上市公司社會責任與財務業(yè)績關系研究.pdf

1、中國共產黨第十六次全國代表大會提出堅持以人為本，加快建設資源節(jié)約、環(huán)境友好型社會等重大戰(zhàn)略決策，同時伴隨近年來國際社會責任運動的風起云涌，上市公司社會責任成為社會關注焦點。國外上市公司已將社會責任視為一種長期投資，把對社會責任的承擔作為競爭手段之一。然而，在我國市場經濟體制還很不健全的環(huán)境下，有些上市公司不愿履行社會責任，認為承擔社會責任會增加公司負擔、導致公司收益下降。2008年四川汶川地震災害后，網上掀起了一場關于上市公司社會責任的

2、爭議，公眾認為上市公司應當承擔社會責任的觀點仍然占主流。中國證監(jiān)會黨委高度重視上市公司社會責任。上海證券交易所于2008年5月14日發(fā)布《關于加強上市公司社會責任承擔工作的通知》以及《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》，旨在引導上市公司積極履行社會責任，重視利益相關者的共同利益，為構建和諧社會、促進經濟的可持續(xù)發(fā)展貢獻力量。 不管是民間還是政府，都呼吁上市公司積極履行社會責任。目前，我國尚未統(tǒng)一規(guī)范上市公司社會責任評價指標

3、體系，而且對上市公司社會責任的研究絕大部分停留在定性研究階段，多數學者從倫理的角度來說明上市公司實施社會責任的重要性，呼吁他們積極主動承擔社會責任，而對上市公司社會責任與財務業(yè)績關系的研究甚少。因此本文在已有關于上市公司社會責任研究的基礎上，結合上市公司財務報表的相關數據，利用普通最小二乘法實證研究上市公司社會責任與財務業(yè)績關系，最后結合回歸結果提出建議，以期提高上市公司履行社會責任的積極性，為構建和諧社會、促進社會經濟可持續(xù)發(fā)展貢獻力

4、量。 本文分為五個部分： 第一部分，緒論。主要介紹本文的研究背景和意義，同時提出研究思路及研究框架、研究方法。 第二部分，上市公司社會責任與財務業(yè)績關系研究文獻綜述。主要對國內外關于上市公司社會責任與財務業(yè)績關系相關文獻進行評述，為后文上市公司社會責任與財務業(yè)績關系的實證研究提供借鑒意見。 第三部分，上市公司社會責任與財務業(yè)績關系理論研究。首先，本部分介紹上市公司社會責任與財務業(yè)績關系研究的三大理論基礎(

5、利益相關者理論、社會契約理論、交易費用理論)，分別闡述三大理論的基本內容、基本原理和與本文的關系。其次，對上市公司社會責任與財務業(yè)績關系進行了經濟學分析。再次，在國內外學者對上市公司社會責任概念界定的基礎上，結合三大理論，根據我國實際情況，從利益相關者角度界定上市公司社會責任的基本概念和基本內容。最后，在國內外學者對上市公司財務業(yè)績評價指標選擇的基礎上，提出本文上市公司財務業(yè)績評價指標。從而為上市公司社會責任與財務業(yè)績關系的實證研究奠定

6、理論基礎。 第四部分，上市公司社會責任與財務業(yè)績關系的實證研究。這部分是本文的核心部分。首先，主要借助利益相關者理論，構建上市公司社會責任與財務業(yè)績關系的回歸模型。其次，本文共選取了115家在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌交易的上市公司，并以他們2005、2006和2007三年財務報表中的相關數據作為面板數據，利用普通最小二乘法(OLS)進行線性回歸，得出如下回歸結果：解釋變量回歸系數的t檢驗值均小于2，而且解釋變量的回歸系

7、數太小，效果不顯著，只有采用對數方法修正模型。修正模型后，再次利用普通最小二乘法進行線性回歸，得出如下回歸結果：解釋變量回歸系數的t檢驗值均接近2，但仍然小于2，四個解釋變量的回歸效果仍然不顯著。這說明在實證研究過程中出現內生性現象，即解釋變量與隨機擾動項線性相關。由于隨機擾動項包含所有作者沒考慮到或者無法進行定量分析的干擾項，那么隨機擾動項就可能包含某個變量或某些變量，而該變量與解釋變量之間線性相關，那么該變量將導致回歸結果出現內生性

8、現象。因此，本文主要采用FD(First Difference)方法消除內生性現象，且得出如下回歸結果：F值為12.04，說明回歸模型效果顯著，即解釋變量“政府貢獻率”、“員工貢獻率”、“投資者貢獻率”、“公益事業(yè)貢獻率”等變量綜合起來的確對被解釋變量“市盈率”有顯著影響。最后，通過實證分析我國上市公司社會責任與財務業(yè)績關系，得出如下回歸結果：政府貢獻率與上市公司市盈率不顯著相關；員工貢獻率與上市公司市盈率顯著正相關；投資者貢獻率與上市

9、公司市盈率正相關；公益貢獻率與上市公司市盈率顯著正相關；上市公司規(guī)模與其市盈率顯著正相關；上市公司成長性與其市盈率顯著相關。 第五部分：研究結論和建議。首先，結合本文理論研究和實證研究，從全文的角度得出研究結論，即上市公司承擔社會責任是可以顯著提高其財務業(yè)績的；從具體的利益相關者角度得出研究結論，即上市公司對不同利益相關者所承擔的社會責任對其財務業(yè)績有不同程度的影響。其次，圍繞我國上市公司社會責任與財務業(yè)績關系，提出建議：從立法

10、層面上強化上市公司社會責任；進一步完善社會保障機制；推進股權分置改革和金融體制改革；完善上市公司主動承擔對公益事業(yè)的社會責任的激勵機制。最后，提出本文的局限性。 本文的主要貢獻： 第一，對上市公司社會責任的概念進行了界定。本文將上市公司的社會責任劃分為狹義和廣義兩種。狹義的上市公司社會責任是指上市公司在追求企業(yè)價值最大化的同時，對公益事業(yè)和環(huán)保所做出的貢獻，即上市公司對社會承擔的道德責任和生態(tài)責任之和；廣義的社會責任是指

11、上市公司在追求企業(yè)價值最大化的同時，對關鍵利益相關者(政府、員工、股東、債權人、社會公益事業(yè))所做出的貢獻，即上市公司對關鍵利益相關者所承擔的經濟責任、法律責任、道德責任、生態(tài)責任、倫理責任之和。本文所涉及的上市公司社會責任是指廣義的社會責任。 第二，選取市盈率作為評價上市公司財務業(yè)績的指標?；谏鲜泄旧鐣熑闻c財務業(yè)績關系，本文選擇市盈率評價上市公司財務業(yè)績。 第三，構建了回歸模型對上市公司社會責任與財務業(yè)績之間的關