我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)的選擇是企業(yè)財(cái)務(wù)決策中的核心問題，自20世紀(jì)50年代Modigliani和Miller提出著名的MM理論以來，對(duì)這一問題的研究已持續(xù)了近60年，并取得了一系列的研究成果。在眾多有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的研究中不少研究表明不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著顯著的差異。然而對(duì)于具體某一行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成及其影響因素的分析，目前理論界卻缺乏研究。正處于高速發(fā)展階段的我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)與其他行業(yè)相比有著顯著的行業(yè)特點(diǎn)，鑒于此，本文選取醫(yī)藥行業(yè)的上市公司作為研究對(duì)象，

2、對(duì)我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行較為深入的研究。 本文對(duì)我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)存在低負(fù)債、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的問題作了系統(tǒng)的分析，概述了資本結(jié)構(gòu)理論的演化過程，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果作了回顧，從中歸納出一些影響我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素。在此基礎(chǔ)上，本文從公司特征和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效兩個(gè)微觀層面來研究本文的主題，并以此構(gòu)建關(guān)于“公司特征、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效--資本結(jié)構(gòu)”三大研究要素的理論分析框架。從公司規(guī)模、盈利性、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)有形

3、性、營(yíng)運(yùn)能力、流動(dòng)性、稅收效應(yīng)、產(chǎn)品獨(dú)特性等方面選取17個(gè)指標(biāo)作為解釋變量，分析影響我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素。最后運(yùn)用因子分析和多元線性回歸分析結(jié)合的方法，對(duì)影響我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了實(shí)證分析。 經(jīng)過實(shí)證分析，本文將17個(gè)解釋變量歸納為5個(gè)綜合因子。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)影響程度最高的是盈利性因子，其他依次為：成長(zhǎng)性及營(yíng)運(yùn)能力因子，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及非債務(wù)稅盾因子，企業(yè)規(guī)模因子，資產(chǎn)有形性、流