投資組合保險(xiǎn)策略在企業(yè)年金投資中的應(yīng)用研究.pdf

1、雖然2004年勞動(dòng)保障部頒布的《企業(yè)年金試行辦法》及《企業(yè)年金基金管理試行辦法》提出了建立和規(guī)范企業(yè)年金制度的要求，但是企業(yè)年金投資運(yùn)作仍有待細(xì)化。本文著重從企業(yè)年金資產(chǎn)配置策略方面著手，對(duì)投資組合保險(xiǎn)策略在企業(yè)年金投資中的應(yīng)用問題進(jìn)行研究。本文所研究的投資組合保險(xiǎn)策略包括止損策略，復(fù)制期權(quán)策略，CPPI策略，TIPP策略，同時(shí)選擇買入持有策略作為參照基準(zhǔn)。本文首先對(duì)未施加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例上限時(shí)的各策略進(jìn)行詳細(xì)的分析，并對(duì)各策略不同參數(shù)時(shí)的

2、情況進(jìn)行研究，然后對(duì)企業(yè)年金管理試行辦法中有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最高比例的限制對(duì)各策略的影響進(jìn)行了詳細(xì)的分析。研究結(jié)果表明，由于該限制，模型在較高收益率區(qū)間上的表現(xiàn)受到影響，而在收益率負(fù)區(qū)間上，投資組合保險(xiǎn)策略的效果得到了一定發(fā)揮。同時(shí)，本文還進(jìn)行了擴(kuò)展，即將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)允許比例分別設(shè)為0.15，0.45，0.6，同時(shí)將作為基準(zhǔn)策略的買入持有策略的初始風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)設(shè)為0.1，0.3，0.4時(shí)的情況，結(jié)果表明增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)允許比例可以改善投資組合保險(xiǎn)策略的效