國際金融互換信用風(fēng)險防范的法律研究.pdf

1、金融互換是20世紀(jì)80年代以來國際資本市場出現(xiàn)的新型衍生金融交易。金融互換的法律本質(zhì)是一種支付合同，交易方在一定時間里按照合同定期交換現(xiàn)金流，在符合法律要求的前提下實現(xiàn)轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險并從中贏利的目標(biāo)。 本文第一章從互換交易的合同性質(zhì)入手，概述國際金融互換的起源交易--貨幣利率互換直至國際金融互換的最新發(fā)展--信用違約互換。作為場外衍生金融交易的互換交易具有較大的信用風(fēng)險，信用違約互換在此次美國次貸危機中頗具爭議。本章展示了互換交易

2、中“單一協(xié)議”這一擬制合同支撐的傘形交易結(jié)構(gòu)。“單一協(xié)議”為“終止凈額結(jié)算”和“信用支持”形成結(jié)構(gòu)化金融合同共同防范信用風(fēng)險奠定了基礎(chǔ)。 第二章論述了“終止凈額結(jié)算”通過設(shè)定多種信用觸發(fā)事實，終止主協(xié)議下的相關(guān)交易并進行凈額結(jié)算，產(chǎn)生一個取代全面支付的凈支付額，大大降低了守約方的信用風(fēng)險。但終止凈額結(jié)算過程比較復(fù)雜，除了交易方意思表示一致，還需要得到國家法律的認可。尤其在破產(chǎn)條件下，終止凈額結(jié)算具有優(yōu)先受償?shù)男再|(zhì)，其有效性受到較

3、大威脅。但英美等金融業(yè)發(fā)達國家已通過相應(yīng)立法，維持終止凈額結(jié)算防范信用風(fēng)險的作用。 第三章論述“信用支持”這一非典型擔(dān)保在遵守內(nèi)國擔(dān)保法律的同時，盡量防范國際金融互換實際支付的信用風(fēng)險。但信用支持既要符合內(nèi)國擔(dān)保的要求特別是完善程序，更要滿足金融互換交易效率的要求。各主要國家致力于簡化有效信用支持的流程。本文在行文過程中，圍繞當(dāng)前國際金融互換防范信用風(fēng)險的典范--ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件，分析了“單一協(xié)議”、“終止凈額結(jié)算”和“信

4、用支持”三大合同安排防范信用風(fēng)險的法律原理。通過比較的研究方法論證了ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件與主要國家《合同法》、《擔(dān)保法》尤其是《破產(chǎn)法》立法的契合度。本文還穿插論述了ISDA主協(xié)議對信用違約互換的適用性，結(jié)合此前的重大案例說明合同約定對信用違約互換防范信用風(fēng)險的至關(guān)重要性。同時，信用違約互換是特別的互換交易，具有互換與其他衍生交易的交叉特性，需要特別對待。 第四章從理論和實證的角度考量了ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件三大合同機制引入我