我國企業(yè)年金基金投資運作研究.pdf

1、本文以我國企業(yè)年金基金的投資運作為研究對象。隨著社會老齡化的加劇，建立和完善我國的養(yǎng)老金制度成為必然趨勢。企業(yè)年金作為養(yǎng)老金制度三大支柱中的第二支柱，是指在政府強制實施的公共養(yǎng)老金制度之外，企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實力和經(jīng)濟(jì)狀況建立的，旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補充性養(yǎng)老金制度。年金投資運作水平的高低，將直接影響到職工退休后的生活質(zhì)量。因此，研究如何運用科學(xué)的方法，提高我國企業(yè)年金基金的投資運作管理水平具有良好的現(xiàn)實意義。

2、 本文遵循理論與實踐并重、定性與定量相結(jié)合的原則進(jìn)行研究。研究框架上以企業(yè)年金投資運作流程為主線，對企業(yè)年金投資的事前階段、事中階段和事后階段三個環(huán)節(jié)存在的關(guān)鍵問題進(jìn)行論述。在大量消化和整理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對年金投資運作中存在的問題進(jìn)行了梳理，資產(chǎn)配置和資產(chǎn)負(fù)債管理是事前階段需要重點解決的問題，資產(chǎn)配置直接決定了年金投資收益水平，而資產(chǎn)負(fù)債管理能力直接影響年金給付結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性；事中階段體現(xiàn)在對年金投資運作中的風(fēng)險因素進(jìn)行有效監(jiān)督和管

3、理，尤其是市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險；事后階段集中體現(xiàn)在對年金投資運作績效的評估，解決諸如風(fēng)險調(diào)整后績效指標(biāo)、業(yè)績歸因分析、投資風(fēng)格的使用問題。 本文主要創(chuàng)新之處體現(xiàn)在：對運用Black-Litterman模型的年金資產(chǎn)配置進(jìn)行了探討，并對使用選擇權(quán)的投資組合保險方法中的最優(yōu)對沖比率進(jìn)行了推導(dǎo)；強調(diào)了資產(chǎn)負(fù)債管理對年金基金投資運作的重要性，改進(jìn)了年金計劃久期匹配的兩個條件，并對年金計劃的資產(chǎn)負(fù)債管理實證分析；對年金運作中的融資流動性風(fēng)