上市公司投資價值分析

1、<p>　　上市公司投資價值分析</p><p>　　【摘要】上市公司是證券市場的投資主體，是投資分析的研究對象，上市公司的投資價值分析和風(fēng)險狀況評價，對投資者來說尤為重要。本文，旨在通過宏觀經(jīng)濟政治分析、行業(yè)分析和公司分析這三方面的結(jié)合，對投資者該如何進行判別上市公司投資價值提供了全面的分析方法。為了使分析更具體直觀，本文還抽取了三家公司進行了具體的財務(wù)指標分析，為投資者從微觀層面進行投資價值分析提供

2、指導(dǎo)。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】投資價值；行業(yè)分析；償債能力；盈利能力；成長能力；營運能力 </p><p>　　上市公司投資價值評價在投資過程中占有相當重要的地位，如何從不同角度衡量上市公司的投資價值，如何控制市場風(fēng)險帶來的損害，是機構(gòu)投資者面臨的問題。而對于越來越多加入投資行列的中國百姓而言，盡可能多地了解中國現(xiàn)有上市公司的投資價值和風(fēng)險狀況，是為自己投資行為負責，理性看待投資

3、市場的有效途徑。證券市場是整個宏觀經(jīng)濟運行的一部分，市場本身又包容著經(jīng)濟中的各個較為獨立的部門和行業(yè)，行業(yè)中每一個經(jīng)營個體又有著自身運作的特點和規(guī)則。要完整地分析市場就要求我們?nèi)孢M行三方面的分析：宏觀政治經(jīng)濟分析、行業(yè)分析及公司分析。 </p><p>　　1、宏觀政治經(jīng)濟的影響 </p><p>　　政治不但是經(jīng)濟的集中表現(xiàn)，而且還深刻地影響著經(jīng)濟，一國政局的穩(wěn)定與否直接影響著證券市場

4、。通常情況下，一國政治局勢穩(wěn)定，證券市場運行良好；相反，則會帶來惡劣的影響。 </p><p>　　宏觀經(jīng)濟分析必不可少，因為證券市場本身的發(fā)展、穩(wěn)定和繁榮跟宏觀經(jīng)濟的基本走勢息息相關(guān)，其中宏觀經(jīng)濟的影響可從以下幾個方面進行考察：1）GDP。GDP是反映一國總體經(jīng)濟運行狀況最直觀，最基本的指標。它的增長快慢直接影響著公眾對整體經(jīng)濟的信心，這種信心對證券市場的影響不言而喻。2）利率。利率是貨幣資金的價格，反映市場上

5、資金的供求狀況，在宏觀經(jīng)濟因素中，利率對證券市場的作用最為直接，影響也最大。3）通貨膨脹率。通貨膨脹既可能刺激股票價格上漲，有可能對其有抑制作用。適度的通貨膨脹會使企業(yè)的實物資產(chǎn)有所升值，但嚴重的通貨膨脹帶來的危害巨大。4）經(jīng)濟周期。經(jīng)濟運行對證券市場影響顯著，如歐債危機的延續(xù)，對長期以來與歐美等國保持密切外貿(mào)聯(lián)系的公司造成損失，甚至破產(chǎn)關(guān)閉，導(dǎo)致整個行業(yè)陷入低迷狀態(tài)。5）經(jīng)濟政策。市場失靈，經(jīng)濟周期的出現(xiàn)都會迫使政府采取手段穩(wěn)定國家經(jīng)

6、濟生活政府可采取擴張的或緊縮的政策，以達到熨平經(jīng)濟波動的目的。 </p><p><b>　　2、行業(yè)分析 </b></p><p>　　單個企業(yè)的命運總是和它所從事行業(yè)的命運息息相關(guān)，因而深入的行業(yè)分析是證券分析取得成功的先決條件。行業(yè)的分析主要分為以下兩個方面：行業(yè)的成長性與競爭力分析。 </p><p>　　其中行業(yè)的成長性分析根據(jù)行業(yè)變

7、動與國民經(jīng)濟總體周期變動的密切程度，可以將行業(yè)分為增長型、周期型和防御型三種類型。在一般的投資決策中，首先會選擇高增長的行業(yè)進行投資。這是因為高增長行業(yè)內(nèi)公司會“水漲船高”，較容易獲得利潤的增長。其次會選擇與國民經(jīng)濟同處于上升階段的周期性行業(yè)進行投資。而在經(jīng)濟不景氣階段，往往會選擇防御性行業(yè)進行投資。行業(yè)的競爭規(guī)律主要體現(xiàn)為五種競爭作用力：新的競爭對手入侵，替代品的威脅，客戶的侃價能力，供應(yīng)商的侃價能力，以及現(xiàn)存競爭對手之間的競爭。這五

8、種作用力中的任何一種都由行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)基本的經(jīng)濟和技術(shù)特征所決定。在關(guān)注行業(yè)或企業(yè)自身發(fā)展狀況的同時，更要了解行業(yè)相關(guān)機構(gòu)轉(zhuǎn)變的信息，綜合分析企業(yè)競爭力。 </p><p><b>　　3、公司層面分析 </b></p><p>　　投資者做出的投資決策是針對某個或幾個公司而言，對公司本身的分析才是根本。因此，上市公司投資價值評價是證券投資過程中的不可或缺的組成部分。

9、現(xiàn)今用于分析公司價值的模型中財務(wù)指標分析法仍是最基礎(chǔ)，最直觀的方法之一。財務(wù)指標分析是指總結(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標，包括償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。 </p><p>　　3.1 償債能力分析 </p><p>　　償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力分析衡量的指標主要有

10、流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率。長期償債能力分析指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、負債與有形凈資產(chǎn)率和利息保障倍數(shù)。以流動比例分析為例： </p><p>　　〖JZ〗表1：三家公司2010年和2011年7個季度流動比率 </p><p>　　〖HT6〗〖BG（！〗〖BHDFG6，F(xiàn)K4，KF〗 </p><p>　　〖〗〖ZB（〗〖BHDG2，K〗〖HT6〗流動比率 &

11、lt;/p><p>　　〖BHDG2，K16，K〗2010年〖〗2011年 </p><p>　　〖BHDG2，K4。6，K〗第一季度〖〗第二季度〖〗第三季度〖〗第四季度〖〗第一季度〖〗第二季度〖〗第三季度〖ZB）〗 </p><p>　　〖BHDG2，F(xiàn)K4，K4。6，KF〗五礦發(fā)展〖〗1.0157〖〗1〖〗0.9952〖〗1.1015〖〗1.0768〖〗1.1068

12、〖〗1.106 </p><p>　　〖BH〗中化國際〖〗1.316〖〗1.1938〖〗1.2209〖〗1.0667〖〗1.0671〖〗1.2098〖〗1.2274 </p><p>　　〖BH〗廈門國貿(mào)〖〗1.2269〖〗1.2399〖〗1.2228〖〗1.1945〖〗1.2266〖〗1.2091〖〗1.2028〖HT〗〖BG）F〗 </p><p>　　流動比率

13、是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，反映企業(yè)擁有較多的營運資金抵償短期債務(wù)，表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大，債權(quán)人的風(fēng)險越小。由表1可看出，三家企業(yè)的流動比率均小于2，最高僅為1.316 。而2的流動比率是理論上認為較為合適的流動比率。這與外貿(mào)業(yè)本身的高周轉(zhuǎn)率特點有關(guān)。盡管三家公司的流動比率較為接近，但可從趨勢圖中看出，五礦發(fā)展的流動比率總體趨勢最低。 </p

14、><p>　　3.2 營運能力分析 </p><p>　　營運能力分析是指通過計算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運用能力的分析。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和銷貨能力的一項指標。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。存貨占用水平低，存

15、貨積壓的風(fēng)險就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率就越好。 　　3.3 盈利能力分析 </p><p>　　盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，是債權(quán)人、投資者和企業(yè)管理當局來說最為關(guān)心的問題。反映企業(yè)盈利能力的比率主要有營業(yè)利潤率、資本金利潤率、銷售利率、成本費用利潤率，本文選取主營業(yè)務(wù)利潤率作為衡量物資外貿(mào)業(yè)三家企業(yè)的指標，主要是出于對其貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利能力的考察。主營業(yè)

16、務(wù)利潤率是企業(yè)的利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率，反映了每元主營業(yè)務(wù)收入凈額給企業(yè)帶來的利潤?？疾熘鳡I業(yè)務(wù)利潤占整個利潤總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營理財狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機跡象。該指標越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動的盈利水平較高。 </p><p>　　3.4 成長能力分析 </p><p>　　發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。在分析企業(yè)發(fā)展能力時，

17、主要考察以下指標：主營業(yè)務(wù)增長率、主營利潤增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率等。主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進入衰退期。 </p><p>&l

18、t;b>　　4、結(jié)論 </b></p><p>　　本文通過宏觀、中觀和微觀三個層次對上市公司的投資價值進行了全方位的分析，并強調(diào)要根據(jù)每個行業(yè)的特點構(gòu)建一些反映其重要特征的比率，從而使分析更為全面，參考價值更高。并通過對物資外貿(mào)業(yè)及其中三家上市公司的對比分析，得出較為可靠的分析，為投資者進行其它更廣范圍的投資分析提供了可參考的內(nèi)容。 </p><p><b>

19、　　參考文獻： </b></p><p>　　[1]張霖.上市公司投資價值評價模型及實證研究.暨南大學(xué)，2005.4. </p><p>　　[2]張愛媛.我國鋼鐵業(yè)上市公司的投資價值研究.黑龍江大學(xué)，2010.3. </p><p>　　[3]張大勇.上市公司投資價值評價研究.吉林大學(xué)，2005.5. </p><p>　　[4