管理層權力、企業(yè)風險承擔與高管薪酬粘性研究.pdf

1、近年來，上市公司高管薪酬成為國內外學者關注的熱點問題。特別是高管“天價”薪酬事件的頻發(fā)更引起大眾對薪酬合理性的普遍質疑。已有研究發(fā)現，高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間呈現“粘性”特點，即業(yè)績下降時高管薪酬的減少幅度要顯著低于業(yè)績上升時高管薪酬的增加幅度。薪酬粘性的存在意味著我國的高管薪酬機制中存在“獎優(yōu)不懲劣”的現象，這也說明上市公司的高管薪酬契約不僅不能成為企業(yè)降低代理成本的工具，反而本身就淪為代理問題的一部分。傳統(tǒng)的委托代理理論和最優(yōu)契約理論

2、無法完全解釋高管薪酬粘性問題，基于此，本文引入管理層權力理論、企業(yè)風險承擔相關理論，來深入分析高管薪酬粘性產生的原因，并進一步研究管理層權力、企業(yè)風險承擔對高管薪酬粘性的影響，以期為科學合理地治理高管薪酬粘性和完善高管薪酬機制提供更具有針對性的建議。
　　本文以我國A股主板上市公司2009-2014年數據為研究樣本，采用理論分析與實證相結合的方法進行研究。首先在界定相關概念的基礎上，對管理層權力、企業(yè)風險承擔與高管薪酬粘性相關研究

3、現狀進行了文獻回顧與述評，結合相關理論分析了管理層權力和企業(yè)風險承擔對高管薪酬粘性的影響以及三者之間的內在聯(lián)系，并提出相應的假設，在實證部分通過描述性統(tǒng)計、相關性分析及全樣本和分樣本回歸分析進一步驗證假設。研究結果表明：（1）我國上市公司普遍存在顯著的高管薪酬粘性，在國有上市公司中，地方國企的高管薪酬粘性比央企的更顯著；（2）在董事長和總經理兩職兼任和股權較分散的公司中，管理層權力越大，高管薪酬粘性也越大，表明管理層權力顯著增加了高管薪

4、酬粘性；進一步通過分樣本研究表明，相較于央企和非國企，管理層權力和高管薪酬粘性的正相關關系在地方國企中更顯著；（3）企業(yè)風險承擔顯著降低了我國上市公司的高管薪酬粘性，尤其是地方國企和非國企的高管薪酬粘性，說明企業(yè)風險承擔對地方國企和非國企的高管薪酬粘性有顯著的抑制作用；（4）按企業(yè)風險承擔分組檢驗后發(fā)現，企業(yè)風險承擔負向調節(jié)了管理層權力與高管薪酬粘性的正相關關系。最后，基于以上結論，本文提出了治理我國上市公司高管薪酬粘性及完善高管薪酬機