企業(yè)年金基金投資策略研究——基于VGPI策略的企業(yè)年金基金投資組合保險策略.pdf

1、我國的企業(yè)年金采用繳費(fèi)確定型計劃，因而投資效率成為企業(yè)年金的關(guān)鍵問題。根據(jù)基金特點(diǎn)，企業(yè)年金需要找到能夠兼顧安全性與收益性的長期投資策略對基金的投資進(jìn)行指導(dǎo)。
　　投資組合保險策略正是一種兼顧了安全性和收益性的投資策略，并已在我國一些穩(wěn)健型共同基金的投資中得到應(yīng)用。但目前，我國的企業(yè)年金發(fā)展剛剛起步，對企業(yè)年金基金投資策略的研究還處于探索階段。對于企業(yè)年金這種有諸多自身特點(diǎn)的養(yǎng)老基金來說，投資組合保險策略如何應(yīng)用，是否適用，應(yīng)用投

2、資組合保險策略會對企業(yè)年金投資相關(guān)的其他環(huán)節(jié)帶來怎樣的影響等問題，尚沒有研究記錄;更沒有針對企業(yè)年金基金的投資策略模型可供使用。因此，有必要對投資組合保險策略在企業(yè)年金基金投資中的應(yīng)用做進(jìn)一步研究。
　　本文采用理論與實證相結(jié)合的方法，研究投資組合保險策略在企業(yè)年金基金投資中的應(yīng)用。在理論方面，從企業(yè)年金基金實際特點(diǎn)出發(fā)，在已有的VGPI策略基礎(chǔ)上，發(fā)展出專門針對企業(yè)年金基金投資的策略模型，模型解決了由于企業(yè)年金資產(chǎn)逐步進(jìn)入基金而

3、導(dǎo)致的VGPI策略計算總資產(chǎn)價值和設(shè)定保險額度方法的不適用。對模型本身、模型對其他投資相關(guān)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的影響進(jìn)行詳細(xì)討論，提出了應(yīng)用企業(yè)年金基金投資組合保險策略模型前提下設(shè)定投資目標(biāo)和繳費(fèi)水平的創(chuàng)新思路。在實證方面，通過具體的企業(yè)實例，說明策略對企業(yè)年金各投資相關(guān)環(huán)節(jié)的影響，并利用模擬的方法對模型的應(yīng)用效果進(jìn)行考察，對影響策略實施效果的因素進(jìn)行討論。最后，本文圍繞策略的操作與實施提出了相關(guān)建議，并展望了未來的研究方向。
　　通過一系列

4、的討論和實證，本文認(rèn)為，投資組合保險策略提供了從養(yǎng)老規(guī)劃的角度出發(fā)設(shè)計企業(yè)年金方案的新思路，將繳費(fèi)水平與替代率和投資收益率聯(lián)系起來，使繳費(fèi)水平的設(shè)定有明確的目的性，更有意義;使各個與企業(yè)年金基金投資相關(guān)的環(huán)節(jié)形成了一個有機(jī)的整體。并且，投資組合保險策略能夠有效地指導(dǎo)企業(yè)年金資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略層面——在風(fēng)險性資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)間的配置;一方面可以成功地鎖定下跌風(fēng)險，另一方面，為獲得高投資收益提供了充分可能，對企業(yè)年金基金投資的核心問題——安全性