畢業(yè)論文-淺談現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題與對(duì)策

1、<p><b>　　目錄</b></p><p>　　1我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀2</p><p>　　1.1外匯儲(chǔ)備的定義2</p><p>　　1.2我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀2</p><p>　　1.3持有外匯儲(chǔ)備的收益與成本3</p><p>　　2現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在

2、的問題4</p><p>　　2.1 外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)過快，持有的機(jī)會(huì)成本加大4</p><p>　　2.2 外匯儲(chǔ)備激增，加大了人民幣升值的壓力5</p><p>　　2.3 巨額的外匯儲(chǔ)備影響貨幣政策的獨(dú)立性，加劇了通貨膨脹的壓力6</p><p>　　2.4 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)失衡6</p><p>

3、;　　3現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在問題的對(duì)策7</p><p>　　3.1 完善人民幣市場(chǎng)化形成機(jī)制,保持人民幣匯率的穩(wěn)定性7</p><p>　　3.2 放寬外匯管理政策,鼓勵(lì)企業(yè)海外投資,提高外匯儲(chǔ)備使用效率7</p><p>　　3.3 利用現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備存量，建立能源儲(chǔ)備體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)7</p><p>　　3.4 改變

4、開放策略8</p><p>　　3.5 調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的份額8</p><p>　　3.6 改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略，擴(kuò)大內(nèi)需8</p><p>　　4對(duì)我國(guó)最適外匯儲(chǔ)備規(guī)模的思考9</p><p>　　4.1 我國(guó)外匯儲(chǔ)備最適宜的規(guī)模的確定應(yīng)該考慮到的因素9</p><p>　　4.2 關(guān)于最

5、佳外匯儲(chǔ)備規(guī)模確定的理論模型10</p><p><b>　　結(jié)論11</b></p><p><b>　　致謝語(yǔ)12</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)13</b></p><p>　　淺談現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題與對(duì)策</p><

6、;p>　　摘要：改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)了持續(xù)多年的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的局面，隨之而來(lái)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模激增對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了不容忽視的影響，本文通過對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀和問題的考察，對(duì)我國(guó)應(yīng)持有的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模提出了自己的看法。</p><p>　　關(guān)鍵詞：外匯 外匯儲(chǔ)備</p><p>　　1我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀</p><p&g

7、t;　　經(jīng)過近幾年經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額在不斷攀升。適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模對(duì)于保持人民幣幣值穩(wěn)定、防患經(jīng)濟(jì)外部風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有重要作用。</p><p>　　1.1外匯儲(chǔ)備的定義</p><p>　　外匯儲(chǔ)備又稱為外匯存底，是指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán) ，是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義的外匯儲(chǔ)備是指一個(gè)國(guó)

8、家的外匯積累；廣義的外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。</p><p>　　1.2我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀</p><p>　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)實(shí)行外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，大力鼓勵(lì)出口，吸引外商直接投資，加之經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備以兩位數(shù)（百分?jǐn)?shù)表示）的速度不斷增長(zhǎng)。

9、2004年年末的外匯儲(chǔ)備額增長(zhǎng)率更是達(dá)到了51%，在2006年2月我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額達(dá)到了8537億美元，超過日本躍居全球第一，年末首次突破1萬(wàn)億美元。截止2008年9月已達(dá)19056億美元，具體情況見表1-1。</p><p>　　迅速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模引發(fā)了對(duì)其規(guī)模適度性的思考，這里通過引入幾個(gè)傳統(tǒng)的衡量外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)簡(jiǎn)要分析我國(guó)現(xiàn)階段外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度性。這些指標(biāo)包括外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額的比率、外匯

10、儲(chǔ)備與短期外債的比率、外匯儲(chǔ)備與外債總額的比率、償債率以及外匯儲(chǔ)備與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率等。以07年為例，2007年年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備總額為15282億美元，平均每月的進(jìn)口額為796.5億美元，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于19個(gè)月的進(jìn)口額，遠(yuǎn)高于3個(gè)月的需求額；外匯儲(chǔ)備與短期外債的比率為694%，遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的100%的警戒線，2007年末，我國(guó)外債償債率、債務(wù)率和負(fù)債率分別為2.0%、27.8%和11.4%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于25%、100%和20

11、%的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)安全標(biāo)準(zhǔn)。外匯儲(chǔ)備與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率44.7%，遠(yuǎn)高于普遍認(rèn)為的10%的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外匯儲(chǔ)備的要求。對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的分析需要均衡持有外匯儲(chǔ)備的收益與成本。</p><p>　　表1-1 我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模（2000年-2008年9月）</p><p>　　1.3持有外匯儲(chǔ)備的收益與成本</p><p>　　由于持有外匯儲(chǔ)備既有收益又有成本，所以外匯儲(chǔ)備

12、并非越多越好，應(yīng)該確定一個(gè)最適度的國(guó)際儲(chǔ)備量。</p><p>　　1.3.1持有外匯儲(chǔ)備的作用</p><p>　　（1）彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差</p><p>　　在參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的過程中，難免會(huì)發(fā)生一些短期的、季節(jié)性、偶然性的國(guó)際收支失衡，通過動(dòng)用外匯儲(chǔ)備就能夠迅速、有效并且在不影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡的情況下消除國(guó)際收支赤字，避免經(jīng)濟(jì)震蕩，且由于是在我國(guó)目前采取有管理的

13、浮動(dòng)匯率制度，制度靈活性較小，因此持有一定量的外匯儲(chǔ)備對(duì)于我國(guó)的國(guó)際收支的調(diào)節(jié)更為重要。</p><p>　　（2）外匯儲(chǔ)備可以調(diào)節(jié)本幣匯率</p><p>　　一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備可用于干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持本幣的匯率，平息本幣匯率的暫時(shí)性波動(dòng)。例如，當(dāng)人民幣對(duì)美元短期內(nèi)存在貶值的趨勢(shì)時(shí)，我國(guó)貨幣當(dāng)局就可以公開在外匯市場(chǎng)上出售美元，平衡美元與人民幣的供求關(guān)系，并通過外匯干預(yù)向市場(chǎng)發(fā)出政府要維持本

14、幣匯率的信號(hào)，從而改變市場(chǎng)的心理預(yù)期，以達(dá)到消除本幣匯率暫時(shí)性波動(dòng)的效果。</p><p>　?。?）外匯儲(chǔ)備可充當(dāng)信用保證</p><p>　　一國(guó)需要持有一定量的外匯儲(chǔ)備可以使國(guó)內(nèi)外公眾對(duì)本國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)狀況等保持信心。而且，一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備是對(duì)外舉債的保證，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大該國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的信譽(yù)狀況就越好，雄厚的外匯儲(chǔ)備能為一國(guó)舉借外債創(chuàng)造有利的條件。</

15、p><p>　　1.3.2 持有外匯儲(chǔ)備的成本</p><p>　　（1）外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了機(jī)會(huì)成本</p><p>　　外匯儲(chǔ)備只是賬面上的數(shù)字，是以實(shí)際資源來(lái)?yè)Q取的，持有外匯儲(chǔ)備是要以放棄實(shí)際資源所可能帶來(lái)的收益的機(jī)會(huì)為代價(jià)的，這種收益就是一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。</p><p>　?。?）外匯儲(chǔ)備存在縮水風(fēng)險(xiǎn)</p><

16、p>　　外匯市場(chǎng)上，匯率是不斷波動(dòng)，必然造成某些貨幣幣值有升有降，例如，近年來(lái)人民幣對(duì)美元在不斷升值，而我國(guó)外匯儲(chǔ)備中以美元為主要儲(chǔ)備幣種，那么這一部分的外匯儲(chǔ)備是在縮水的，考慮到我國(guó)目前巨大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，無(wú)形之中我國(guó)人們的財(cái)富也在不知不覺地蒸發(fā)而且數(shù)量是驚人的。</p><p>　　(3)外匯儲(chǔ)備具有利差損失</p><p>　　我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的管理原則中，是以安全性為首要的原則

17、的，所以這些外匯大多是以購(gòu)買外國(guó)國(guó)債、短期債券等的較高安全性的債券的形式持有的，但它們的收益率較低，這就導(dǎo)致了持有外匯的利差損失。</p><p>　　2現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題</p><p>　　外匯儲(chǔ)備是央行持有的資產(chǎn)，是一國(guó)最主要和最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模問題倍受關(guān)注。</p><p>　　2.1 外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)過快，持有的機(jī)會(huì)成本加大<

18、;/p><p>　　2008年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到19056億美元，比上年末增加3774億美元，增長(zhǎng)24.7%。外匯儲(chǔ)備是一種為了保證對(duì)外支付能力而持有的資源，高額的外匯儲(chǔ)備造成持有成本過高，導(dǎo)致資源和資金的閑置。相反，儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)用本幣就能取得我國(guó)的實(shí)際資源，對(duì)他們而言貿(mào)易逆差就意味著實(shí)際資源的凈流入，而我國(guó)的實(shí)際資源是不斷流出的，獲得的只是一些賬面上的數(shù)字，并且承擔(dān)著這些外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的各種成本和風(fēng)險(xiǎn)。從這

19、個(gè)角度看來(lái)，外匯儲(chǔ)備不是越多越好，根據(jù)邊際效益遞減規(guī)律，我國(guó)不斷增加的外匯儲(chǔ)備邊際效用減少，邊際成本增加。</p><p>　　由于對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理原則中安全性是擺在第一位的，各國(guó)的外匯儲(chǔ)備一般投資于儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的短期國(guó)債,其安全性較高但收益率低。我國(guó)大部分的外匯儲(chǔ)備購(gòu)買了美國(guó)的政府債券，巨額外匯儲(chǔ)備不僅為美國(guó)金融市場(chǎng)、彌補(bǔ)美國(guó)財(cái)政赤字做出了貢獻(xiàn)，而且持有大量的美元外匯儲(chǔ)備也意味著要向美國(guó)上繳數(shù)額可觀的儲(chǔ)備貨

20、幣鑄幣稅，而我國(guó)則只能獲得很低的回報(bào)率，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)的平均投資的收益率。巨額的外匯儲(chǔ)備將帶來(lái)利差損失，據(jù)保守估計(jì)，以投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備收益率的差額為2%來(lái)看，按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上公布的08年中國(guó)外匯儲(chǔ)備19000億美元的規(guī)模估計(jì)，中國(guó)08年外匯儲(chǔ)備中僅僅利差損失就高達(dá)380億美元。</p><p>　　同時(shí)儲(chǔ)備資產(chǎn)還面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的絕大部分貨幣是美元，而美元近幾年來(lái)一直處于貶值的狀態(tài)，因此我國(guó)的

21、外匯儲(chǔ)備在一定程度上存在著縮水的危險(xiǎn)，而且外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大，這種損失風(fēng)險(xiǎn)就越大，這是不言而喻的。</p><p>　　下面取我國(guó)2000至2008年9月的外匯儲(chǔ)備額，取投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備收益率的差額為2%，可以看出我國(guó)近年來(lái)的外匯儲(chǔ)備所承受巨額的利差損失和匯差損失，具體情況見表2-2。</p><p>　　表2-1 我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失（2000年-2008年9月）</p>&

22、lt;p>　　從圖2可以看出，近年來(lái)人民幣對(duì)美元處于不斷升值的趨勢(shì)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額也是在不斷積累的，隨之而來(lái)的利差損失、匯差損失已經(jīng)達(dá)到一個(gè)令人吃驚的數(shù)目，尤其是從05年開始人民幣對(duì)美元開始加速升值時(shí)，外匯儲(chǔ)備的縮水狀況更為嚴(yán)重。</p><p>　　2.2 外匯儲(chǔ)備激增，加大了人民幣升值的壓力</p><p>　　外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)加劇了人民幣升值的壓力，進(jìn)而影響我國(guó)出口商品的競(jìng)

23、力。一國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加，會(huì)使得該國(guó)貨幣升值，反而使本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于外國(guó)產(chǎn)品更貴，反而降低本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，人民幣的匯率隨著外匯儲(chǔ)備的增加而逐步提高，從1994年的1美元兌8.7元人民幣，上升到目前的1美元兌6.85元人民幣，升值幅度達(dá)21.26%。在我國(guó)外貿(mào)出口當(dāng)中，企業(yè)多以低價(jià)格優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)，而在人民幣匯率持續(xù)上升的形勢(shì)下，我國(guó)企業(yè)出口商品的價(jià)格也隨之提高，很多中小外貿(mào)企業(yè)由于價(jià)格上失去優(yōu)勢(shì)而紛紛破產(chǎn)倒閉。因此，

24、人民幣匯率的上升對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)顯然是不利的，具體表現(xiàn)在08年我國(guó)的國(guó)際收支順差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但增速放緩。隨著出口增速放緩和進(jìn)口增速提升，貨物貿(mào)易順差規(guī)模呈下降趨勢(shì)，2008年上半年，雖然我國(guó)的國(guó)際收支仍然保持著雙順差，但增速大幅下降，經(jīng)常項(xiàng)目順差1917億美元，同比增長(zhǎng)18％，增幅較上年同期下降了60個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)外直接投資規(guī)模快速增長(zhǎng)，資本和金融項(xiàng)目順差719億美元，同比下降20％。</p><p>　　在

25、國(guó)際資本市場(chǎng)上，大量游資由于逐利性的驅(qū)使在國(guó)際間迅速流動(dòng)，導(dǎo)致各國(guó)貨幣匯率和利率劇烈波動(dòng)。根據(jù)外匯儲(chǔ)備的定義，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)由各主要國(guó)家的可自由兌換貨幣構(gòu)成，它們的價(jià)值必然會(huì)受到匯率和利率波動(dòng)，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)，給我國(guó)現(xiàn)有的規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備的管理帶來(lái)難度。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)主要是以美元、日元和歐元等三種貨幣來(lái)表示的，其中美元資產(chǎn)為大部分，占到60%～70%。由于我國(guó)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量巨大，加之近段時(shí)間來(lái)美元對(duì)人民幣匯率持續(xù)走低，我國(guó)的美元

26、儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水已不可避免，在無(wú)形中我國(guó)人民的財(cái)富也在不斷的流失。 </p><p>　　2.3 巨額的外匯儲(chǔ)備影響貨幣政策的獨(dú)立性，加劇了通貨膨脹的壓力</p><p>　　外匯儲(chǔ)備的增多,迫使人民幣的發(fā)放增多,因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備是由中國(guó)人民銀行購(gòu)買并持有的，其在央行的賬目上的對(duì)應(yīng)反映就是外匯占款。外匯占款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)成部分，根據(jù)貨幣供應(yīng)量的恒等式：</p><

27、;p><b>　　Ms=m（D+R）</b></p><p>　　Ms、 D、R和m分別代表貨幣供應(yīng)量、國(guó)內(nèi)信貸量、國(guó)際儲(chǔ)備和貨幣乘數(shù)共同決定，由于在我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備中絕大部分是由外匯儲(chǔ)備構(gòu)成的，因此可以近似的將外匯儲(chǔ)備視為國(guó)際儲(chǔ)備R。假定國(guó)內(nèi)信貸和貨幣乘數(shù)不變，外匯儲(chǔ)備的增加，則貨幣供應(yīng)量增加。假定貨幣乘數(shù)M為3、人民幣匯率為$1=￥6.8，我國(guó)2007年末的外匯儲(chǔ)備額15282.49

28、億美元，2008年9月末我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額為19055.85億美元，比上年末增加了3773.36億美元。經(jīng)計(jì)算可以得到，僅僅9個(gè)月所增加的貨幣供應(yīng)量為76976.5億人民幣。</p><p>　　近幾年來(lái)，由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快，規(guī)模過大，導(dǎo)致由此渠道投放的基礎(chǔ)貨幣供給迅速增加，在貨幣乘數(shù)的作用下，這部分貨幣會(huì)成倍增加，這樣就加大了通貨膨脹的壓力。2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)主要食品、生活必需品價(jià)格普遍持續(xù)上漲，給居民生產(chǎn)、

29、生活帶來(lái)一定影響，并逐步向全面通貨膨脹方向發(fā)展。外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，屬于基礎(chǔ)貨幣，它的增加需要相應(yīng)的貨幣來(lái)置換。近年來(lái)，由于我國(guó)外匯占款增長(zhǎng)迅速，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成了人民幣供應(yīng)量的大幅增長(zhǎng)，從而加劇了目前通貨膨脹的壓力。</p><p>　　2.4 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)失衡</p><p>　　我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的形成并非僅僅是由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所造成的，也是政府鼓勵(lì)出口、鼓勵(lì)招商引資

30、等政策因素和人民幣升值預(yù)期因素所帶來(lái)的。我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增是在國(guó)內(nèi)居民需求不振、消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯不足的經(jīng)濟(jì)背景下實(shí)現(xiàn)的，也是我國(guó)通過大量出口資源類初級(jí)產(chǎn)品，付出了高昂的資源和環(huán)境代價(jià)換取的。繼續(xù)依靠這種低層次的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和粗放型的“以量取勝”的貿(mào)易增長(zhǎng)方式來(lái)保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，繼續(xù)維持這種主要依靠出口和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)，不僅會(huì)阻礙建立資源節(jié)約型和環(huán)境良好型社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且會(huì)損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力和后勁，不利于經(jīng)濟(jì)的

31、健康和可持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　3現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在問題的對(duì)策</p><p>　　基于以上對(duì)持有外匯儲(chǔ)備的利弊分析，我們必須采取恰當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)趨利避害。</p><p>　　3.1 完善人民幣市場(chǎng)化形成機(jī)制,保持人民幣匯率的穩(wěn)定性</p><p>　　我國(guó)自1994年實(shí)施匯率制度改革以來(lái)，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的

32、浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)時(shí)美元對(duì)人民幣匯率為1美元兌換8.7元人民幣，人民幣匯率存在低估問題。我國(guó)外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因是目前的匯率水平不合理，而造成人民幣匯率低估的根源是其形成機(jī)制不合理，央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)過多。因此，要抑制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快的勢(shì)頭，應(yīng)放寬國(guó)內(nèi)企業(yè)參加對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的范圍、有步驟地取消外貿(mào)企業(yè)進(jìn)入外匯市場(chǎng)的限制，降低央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率，加大人民幣匯率制度的靈活性，建立更加合理的人民幣匯率形成機(jī)制。</p>

33、<p>　　3.2 放寬外匯管理政策,鼓勵(lì)企業(yè)海外投資,提高外匯儲(chǔ)備使用效率</p><p>　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，一些有能力的企業(yè)必將把業(yè)務(wù)向外延伸，我國(guó)政府應(yīng)該適時(shí)地鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)有條件的企業(yè)到國(guó)際上開拓市場(chǎng)，適時(shí)逐步地放寬對(duì)外匯的管制，對(duì)于支持企業(yè)去國(guó)外投資將起到積極的促進(jìn)作用。通過逐步減少對(duì)資本流出的限制，將外匯保留在企業(yè)手中，以鼓勵(lì)更多的本國(guó)企業(yè)開展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，這不僅有利于減輕外匯

34、儲(chǔ)備的壓力，減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，還有利于提高企業(yè)海外投資收益，從而提高外匯儲(chǔ)備的使用效率。</p><p>　　3.3 利用現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備存量，建立能源儲(chǔ)備體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)</p><p>　　在世界上，我國(guó)是資源消耗量較大的國(guó)家，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)石油、鐵礦石等重要資源的需求在不斷增加，加之國(guó)內(nèi)能源儲(chǔ)量的不足和石油等資源價(jià)格的逐步攀升，建立我國(guó)能源儲(chǔ)備體系以應(yīng)不時(shí)之需就

35、顯得尤為重要。我國(guó)應(yīng)樹立高瞻遠(yuǎn)矚的能源戰(zhàn)略理念，在價(jià)格適宜的時(shí)候，可適當(dāng)動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備從國(guó)外購(gòu)買石油、鐵礦石等資源，以應(yīng)對(duì)可能的突發(fā)事件。這樣，不僅有利于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的保值和增值，而且也有利于增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)、健康地發(fā)展。</p><p>　　改革開放三十年來(lái)我國(guó)在經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模上取得了巨大發(fā)展，但與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、整體競(jìng)爭(zhēng)力和核心技術(shù)上還存在一定差距。因此，我國(guó)可以在外

36、匯儲(chǔ)備充足的情況下，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展出發(fā)，利用外匯儲(chǔ)備，有計(jì)劃地引進(jìn)一批國(guó)內(nèi)所需關(guān)鍵技術(shù)，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施技術(shù)改造，不斷提升企業(yè)的技術(shù)水平，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁。</p><p>　　3.4 改變開放策略</p><p>　　在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中很大一部分是來(lái)自貿(mào)易順差。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的國(guó)際收支順差中加工制造業(yè)的貢獻(xiàn)最大，主要依靠勞動(dòng)力密集型的產(chǎn)業(yè)參加國(guó)際貿(mào)易，這部分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品

37、的附加值低，而且還要以破壞國(guó)內(nèi)的環(huán)境、消耗資源、剝削勞工為代價(jià)。這樣以低廉勞動(dòng)成本為導(dǎo)向的開放策略會(huì)激化社會(huì)矛盾，而且收益只是國(guó)際分工的最小的部分。在參加國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的過程中，我們應(yīng)該提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備的利用效益，運(yùn)用高額的外匯儲(chǔ)備引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)、生產(chǎn)工藝和人才，為我國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)提供推動(dòng)力，新建一批高科技含量、資金密集型的外向型企業(yè)，生產(chǎn)并出口那些附加值較高產(chǎn)品。</p><p>　　長(zhǎng)期以來(lái)，在出口導(dǎo)向

38、政策的引導(dǎo)下，出口備受推崇，而進(jìn)口則備受冷落，其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用也常被忽視。事實(shí)上，資源型產(chǎn)品的進(jìn)口可以緩解我國(guó)國(guó)內(nèi)資源的相對(duì)缺乏；同時(shí)，高新技術(shù)、設(shè)備等的進(jìn)口可以促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；而且，進(jìn)口可以緩解貿(mào)易摩擦。持續(xù)多年的貿(mào)易順差使得我國(guó)同其他國(guó)家貿(mào)易摩擦不斷，促進(jìn)進(jìn)口則能平衡進(jìn)出口貿(mào)易，減少貿(mào)易順差，改善我國(guó)同貿(mào)易伙伴國(guó)的關(guān)系。</p><p>　　3.5 調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的份額&l

39、t;/p><p>　　2008年，金融危機(jī)在全球蔓延，美國(guó)等歐美國(guó)家的金融市場(chǎng)是次貸危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，而我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備中有相當(dāng)?shù)囊徊糠滞顿Y于美國(guó)的短期債券，在這次危機(jī)中可謂損失慘重，暴露出了我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在的結(jié)構(gòu)性問題。對(duì)在目前美元匯率不斷走低的趨勢(shì)下，應(yīng)減少外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的比例。應(yīng)該選擇多種儲(chǔ)備貨幣，不要把所有的雞蛋都放進(jìn)同一個(gè)籃子里，以降低風(fēng)險(xiǎn)。將外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)分散化，能有效地降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，在同一個(gè)

40、時(shí)期內(nèi)，不同的幣種之間的匯率有升有降，漲跌相抵，從而使外匯儲(chǔ)備的價(jià)值趨于穩(wěn)定。我國(guó)要根據(jù)外匯市場(chǎng)上的匯率的走勢(shì)，對(duì)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整，增加具有升值潛力的“硬”幣的持有比例，減少進(jìn)入貶值風(fēng)險(xiǎn)的“軟”幣的持有量，這樣做可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　另外，可以考慮加大某些有效儲(chǔ)備保值資產(chǎn)在我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占的比重，比如：黃金。</p><p>　　3.6 改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展策

41、略，擴(kuò)大內(nèi)需</p><p>　　由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備過大主要是由我國(guó)的雙順差帶來(lái)的，因此要解決我國(guó)的外匯儲(chǔ)備問題，首先要解決我國(guó)的順差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大的問題。改變我國(guó)出口經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)成為我國(guó)當(dāng)前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＴ趦?nèi)需不足的情況下，本國(guó)的產(chǎn)品需求不旺，使我國(guó)對(duì)出口產(chǎn)生了嚴(yán)重的依賴性，國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力不足，從而抑制了進(jìn)口。而我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足除了和傳統(tǒng)的觀念有關(guān)外，還和我國(guó)目前的收入水平相對(duì)較低有著密切的關(guān)

42、系。特別在我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹嚴(yán)重的形勢(shì)下，提高人們的工資水平顯的更為迫切；應(yīng)大力刺激內(nèi)部需求以消除巨額貿(mào)易順差產(chǎn)生的中長(zhǎng)期負(fù)面影響,通過擴(kuò)大就業(yè)、加快社會(huì)保障體系的完善、縮小貧富差距、改善消費(fèi)環(huán)境等措施，既可以達(dá)到緩解社會(huì)矛盾，又可以起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。</p><p>　　4對(duì)我國(guó)最適外匯儲(chǔ)備規(guī)模的思考</p><p>　　基于以上對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題和解決措施的論述，下面對(duì)適

43、度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的確定進(jìn)行分析并提出自己的看法。</p><p>　　4.1 我國(guó)外匯儲(chǔ)備最適宜的規(guī)模的確定應(yīng)該考慮到的因素</p><p>　　4.1.1 國(guó)際收支沖擊</p><p>　　國(guó)際收支沖擊從它產(chǎn)生的原因可以分為內(nèi)部沖擊和外部沖擊。內(nèi)部沖擊是由于國(guó)內(nèi)原因造成的國(guó)際收支沖擊，如農(nóng)產(chǎn)品歉收、資源的枯竭等；外部沖擊是由于國(guó)際原因造成的國(guó)際收支沖擊，如出口品和

44、進(jìn)口品的價(jià)格變化、世界利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等。國(guó)際收支沖擊發(fā)生的概率與規(guī)模越大，所需的國(guó)際儲(chǔ)備就越多；反之，所需的國(guó)際儲(chǔ)備就越少。</p><p>　　4.1.2 國(guó)際收支的調(diào)整速度</p><p>　　當(dāng)發(fā)生長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性的國(guó)際收支沖擊的時(shí)候，貨幣當(dāng)局要采取調(diào)整政策進(jìn)行國(guó)際收支調(diào)整，同時(shí)為了避免調(diào)整造成的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的震蕩，國(guó)家還要?jiǎng)佑脙?chǔ)備作為緩沖體，從而使整個(gè)調(diào)整過程平緩下來(lái)。國(guó)際收支的調(diào)整

45、速度與儲(chǔ)備需求成反比：調(diào)整速度越快，完成整個(gè)調(diào)整的時(shí)間越短，儲(chǔ)備需求就越小；反之，調(diào)整速度越慢，完成整個(gè)調(diào)整的時(shí)間越長(zhǎng)，儲(chǔ)備需求就越大。</p><p>　　4.1.3 進(jìn)出口規(guī)模</p><p>　　彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字是國(guó)際儲(chǔ)備的基本職能，因此進(jìn)出口規(guī)模與儲(chǔ)備規(guī)模成正比：一國(guó)進(jìn)出口規(guī)模越大，所需的儲(chǔ)備就越多；一國(guó)進(jìn)出口規(guī)模越小，所需的儲(chǔ)備規(guī)模就越小。</p><p>

46、;　　4.1.4 持有儲(chǔ)備的成本</p><p>　　一般的，儲(chǔ)備資產(chǎn)都能取得一定的收益，通常以外匯儲(chǔ)備在國(guó)外金融市場(chǎng)的收益率來(lái)衡量?jī)?chǔ)備的收益水平。但與此同時(shí)，持有儲(chǔ)備是有機(jī)會(huì)成本的。如果一國(guó)不持有國(guó)際儲(chǔ)備，那么節(jié)約下來(lái)的外匯就可以進(jìn)口經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資本品，該資本品進(jìn)行投資可獲得一定的收益率。因此，持有儲(chǔ)備的成本就是這種投資的收益率減持有儲(chǔ)備的收益率之差。持有儲(chǔ)備的成本與儲(chǔ)備需求成反比：持有儲(chǔ)備的成本越高，儲(chǔ)備需

47、求就越低；反之，儲(chǔ)備需求就越高。</p><p>　　4.1.5 對(duì)外籌資應(yīng)急資金的能力</p><p>　　持有儲(chǔ)備有保證國(guó)際清償力的作用。外籌資的能力越強(qiáng)，國(guó)際清償力也越強(qiáng)，儲(chǔ)備的需求量減少，相反則增加。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外籌資能力強(qiáng)，它們的儲(chǔ)備需求較小。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外籌資能力較弱，而且在它們最需要儲(chǔ)備的時(shí)候也是它們最能借到款的時(shí)候，因此發(fā)展中國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求較高。</p>

48、<p>　　4.1.6 貨幣地位</p><p>　　對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)而言，在發(fā)生國(guó)際收支失衡的時(shí)候，它們可以采取增發(fā)貨幣的措施，用本幣來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的缺口，進(jìn)行國(guó)際支付，所以國(guó)際儲(chǔ)備需求量較低。對(duì)于眾多的非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，地位比較被動(dòng)，它們主要使用儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算和支付，所以儲(chǔ)備的需求量較高。</p><p>　　4.2 關(guān)于最佳外匯儲(chǔ)備規(guī)模確

49、定的理論模型</p><p>　　從1994年我國(guó)進(jìn)行外匯體制改革以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，除個(gè)別年份外，我國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)持續(xù)的雙順差。加之我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制限制企業(yè)和銀行自由持有外匯，我國(guó)的匯率制度事實(shí)上是采取盯住美元的，多方面的因素共同作用下，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的最適宜的規(guī)模是多少，在理論界一直存在不同的見解。鑒于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的巨大規(guī)模、較高的增速和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的重大影響，加強(qiáng)對(duì)我國(guó)外

50、匯儲(chǔ)備的總量管理，合理確定外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，已經(jīng)成為一個(gè)非常緊迫的現(xiàn)實(shí)問題。</p><p>　　下面介紹張克中先生在衡量外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模時(shí)的理論模型</p><p>　　運(yùn)用FR*模型對(duì)我國(guó)2007年外匯儲(chǔ)備適度總量進(jìn)行估算</p><p>　　Fr*表示合理的外匯儲(chǔ)備量，模型如下：</p><p>　　Fr*=DF1+DF2+DF3+D

51、F4（DFn處在的區(qū)間為An）</p><p>　　維持正常進(jìn)口的用匯需求DF1。根據(jù)儲(chǔ)備/進(jìn)口比例法和國(guó)際慣例，該項(xiàng)用匯需求維持在滿足3個(gè)月左右的進(jìn)口水平，即為當(dāng)年進(jìn)口額的25%。當(dāng)然，各國(guó)的具體情況不同，其外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口的比率并非絕對(duì)一致。進(jìn)口傾向越大，外匯儲(chǔ)備的需求也越大。在測(cè)度我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)，需要考慮我國(guó)現(xiàn)在人民幣升值，對(duì)外貿(mào)易措施的轉(zhuǎn)變，進(jìn)口量很可能增加，相應(yīng)地對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求量也將上升。因此，我

52、們確定25%<A1<30%,2007年我國(guó)的進(jìn)口額為9558億美元，得2390<DF1<2867。</p><p>　　償付外債本息的用匯需求DF2。外匯儲(chǔ)備代表一國(guó)的現(xiàn)實(shí)清償能力，調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡是其重要的職能之一。外匯儲(chǔ)備償還的主要是短期債務(wù)，一般認(rèn)為短期債務(wù)所占比重在25%以下是安全的，短期外債年償還本息約為余額的50%；中長(zhǎng)期外債比重為75%左右，其年還本付息約為5%。二者加權(quán)平均

53、后，得到外債本息償付率為16%左右。這里，確定15%<A2<20%，截至2007年末，我國(guó)外債余額為3736億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債)。計(jì)算得560<DF2<747.</p><p>　　外商直接投資利潤(rùn)返還的用匯需求DF3。進(jìn)入2000年以來(lái)，外商對(duì)我國(guó)的直接投資對(duì)我們的外匯儲(chǔ)備增加量的貢獻(xiàn)愈來(lái)愈大，外資企業(yè)的匯出利潤(rùn)，用匯需求也明顯增大。因此，我們確定10%&

54、lt;A3<15%，2007年末，我國(guó)的外商直接投資余額為7667億美元，計(jì)算的767<DF3<1150。</p><p>　　國(guó)家干預(yù)外匯市場(chǎng)的用匯需求DF4。國(guó)家貨幣當(dāng)局為穩(wěn)定幣值和保持金融的正常運(yùn)行，需要保有一定的外匯儲(chǔ)備。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一國(guó)貨幣在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目完全可兌換時(shí)，通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)干預(yù)匯市，其數(shù)額相當(dāng)于一個(gè)月的進(jìn)口額。我國(guó)當(dāng)前只是經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了完全兌換，資本流動(dòng)還受到

55、管制，所以干預(yù)匯市的用匯需求可以略小于月平均進(jìn)口額水平。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)月平均進(jìn)口額在2007年為797億美元左右。最后，我們確定國(guó)家干預(yù)匯市需求為750億美元。</p><p>　　經(jīng)過計(jì)算4467<Fr*<5514</p><p><b>　　結(jié)論</b></p><p>　　通過前文對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、存在的問題及解決對(duì)策的闡

56、述，并引用張克中先生的Fr*模型計(jì)算出了4467<Fr*<5514這一區(qū)間，在這一規(guī)模下我國(guó)的外匯儲(chǔ)備可以基本上實(shí)現(xiàn)保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的安全，對(duì)抗外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，維持國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)均衡參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額保持在一個(gè)合理的水平可以得到較好的資產(chǎn)的收益率，達(dá)到經(jīng)濟(jì)資源的充分利用。</p><p><b>　　致謝語(yǔ)</b></p><p>　　從論文的選題到收集材料

57、，從動(dòng)手寫稿到反復(fù)修改，其間受到很多人的幫助，以下的言語(yǔ)就是發(fā)自肺腑的謝意與感想：</p><p>　　我要感謝，非常感謝我的指導(dǎo)老師xx老師。她為人隨和熱情，治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)心，在論文的寫作和措辭方面總是會(huì)以專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格要求，從選題、定題開始，一直到最后論文的反復(fù)修改，x老師始終認(rèn)真負(fù)責(zé)地給予我深刻細(xì)致的指導(dǎo)，給我留下了深刻的映像。正是x老師的無(wú)私幫助與熱忱鼓勵(lì)，我的畢業(yè)論文才能夠得以順利完成，謝謝x老師。</