光明乳業(yè)與伊利股份財務報表分析

1、<p>　　光明乳業(yè)與伊利股份財務報表分析</p><p>　　[摘 要]隨著乳制品行業(yè)的快速發(fā)展，以伊利、光明為代表的企業(yè)逐漸走向資本市場，向國際化品牌邁進。文章主要通過對光明乳業(yè)和伊利股份兩大乳業(yè)巨頭公司近五年財務數(shù)據(jù)進行對比分析，對二者盈利能力、償債能力和運營能力三個方面進行財務分析，并提出相應建議。 </p><p>　　[關鍵詞]光明乳業(yè)；伊利股份；財報分析 </

2、p><p>　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.108 </p><p><b>　　1 研究背景 </b></p><p>　　隨著人民物質(zhì)生活水平的提高、保健意識的增強，乳制品行業(yè)正以驚人的速度蓬勃發(fā)展。雖經(jīng)歷了2008年“三聚氰胺”事件的短暫低迷，但從宏觀經(jīng)濟來看，我國對乳制品需求巨大，國家為整頓食品安全衛(wèi)

3、生，在規(guī)范乳制品市場的同時，提高了進口奶粉的要求，并出臺一系列鼓勵企業(yè)并購和擴張等政策，這些措施有望進一步規(guī)范我國乳制品市場，促進本土企業(yè)的發(fā)展，乳制品行業(yè)前景一片光明。 </p><p>　　光明乳業(yè)有限公司（以下簡稱“光明乳業(yè)”）擁有100年發(fā)展歷史，以各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務，其中光明乳業(yè)在國內(nèi)乳業(yè)中產(chǎn)銷量、銷售收入、利潤總額、鮮奶收購量、液態(tài)奶、酸奶產(chǎn)量和全國市場占有率等綜合指標排名第一，是

4、全國最大規(guī)模的生產(chǎn)銷售乳制品的企業(yè)。[1]內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“伊利股份”）先后為奧運會及世博會提供乳制品，由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大業(yè)務組成，2014年其主營業(yè)務收入和凈利潤均位居行業(yè)第一。面對高速發(fā)展的市場，作為行業(yè)兩大巨頭，伊利和光明誰更具優(yōu)勢？本文從財務報表的不同角度對兩家公司進行分析。 </p><p><b>　　2 財務報表分析 </b></

5、p><p>　　本文分別從盈利能力、償債能力、運營能力三個方面來進行分析。如表格所示： </p><p>　　2.1 盈利能力分析 </p><p>　　企業(yè)從事經(jīng)營活動的直接目的是實現(xiàn)利潤最大化。企業(yè)的盈利能力可通過銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)利潤率等指標進行衡量。 </p><p>　　表1 盈利能力分析 </p><

6、p>　?。?）銷售凈利率。銷售凈利率是指企業(yè)每1元營業(yè)可實現(xiàn)的凈利潤，即銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入。從表1可知，光明乳業(yè)的銷售凈利率5年來較為穩(wěn)定，圍繞2.5上下波動；伊利股份的銷售凈利率呈逐年上升趨勢，從2.68上升至7.72，增幅達188%。因此可得：伊利股份通過擴大銷售獲取利潤的能力強于光明乳業(yè)。根據(jù)光明企業(yè)年報來看，這是由于該企業(yè)為解決奶源問題導致成本過高所導致的。 </p><p>　?。?）凈

7、資產(chǎn)收益率（ROE）。它表明股東每投入1元資本可以獲得的凈利潤，即凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權益。光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率除2012年下降至7.76外，其他年份均呈上升趨勢；伊利股份的凈資產(chǎn)收益率整體高于光明乳業(yè)，2011年波動較大增長至30.03，其余年份保持在約20的水平波動。該項指標說明伊利股份較光明乳業(yè)更有投資價值。 </p><p>　?。?）總資產(chǎn)利潤率。是指企業(yè)利用資產(chǎn)（包括利用債權人和所有者權益總

8、和）進行資金盈利活動的能力，即總資產(chǎn)利潤率=總利潤/總資產(chǎn)。光明乳業(yè)近年來都維持在4.0的平均水平，而伊利股份卻穩(wěn)健上升至10.55，由此可見伊利股份盈利能力明顯優(yōu)于光明乳業(yè)。 </p><p>　　綜上，從多個角度我們都可以得出伊利股份較光明乳業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景的結論，這在一定程度上也說明了伊利股份的經(jīng)營績效質(zhì)量更好。 </p><p>　　2.2 償債能力分析 </

9、p><p>　　償債能力是指企業(yè)到期償還債務的能力，可分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力反應企業(yè)財務狀況的好壞，長期償債能力是衡量企業(yè)獲利能力的重要指標。企業(yè)償債能力與債權人、企業(yè)自身密切相關。筆者選取流動比率與速動比率來衡量企業(yè)短期償債能力、資產(chǎn)負債率衡量長期償債能力。 </p><p>　　（1）流動比率。表明企業(yè)每有1元的流動負債需要流動資產(chǎn)作為安全保障的數(shù)量，即流動比率=流動

10、資產(chǎn)/流動負債。根據(jù)表2可知，光明乳業(yè)的流動比率近年來都穩(wěn)定在1左右，而伊利股份的波動較大，且光明乳業(yè)的整體流動比率高于伊利股份。因此可說明光明乳業(yè)的短期償債能力強于伊利股份。但根據(jù)光明乳業(yè)財報來看，我們發(fā)現(xiàn)其舉債較為單一，且多為外資銀行，這可能會導致一些償債風險的發(fā)生。 </p><p>　?。?）速動比率。表明企業(yè)每有1元的流動負債所需要相應的速動資產(chǎn)作為安全保障，即速動比率=（流動資產(chǎn)- 存貨）/流動負債。

11、伊利股份的速動比率2010―2011年較低，2013―2014年則大幅升高至0.8左右；而光明乳業(yè)的速動比率同其流動比率一樣較為穩(wěn)定且整體高于伊利股份。再次肯定了光明乳業(yè)的短期償債能力強于伊利股份。 </p><p>　?。?）資產(chǎn)負債率。反映了債權人資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人的保障程度，是衡量長期償債能力的重要指標。即資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。通過表2我們可以發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)償債能力在近5年有

12、減弱的趨勢，特別是在2011年竟迅速上升到61.56.而反觀伊利股份，其資產(chǎn)負債率逐年下降，在2014年低至52.34，這說明伊利股份的長期償債能力穩(wěn)步上升，優(yōu)于光明乳業(yè)。 </p><p>　　通過分析可知，在短期償債能力方面，光明乳業(yè)優(yōu)于伊利股份，有可能是因伊利的快速擴張規(guī)模導致的，伊利的短期擴張引發(fā)的財務風險令人擔憂。 </p><p>　　2.3 營運能力分析 </p>

13、<p>　　營運能力反映了企業(yè)利用資金的效率，它表明企業(yè)管理人員運用資金與經(jīng)營管理的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。 </p><p>　　表3 運營能力分析 </p><p>　?。?）總資產(chǎn)周轉率?？傎Y產(chǎn)周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標，即總資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)

14、總額。通過對比分析，可反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化。通過表2不難發(fā)現(xiàn)伊利股份在2014年之前一直高于光明，說明其資產(chǎn)運營效率較高。 </p><p>　　（2）存貨周轉率。用于反映存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，即存貨周轉率=主營業(yè)務成本/平均存貨余額。在2010―2011年二者之間并無太大區(qū)別，但在2011年以后，伊利股份周轉率明顯增速，雖在2014年回落至8.37，但依舊高于光明乳業(yè)