次貸危機(jī)背景下我國住房抵押貸款證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)防范.pdf

1、住房抵押貸款證券化是國際金融市場上發(fā)展很快的一種結(jié)構(gòu)性衍生金融產(chǎn)品。目前，我國住房抵押貸款證券化程度還很低，但隨著金融市場的發(fā)展和商業(yè)銀行改革步伐的加快，住房抵押貸款證券化勢必成為各商業(yè)銀行增加流動性、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。在現(xiàn)階段，住房抵押貸款被我國各大商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)貸款，以其為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的債券也以違約率低、收益穩(wěn)定受到投資者的青睞。但2007年爆發(fā)的美國次級債風(fēng)波則充分提醒了我們資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的危害性，其對國際金融體系的

2、影響至今仍未見底。因此，在這個(gè)時(shí)期來研究我國證券化信用風(fēng)險(xiǎn)的防范問題具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先介紹選題的背景及意義。然后對資產(chǎn)證券化的基本理論與住房抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理做了必要的闡述，并進(jìn)一步分析了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、社會信用制度的完善程度以及基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量對住房抵押貸款證券化信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。接著應(yīng)用量度信用風(fēng)險(xiǎn)的KMV模型，推導(dǎo)出適用于量化體現(xiàn)住房抵押貸款證券化信用風(fēng)險(xiǎn)的示警指標(biāo)，為后文提供了分析工具。借助示警指標(biāo)

3、，本文接下來對美國次貸危機(jī)中信用風(fēng)險(xiǎn)的演進(jìn)過程進(jìn)行了較為深入的分析，并將現(xiàn)階段我國住房抵押貸款證券化信用風(fēng)險(xiǎn)的階段性特征與之類比，指出目前我國住房抵押貸款支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于潛伏階段，但由于存在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的可能性及自身體制的缺陷，已有進(jìn)入膨脹階段的跡象。為證明此觀點(diǎn)，本文進(jìn)一步以建元2005—1住房抵押貸款支持證券為實(shí)例，對我國商業(yè)銀行證券化產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的演進(jìn)趨勢進(jìn)行實(shí)例模擬，結(jié)合目前我國不斷變化的房地產(chǎn)市場背景，得出該產(chǎn)品在房