performance, can not only promote the economic development of our country, but also can make China private enterprises. development more better and faster. China

6、9;s private enterprise performance problems have been widespread concern, how to improve the performance of private enterprises in China, so private enterprises better and faster development more st</p><p>　

7、　Based on the summary of domestic and international scholars on the basis of the related studies, using the guangdong listed company public disclosure of data, The private enterprise operating performance of guangdong li

8、sted on the influencing factors. The empirical results show that, two jobs at the 0.10 level of state enterprises have significant positive effects on performance, ownership concentration at the 0.10 level on firm perfor

9、mance has a significant positive effect, the size of the comp</p><p>　　KEY WORDS：Operating performance, Ownership concentration ratio, Independent director ratio , Empirical research </p><p><

10、;b>　　目 錄</b></p><p><b>　　前 言1</b></p><p>　　第1章 文獻(xiàn)綜述2</p><p>　　1.1 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述2</p><p>　　1.2 國(guó)外文獻(xiàn)綜述3</p><p>　　第2章 相關(guān)理論和有待檢驗(yàn)的假說(shuō)5</p&g

11、t;<p>　　2.1 公司規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響5</p><p>　　2.2 董事會(huì)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響6</p><p>　　2.3 獨(dú)立董事比例對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響6</p><p>　　2.4 資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響6</p><p>　　2.5 股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響7</p><p&g

12、t;　　2.6 兩職狀態(tài)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響7</p><p>　　第3章 研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析9</p><p>　　3.1 數(shù)據(jù)選取及所用方法9</p><p>　　3.2 變量設(shè)計(jì)9</p><p>　　3.3 實(shí)證分析10</p><p>　　第四章 結(jié)果討論13</p><p>

13、<b>　　結(jié)束語(yǔ)15</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)16</b></p><p><b>　　致 謝18</b></p><p><b>　　前 言</b></p><p>　　改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)克服了基礎(chǔ)薄弱和先天不足等劣勢(shì)，

14、成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最為活躍的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?？陀^地說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展正從發(fā)展初期向發(fā)展中期轉(zhuǎn)變，向著更合理、更科學(xué)的方向發(fā)展。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越迅速，它的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也引起了全國(guó)的廣泛關(guān)注?？傮w而言，民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用應(yīng)該這么講，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)揮了很大的作用，在某些領(lǐng)域當(dāng)中起到支柱作用，有一些產(chǎn)業(yè)逐漸起到骨干作用，這是從靜態(tài)來(lái)看。從動(dòng)態(tài)來(lái)看，在各個(gè)方面的作用越來(lái)越大，包括為我們創(chuàng)造財(cái)富，包括為我們提供就業(yè)。這

15、20年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)提供了很多就業(yè)機(jī)會(huì)。民營(yíng)企業(yè)無(wú)論在增加就業(yè)、創(chuàng)造稅收、提供財(cái)富、社會(huì)穩(wěn)定方面都起到很大作用，而且發(fā)揮的作用越來(lái)越大，但是在民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展中也出現(xiàn)了很多有利和不利的因素。由此，引發(fā)了對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素的大量研究和討論。</p><p>　　經(jīng)營(yíng)績(jī)效是衡量一個(gè)公司的獲利能力，發(fā)展能力，償債能力的一個(gè)綜合指標(biāo)，因此研究民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展是非常重要的。因而，如何尋找民營(yíng)

16、企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素，找出各影響因素與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性，是一個(gè)難題。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，尤其是改革開(kāi)放以來(lái)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，一直是一個(gè)比較關(guān)注的話題，民營(yíng)企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，它的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞直接影響到了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，因此研究其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素有助于我們更加清醒的認(rèn)識(shí)民營(yíng)企業(yè)，使民營(yíng)企業(yè)更快更好的發(fā)展。</p><p>　　本文首先回顧了國(guó)內(nèi)學(xué)者在相關(guān)方面的研究，并概括總

17、結(jié)了他們的觀點(diǎn)，分析了國(guó)內(nèi)研究的各自的不足之處。其次，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)集中度，兩職兼任狀態(tài)和獨(dú)立董事的比例對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響進(jìn)行了假設(shè)，提出了6個(gè)有待檢驗(yàn)的假說(shuō)。第三，在設(shè)計(jì)變量基礎(chǔ)上，利用2009年廣東省上市公司年度報(bào)告披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)性分析和逐步回歸分析方法，對(duì)第二部分的假說(shuō)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后，總結(jié)本文的實(shí)證分析結(jié)果，分析本文研究的不足之處以及以后仍需研究的方向。</p><p>&l

18、t;b>　　第1章 文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究一直是管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的主要課題，尤其是近20年來(lái)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究從來(lái)沒(méi)有停止。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素研究，主要是對(duì)其影響因素進(jìn)行分析檢驗(yàn)，關(guān)注較多的是兩職兼任或者分任，股權(quán)集中度，獨(dú)立董事比例和資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。</p><p>　　1.1 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)

19、綜述</p><p>　　田志龍、楊輝、李玉清(2005)對(duì)100家股份公司的調(diào)查表明，兩職兼任的公司國(guó)有股占主體，兩職分離的公司法人股較多，兼任的公司董事會(huì)規(guī)模比兩職分離的小，內(nèi)部董事所占比重則大[1]。劉曼琴.，增德明 (2002)對(duì)CEO、董事長(zhǎng)兩職合任與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了理論分析[2]。吳淑琨（2002）對(duì)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職狀態(tài)的實(shí)證檢驗(yàn)[3]。汪愛(ài)娥，蔡根女對(duì)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職狀態(tài)進(jìn)行了實(shí)證分析[4]

20、。陳文浩（2007）對(duì)公司治理進(jìn)行了研究[5]。謝予遠(yuǎn)，王立生（2008）對(duì)治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了研究[6]。胡爭(zhēng)（2007）就獨(dú)立董事特征與公司績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究,本文的主要貢獻(xiàn)：1、從獨(dú)立董事特征角度來(lái)研究獨(dú)立董事制度。以前的大量研究成果都是針對(duì)有無(wú)獨(dú)立董事或者獨(dú)立董事人數(shù)、比例是否對(duì)公司績(jī)效有影響，主要從數(shù)量上研究獨(dú)立董事制度與公司績(jī)效的關(guān)系，而本文主要從獨(dú)立董事的各種特征來(lái)研究獨(dú)立董事制度與公司績(jī)效的關(guān)系，因?yàn)楠?dú)立董事的

21、特征代表著獨(dú)立董事的“質(zhì)量”，我們從“質(zhì)量”這個(gè)角度來(lái)研究他們之間的關(guān)系。 2、深度挖掘獨(dú)立董事特征變量。本文在考慮到前人研究的變量的同時(shí)也增加了一些新的變量，比如出勤率</p><p>　　1.2 國(guó)外文獻(xiàn)綜述</p><p>　　Bootheta1(2001)通過(guò)對(duì)十個(gè)發(fā)展中國(guó)家樣本數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)：影響發(fā)展中國(guó)家債務(wù)比率的因素與發(fā)達(dá)國(guó)家的相似，且作用方式也類似。但是這些財(cái)務(wù)比率也受諸如

22、：GDP增長(zhǎng)速度、通脹率和資本市場(chǎng)發(fā)展水平等國(guó)別因素的影響，其中盈利能力是最為重要的影響因素，十個(gè)發(fā)展中國(guó)家除了津巴布韋以外，所有發(fā)展中國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間都存在著高度顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[25] 。Frank和Goyal(2003)為了防止數(shù)據(jù)缺失造成實(shí)證結(jié)果的偏差，運(yùn)用了多重插補(bǔ)的方法，對(duì)美國(guó)非金融類公司1950--2000年近20萬(wàn)個(gè)觀測(cè)變量的龐大數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行研究，結(jié)果顯示：績(jī)效與財(cái)務(wù)杠桿比率呈正相關(guān)關(guān)系[26] 。</p

23、><p>　　相比較而言，國(guó)外學(xué)者研究?jī)?nèi)容更廣泛、更深刻，其研究背景主要是基于西方的社會(huì)實(shí)踐。而我國(guó)對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素研究，則僅限于影響因素的分析，關(guān)注較多的是兩職兼任或分任狀態(tài)，獨(dú)立董事比例資本結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，還有哪些其它因素會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響，沒(méi)有新的突破；民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高對(duì)國(guó)家社會(huì)及政治的影響，尚未涉及；另外，研究方法相對(duì)單一，不像國(guó)外學(xué)者那樣使用社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、等多種

24、方法對(duì)其影響因素展開(kāi)探討。</p><p>　　第2章 相關(guān)理論和有待檢驗(yàn)的假說(shuō)</p><p>　　我國(guó)民營(yíng)企業(yè)界定從廣義上看，民營(yíng)只與國(guó)有獨(dú)資企業(yè)相對(duì)，而與任何非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)是相容的，包括國(guó)有持股和控股企業(yè)。因此，歸納民營(yíng)企業(yè)的概念就是：非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)均為民營(yíng)企業(yè)。</p><p>　　從狹義的角度來(lái)看，“民營(yíng)企業(yè)”僅指私營(yíng)企業(yè)和以私營(yíng)企業(yè)為主體的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。“私

25、營(yíng)企業(yè)”這個(gè)概念由于歷史原因不易擺脫歧視色彩，無(wú)論是私營(yíng)企業(yè)的投資者、經(jīng)營(yíng)者、雇員或者有意推動(dòng)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的社會(huì)工作者，都傾向于使用中性的“民營(yíng)企業(yè)”這個(gè)名稱，這就使“民營(yíng)企業(yè)”在許多情況下成為私營(yíng)企業(yè)的別稱，而本文也認(rèn)同這種說(shuō)法。本文的民營(yíng)企業(yè)的界定主要是在于它的狹義的含義。 </p><p>　　“民營(yíng)”是非常具有中國(guó)特色的一個(gè)詞匯，它是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中產(chǎn)生的，并且曾經(jīng)非常流行。而現(xiàn)實(shí)卻很有諷刺意味，

26、概念流行的民營(yíng)企業(yè)，并沒(méi)有相應(yīng)的法律地位。我國(guó)先后制定了《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》等，這些法律對(duì)相應(yīng)的企業(yè)在各方面都做了具體的法律規(guī)定，基本上涵蓋了現(xiàn)階段我國(guó)各種類型的企業(yè)，但沒(méi)有“民營(yíng)企業(yè)”。什么是民營(yíng)企業(yè)呢？所有的非公有制企業(yè)均被統(tǒng)稱為民營(yíng)企業(yè)。在公司法中，是按照企業(yè)的資本組織形式來(lái)劃分企業(yè)類型的，主要有：國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股、有限責(zé)任公司、股份有限公司(又分上市公司和非上

27、市公司)、合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)等。按照上面對(duì)民營(yíng)企業(yè)內(nèi)涵的界定，除國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股外，其他類型的企業(yè)中只要沒(méi)有國(guó)有資本，均屬民營(yíng)企業(yè)[4]。</p><p>　　在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文研究了資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)集中度，兩職狀態(tài)、獨(dú)立董事比例，公司規(guī)模，董事規(guī)模對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響并建立了假說(shuō)。</p><p>　　2.1 公司規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>

28、;　　公司規(guī)模對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有影響，企業(yè)規(guī)模大且管理效率高，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效好；公司規(guī)模大但是管理效率低，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效可能不好。因此，在研究公司規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響時(shí)，還應(yīng)該綜合考慮到企業(yè)的管理效率，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。陳興華，曹譯丹（2010）提出公司規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，即公司的規(guī)模越大越能發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，從而有利于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。這與我國(guó)制造業(yè)大企業(yè)業(yè)績(jī)好的總體趨勢(shì)相吻合。根據(jù)上述分析，故得出假說(shuō)1。</p&g

29、t;<p>　　假說(shuō)1（H1）：公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)</p><p>　　2.2 董事會(huì)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>　　在公司治理體系中，董事會(huì)居于核心地位，它是公司所有者與經(jīng)營(yíng)者的連接紐帶，正逐漸成為完善公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司治理效率的主要途徑和機(jī)制。董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響一直存在爭(zhēng)議。Lipton和 Lorsch(1992)指出大的董事會(huì)可能比小的董

30、事會(huì)效率低下，因?yàn)槎聲?huì)規(guī)模越大，董事搭便車的代理問(wèn)題就越嚴(yán)重。根據(jù)上述分析，故得出假說(shuō)2。</p><p>　　假說(shuō)2（H2）：董事會(huì)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān)</p><p>　　2.3 獨(dú)立董事比例對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>　　獨(dú)立董事制度始于20世紀(jì)30年代的美國(guó)，其初衷是為了解決在上市公司所有權(quán)與控制權(quán)分離的情況下產(chǎn)生的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)

31、分離之后，公司的所有者并不一定是公司的經(jīng)營(yíng)者。為了滿足股東所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)專業(yè)化的要求，公司的股東大會(huì)選取部分人組成董事會(huì)，股東大會(huì)直接授權(quán)董事會(huì)行使公司管理權(quán)，董事會(huì)再授予經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)權(quán)，這就是所謂的“一元公司”治理模式。由于股東大會(huì)一般都是一年召開(kāi)一次，時(shí)間跨度比較大，在這一年時(shí)間里都是由董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的所有事務(wù)，為了保證所有股東的利益，減少信息不對(duì)稱，就必須增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。因此美國(guó)就引入了獨(dú)立董事制度，企圖通過(guò)獨(dú)立董事這一外部董事來(lái)

32、增強(qiáng)董事會(huì)的監(jiān)督職能。90年代以來(lái)，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)體在不同程度上都存在“內(nèi)部人控制”問(wèn)題，所以紛紛引進(jìn)獨(dú)立董事制度，獨(dú)立董事制度在世界范圍內(nèi)得到了廣泛的推廣。我國(guó)在2001年引入獨(dú)立董事制度。2001年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這標(biāo)志著獨(dú)立董事制度在我國(guó)的正式實(shí)施。胡爭(zhēng)（2007）在獨(dú)立董事特征與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究一文中提出[7]，雖然獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效的關(guān)系不顯著，但是獨(dú)立董事有些特</p

33、><p>　　假說(shuō)3（H3）：獨(dú)立董事比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)</p><p>　　2.4 資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>　　長(zhǎng)期以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題一直是企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究的核心之一。企業(yè)的籌資活動(dòng)形成了資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)及其變化是由企業(yè)籌資方式及其不同組合類型來(lái)決定的。資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債資本對(duì)企業(yè)融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、稅收都會(huì)產(chǎn)生影響，企業(yè)期望獲得負(fù)債效應(yīng)，但是負(fù)債

34、是有成本的，只有企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于借債成本，才能產(chǎn)生正效應(yīng)，否則產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致資本金被沖減，所以，對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，可以提高籌資效益和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是一個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究課題，它不僅影響公司的資本成本和公司績(jī)效，而且影響公司的治理結(jié)構(gòu)(公司相關(guān)利益者的利益權(quán)衡和契約關(guān)系)，如何合理地安排上市公司的資本結(jié)構(gòu)使績(jī)效最優(yōu)化是財(cái)務(wù)實(shí)踐中的重要課題。近年來(lái)，我國(guó)民

35、營(yíng)企業(yè)的發(fā)展很快，成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，研究民營(yíng)企業(yè)公司績(jī)效和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，對(duì)于引導(dǎo)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，利用資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)提高民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效具有重要意義。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，隨著債權(quán)融資比例的提高，會(huì)相應(yīng)帶來(lái)一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引起債權(quán)資本和股權(quán)資本成本的提高，當(dāng)債權(quán)融資邊際成本與股權(quán)融資邊際成本相等時(shí)，企業(yè)綜合資本成本達(dá)到最低。葉宗偉（2006）在資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效一文中提出，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效成負(fù)相關(guān)關(guān)系 [12] 。根據(jù)上述分析，本

36、文認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，故得出假說(shuō)4。</p><p>　　假說(shuō)4（H4）：資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān)。</p><p>　　2.5 股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>　　股權(quán)集中度是分析股權(quán)結(jié)構(gòu)特征的主要依據(jù)， 通常采用公司前五幾大股東持股比例的平方和，然后開(kāi)根號(hào)來(lái)表示， 所以大股東持股比例狀況很大程度上決定了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。本文以前五

37、大股東持股比例的平方和，然后開(kāi)根號(hào)這個(gè)指標(biāo)反映股權(quán)集中度。關(guān)于股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，學(xué)界有不同的研究。毛志忠、朱兆珍（2007）將2007年66家最終控制人為自然人的滬市民營(yíng)上市公司作為實(shí)證研究對(duì)象, 以EPS作為衡量經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo), 第一大股東持股比例S和第二到第十大股東持股比例之和CR來(lái)衡量股權(quán)集中度, 分析了滬市民營(yíng)上市公司股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。得出第一大股東持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈立方關(guān)系, 第二到第十大股東持股

38、比例之和與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。根據(jù)上述分析，本文認(rèn)為，股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。故得出假說(shuō)5。</p><p>　　假說(shuō)5（H5）：股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。</p><p>　　2.6 兩職狀態(tài)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響</p><p>　　董事長(zhǎng)與CEO兩職的分任與兼任問(wèn)題一直是公司治理領(lǐng)域關(guān)注的熱點(diǎn)。兩種狀態(tài)各有利弊：1.兩職分任可以將決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)

39、權(quán)和監(jiān)督權(quán)在不同權(quán)利主體問(wèn)適當(dāng)分配，在一定程度上保證了董事會(huì)的獨(dú)立性，避免權(quán)力過(guò)度集中，并減少因此帶來(lái)的諸如內(nèi)部人控制之類的治理風(fēng)險(xiǎn)；但同時(shí)兩職分設(shè)可能會(huì)影響決策效率，使得企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，難以應(yīng)對(duì)日益激烈的和瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境，這是其最主要的弊端。2．兩職兼任則可以彌補(bǔ)分任時(shí)決策效率低的缺點(diǎn)，有利于企業(yè)適應(yīng)不斷變化的形勢(shì)需要，更好地生存和發(fā)展；缺點(diǎn)是使CEO等高管人員的權(quán)力過(guò)度膨脹，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部人控制現(xiàn)象的發(fā)生，損害股東。國(guó)內(nèi)外學(xué)者都

40、對(duì)兩職狀態(tài)與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果不盡相同。武雙艷（2008），提出兩職狀態(tài)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有相關(guān)關(guān)系，且兩職分任具有正相關(guān)關(guān)系，兩職兼任具有負(fù)相關(guān)關(guān)系[14]。根據(jù)上述分析，本文認(rèn)為，兩職兩職分任具有正相關(guān)關(guān)系，兩職兼任具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，故得出假說(shuō)6。</p><p>　　假說(shuō)6（H6）：兩職兼任時(shí)經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于兩職分任。</p><p>　　第3章 研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析</p

41、><p>　　在對(duì)資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)集中度，兩職狀態(tài)，公司規(guī)模，董事規(guī)模和獨(dú)立董事比例因素進(jìn)行變量設(shè)計(jì)之后，利用廣東省上市公司2009年公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)性分析和逐步回歸分析方法進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素所建立的假說(shuō)進(jìn)行實(shí)證分析，找出經(jīng)營(yíng)績(jī)效與各個(gè)變量之間的關(guān)系。</p><p>　　3.1 數(shù)據(jù)選取及所用方法</p><p>　　本文選取2009年廣東

42、省74家上市公司為樣本，資本結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事比例、股權(quán)集中度、兩職狀態(tài)及凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮網(wǎng)2009年廣東省上市公司年報(bào)，使用SPSS13.0軟件包進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析并對(duì)前面提出的假說(shuō)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。</p><p><b>　　3.2 變量設(shè)計(jì)</b></p><p>　　資本結(jié)構(gòu)選用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)測(cè)度。是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指

43、企業(yè)全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長(zhǎng)期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 </p><p>　　資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，是指企業(yè)的資本的構(gòu)成以及比例關(guān)系。企業(yè)的資本一般由股票資本和債券資本構(gòu)成。 資本結(jié)構(gòu)一般考慮的是未來(lái)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的股票和債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)化，因此企業(yè)當(dāng)前擁有的現(xiàn)金將被轉(zhuǎn)化為“未來(lái)的”現(xiàn)金流入（債權(quán)）和現(xiàn)金流出（債務(wù)）而計(jì)入

44、資本中。 合理的安排資本結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)以最少的融資成本，為未來(lái)的發(fā)展獲取最大的資金[11]。</p><p>　　兩職狀態(tài)用虛擬變量Di表示，Di=0，1分別表示兩職分任與兩職兼任。指該公司的董事長(zhǎng)和CEO是同一個(gè)人。</p><p>　　經(jīng)營(yíng)績(jī)效選用凈資產(chǎn)收益率來(lái)測(cè)度。經(jīng)營(yíng)績(jī)效是零售業(yè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)，又稱為“效益”，是指營(yíng)運(yùn)管理最終的成果，具體表現(xiàn)在一些指標(biāo)任務(wù)達(dá)標(biāo)的情況，包括：銷售額、銷售

45、額增長(zhǎng)率、毛利額、毛利率、毛利額增長(zhǎng)率、損耗率、其他收入、其他收入增長(zhǎng)率、綜合毛利率、人力成本占銷售比、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用占銷售比、凈利率、存貨周轉(zhuǎn)率、投資回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率等等[14]。</p><p>　　公司規(guī)模取用上市公司總資產(chǎn)，為保證其正態(tài)性，對(duì)總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)。</p><p>　　董事會(huì)因素包括董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性，其中董事會(huì)規(guī)模用董事會(huì)成員構(gòu)成總數(shù)來(lái)計(jì)量，董事會(huì)獨(dú)立性用獨(dú)立董事占董事

46、會(huì)構(gòu)成的比重來(lái)測(cè)度。獨(dú)立董事是指獨(dú)立于公司股東且不在公司中內(nèi)部任職，并與公司或公司經(jīng)營(yíng)管理者沒(méi)有重要的業(yè)務(wù)聯(lián)系或?qū)I(yè)聯(lián)系，并對(duì)公司事務(wù)做出獨(dú)立判斷的董事。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，獨(dú)立董事應(yīng)該界定為只在上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事之外不再擔(dān)任該公司任何其他職務(wù)，并與上市公司及其大股東之間不存在妨礙其獨(dú)立做出客觀判斷的利害關(guān)系的董事。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》中認(rèn)為，上市公司獨(dú)立董事是指不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其

47、所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷關(guān)系的董事。</p><p>　　股權(quán)集中度用前五大股東持股比例的平方和來(lái)測(cè)度。股權(quán)集中度是指全部股東因持股比例的不同所表現(xiàn)出來(lái)的股權(quán)集中還是分散的數(shù)量化指標(biāo)。股權(quán)集中度對(duì)公司治理產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響公司績(jī)效。按照第一大股東持股比例的多少，可以將股權(quán)結(jié)構(gòu)類型分為三類：股權(quán)高度集中、股權(quán)高度分散和股權(quán)相對(duì)集中。不同的股權(quán)集中分散程度會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生不同的影響

48、[17]。</p><p><b>　　3.3 實(shí)證分析</b></p><p>　　首先，對(duì)所有的變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述分析。如表3-1：</p><p>　　表 3-1 各變量統(tǒng)計(jì)描述分析</p><p>　　由表3-1可知，在有效樣本的74家上市公司中，凈資產(chǎn)收益率平均值為6.4500%，標(biāo)準(zhǔn)差為19.49301%，最

49、高的為38.56%，最低的為-112.11%，相差150.67%，差距很大；公司規(guī)模最小的為17.78萬(wàn)元，最大的為27.34萬(wàn)元，平均值為19.6328萬(wàn)元，說(shuō)明相差不是很大；資產(chǎn)負(fù)債率最大為96.55%，最小的為2.12%，平均為38.4801%，說(shuō)明廣東省民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)相差很大；股權(quán)集中度最低的為2.43%，最高的為70.83%，平均值為33.3735%，說(shuō)明股權(quán)總體比較分散；董事規(guī)模最大為15人，最少為5人，平均8.91

50、人，說(shuō)明相差不大；獨(dú)立董事比例最大為50%，最小為0，平均為35.01%，差距較大。</p><p>　　表 3-2 數(shù)值型變量間相關(guān)分析</p><p>　　1 Correlation is significant at the 0.1 level (2-tailed).</p><p>　　2 Correlation is significant at the

51、0.05 level (2-tailed).</p><p>　　3 Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).</p><p>　　對(duì)所有變量進(jìn)行相關(guān)分析，由各變量之間的相關(guān)關(guān)系（見(jiàn)表3-2）可以看出，本文中被解釋變量為凈資產(chǎn)收益率，其它為解釋變量。凈資產(chǎn)收益率與股權(quán)集中度在0.10水平下顯著正相關(guān)。各解釋變量中，公司

52、規(guī)模與董事規(guī)模在0.01水平下顯著正相關(guān)，董事規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率之間在0.01水平下顯著正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與股權(quán)集中度在0.05水平下顯著正相關(guān)。</p><p>　　兩職不同狀態(tài)下對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的統(tǒng)計(jì)分析，如下表3-3</p><p>　　表 3-3 不同兩職狀態(tài)下經(jīng)營(yíng)績(jī)效統(tǒng)計(jì)分析</p><p>　　樣本中兩職兼任的企業(yè)30家，兩職分任的企業(yè)44家，前者凈資產(chǎn)收益

53、率均值為3.6527后者為10.5527，兩職兼任和兩職分任的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間有顯著性差異，兩職兼任時(shí)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于兩職分任。</p><p>　　各解釋變量對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響的OLS回歸模型分析，如下表3-4：</p><p>　　表 3-4 回歸分析結(jié)果</p><p>　　通過(guò)相關(guān)性分析可知，公司規(guī)模和董事規(guī)模顯著正相關(guān)、股權(quán)集中度和資產(chǎn)負(fù)債率顯著正相

54、關(guān)、資產(chǎn)負(fù)債率和董事規(guī)模顯著正相關(guān)，為避免多重共線性問(wèn)題，將它們分別放入回歸方程中進(jìn)行分析，建立五個(gè)回歸模型。結(jié)果顯示股權(quán)集中度在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，兩職狀態(tài)在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，其它變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。</p><p>　　因此，可以對(duì)前面的假說(shuō)做出判斷：假說(shuō)5、6得到了證實(shí)；而假說(shuō)1、2、3、4沒(méi)有得到實(shí)證支持。</p><p><

55、b>　　第四章 結(jié)果討論</b></p><p>　　通過(guò)第2章建立假說(shuō)和第3章對(duì)假說(shuō)的實(shí)證分析，主要得出以下研究結(jié)果：</p><p>　?。?）股權(quán)集中度在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，說(shuō)明適度的股權(quán)集中對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高起到了積極的作用。過(guò)高的股權(quán)集中度， 可能會(huì)導(dǎo)致大股東的“ 隧道行為” ， 也就是說(shuō)大股東對(duì)小股東利益侵害的激勵(lì)也會(huì)隨之增加， 從而影響

56、公司價(jià)值的最大化。此外股權(quán)的過(guò)度集中也會(huì)導(dǎo)致公司治理的過(guò)度強(qiáng)化，而可能致使企業(yè)管理創(chuàng)新的動(dòng)力和空間受到抑制。適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)從總體上更有利于內(nèi)部監(jiān)控制衡機(jī)制、接管和代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的發(fā)揮。由于這些治理機(jī)制對(duì)約束經(jīng)營(yíng)者，促使其按股東利益最大化原則行事具有決定性影響，因此，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可使公司治理效率最大化，進(jìn)而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。面對(duì)激烈的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和我國(guó)民營(yíng)企業(yè)本身固有的弱點(diǎn)，如何控制股權(quán)集中度，從而使股權(quán)集中度的比例能

57、夠最大程度的提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，是值得每一個(gè)民營(yíng)企業(yè)去考慮的事情。</p><p>　?。?）兩職狀態(tài)在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，實(shí)證分析表明，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效在兩職兼任時(shí)高于兩職分任。兩職分任可以將決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督權(quán)在不同權(quán)利主體間適當(dāng)分配，在一定程度上保證了董事會(huì)的獨(dú)立性，避免權(quán)力過(guò)度集中，并減少因此帶來(lái)的諸如內(nèi)部人控制之類的治理風(fēng)險(xiǎn)；但同時(shí)兩職分設(shè)可能會(huì)影響決策效率，使得企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，難

58、以應(yīng)對(duì)日益激烈的和瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境，這是其最主要的弊端。兩職合任則可以彌補(bǔ)分任時(shí)決策效率低的缺點(diǎn)，有利于企業(yè)適應(yīng)不斷變化的形勢(shì)，從而更好地生存和發(fā)展；缺點(diǎn)是使CEO等高管人員的權(quán)力過(guò)度膨脹，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部控制現(xiàn)象的發(fā)生，損害股東。因此，企業(yè)在考慮兩職是分任還是兼任時(shí)還應(yīng)該考慮到股權(quán)是不是很集中，否則會(huì)損害其他股東的權(quán)益。</p><p>　?。?）資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不顯著。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的合理性取決與該

59、企業(yè)的債務(wù)比例。而企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可能帶來(lái)財(cái)務(wù)收益。當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)不穩(wěn)定時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)生更大幅度的變動(dòng)。而企業(yè)的息稅前利潤(rùn)與企業(yè)所處的發(fā)展階段、盈利水平和債券融資能力等因素有很大關(guān)系。另外，由于所處行業(yè)的不同，流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債與公司績(jī)效呈現(xiàn)出不同的相關(guān)關(guān)系。因此，資本結(jié)構(gòu)的合理性對(duì)于民營(yíng)企業(yè)如何利用債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)來(lái)提高公司績(jī)效具有現(xiàn)實(shí)意義，說(shuō)明我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)注重企業(yè)形象和信用的提升，更多地

60、利用商業(yè)信用負(fù)債達(dá)到融資的目的。</p><p>　?。?）獨(dú)立董事比例對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不顯著，有兩個(gè)可能：一種可能是由于獨(dú)立董事很好的發(fā)揮了監(jiān)督職能，杜絕了管理層利益關(guān)聯(lián)方、內(nèi)幕交易等操縱利潤(rùn)的行為，使得企業(yè)表現(xiàn)出了真實(shí)業(yè)績(jī)。另一種可能是由于獨(dú)立董事制度是一劑慢性藥，它對(duì)公司績(jī)效的作用效果還沒(méi)有明顯表現(xiàn)出來(lái)。</p><p>　　如何設(shè)計(jì)合理的股權(quán)集中度和兩職狀態(tài)，從而使他們?yōu)樘岣咂?/p>

61、業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)揮最大的作用，為企業(yè)的生存與可持續(xù)發(fā)展提供支持和保障，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要我們進(jìn)一步的深入思考。</p><p><b>　　結(jié)束語(yǔ)</b></p><p>　　本文利用廣東省上市公司2009年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)性分析和逐步回歸分析方法，對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，主要得出以下結(jié)論：股權(quán)集中度在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有

62、顯著正向影響，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)從總體上更有利于內(nèi)部監(jiān)控制衡機(jī)制、接管和代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的發(fā)揮。由于這些治理機(jī)制對(duì)約束經(jīng)營(yíng)者，促使其按企業(yè)價(jià)值最大化原則行事具有決定性影響，因此，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可使公司治理效率最大化，進(jìn)而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。兩職狀態(tài)在0.10水平下對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，說(shuō)明廣東省民營(yíng)上市公司中兩職兼任時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于兩職分任。由此可以預(yù)見(jiàn)，廣東省民營(yíng)上市公司的股權(quán)集中度不高，這樣在兩職兼任狀態(tài)下，才不會(huì)出

63、現(xiàn)權(quán)力過(guò)度集中，從而導(dǎo)致內(nèi)部控制而損害其他股東的權(quán)益的局面出現(xiàn)。所以，我們應(yīng)根據(jù)各個(gè)企業(yè)不同的情況，選擇不同的兩職狀態(tài)和股權(quán)集中度。</p><p>　　因?yàn)楸疚牡难芯繉?duì)象是廣東省民營(yíng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素，由此得出的結(jié)論對(duì)我國(guó)其它地區(qū)是否適用，也是未來(lái)值得有待進(jìn)一步探討的、非常有興趣的重要課題。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p>

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73、 Journal ofFinanee，2001，(56):87-130.</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　首先，要感謝我的導(dǎo)師xx副教授，她嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)的態(tài)度、誨人不倦的師德以及對(duì)我嚴(yán)格的要求，都令我終生難忘。本文在選題、構(gòu)思、撰寫到定稿的全過(guò)程中，xx副教授一直都悉心指導(dǎo)，在繁忙的工作中擠出寶貴的時(shí)間審閱我的初稿，是她高屋建瓴的指點(diǎn)，使

74、我順利完成本文。</p><p>　　其次，我要感謝xxx學(xué)院的各位領(lǐng)導(dǎo)和老師，是他們給我提供了這樣一個(gè)良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，使得我能順利地完成學(xué)業(yè)。</p><p>　　最后，我還要感謝我的室友xxx她們給我提供了良好寢室氛圍，感謝身邊這么多朋友四年來(lái)對(duì)我的關(guān)懷與幫助。 </p><p><b>　　附錄 </b></p><