中小板企業(yè)管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)實證研究.pdf

1、管理層持股的研究一直是公司激勵機(jī)制的焦點，此方面的研究主要集中在管理層持股與公司績效相互關(guān)系的研究上，而對管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的研究較少，但越來越多的學(xué)者已注意到二者關(guān)系的重要性。本文的研究主要是通過檢驗管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系，來驗證管理層持股對解決公司委托代理關(guān)系，提高公司治理效率的有效性。本文在總結(jié)國內(nèi)外己有管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國中小板上市公司的管理層持股現(xiàn)狀，提出假設(shè)：管理層持股市值和薪

2、酬比值與公司總風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)、與特殊風(fēng)險正相關(guān)、與系統(tǒng)風(fēng)險無關(guān)；管理層持股比例與公司風(fēng)險承擔(dān)二次曲線相關(guān)、與特殊風(fēng)險二次曲線相關(guān)、與系統(tǒng)風(fēng)險無關(guān)，并構(gòu)建了管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)之間的回歸模型。通過采集中小板上市公司2006年到2008年的數(shù)據(jù)，對管理層持股與公司風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系進(jìn)行了深入探討，采用SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析?；貧w結(jié)果表明管理層持股市值和固定薪酬比值與公司季度資產(chǎn)收益波動率正相關(guān)、與公司市場收益波動率無關(guān)、與公司特殊風(fēng)險正相

3、關(guān)、與系統(tǒng)風(fēng)險無顯著線性關(guān)系；管理層持股與公司季度資產(chǎn)收益波動率二次曲線相關(guān)、與公司市場收益波動率無關(guān)、與公司特殊風(fēng)險二次曲線相關(guān)、與系統(tǒng)風(fēng)險無顯著關(guān)系。樣本數(shù)據(jù)與大部分研究假設(shè)具有良好的一致性。本文的研究表明管理層持股對公司風(fēng)險承擔(dān)是有顯著影響的，并且依選取風(fēng)險指標(biāo)的不同而有不同的關(guān)系，證明對管理層進(jìn)行股權(quán)激勵對于解決公司委托代理問題是有效的。本文的研究為我國上市公司更好的進(jìn)行管理層股權(quán)激勵提供了一些有益的啟示，將管理層的股權(quán)激勵與公